Anthropic mira US$ 1,4 tri em IPO: o que muda na corrida da IA

A Anthropic, empresa por trás do Claude, acaba de definir a faixa de preço do seu IPO entre US$ 70 e US$ 78 por ação. Se os papéis estrearem no topo dessa faixa, a companhia atingirá um valuation de US$ 1,4 trilhão em base totalmente diluída. É um salto expressivo em relação aos US$ 965 bilhões da última rodada privada, realizada em maio, mas fica abaixo dos US$ 2 trilhões que a empresa supostamente buscava poucos meses atrás.

A oferta prevê 825 milhões de ações Classe A e pode levantar entre US$ 57,75 bilhões e US$ 64,35 bilhões. Somando uma venda privada paralela de US$ 26 bilhões em ações sem direito a voto, os recursos líquidos totais podem chegar a US$ 93,7 bilhões. É a maior captação já associada a um IPO de empresa de inteligência artificial.

A listagem na Nasdaq está prevista para perto de 19 de novembro, sob o ticker “ANT”. Até 20% da oferta será destinada a investidores de varejo, um gesto incomum para operações dessa escala.

Quem está bancando a Anthropic antes mesmo da estreia

A venda privada de ações Classe N, sem poder de voto, revela quem aposta pesado na companhia: Google e Nvidia investem US$ 10 bilhões cada. Completam a lista AMD, Broadcom, Micron, Microsoft e TSMC. É um consórcio que reúne praticamente toda a cadeia de valor de infraestrutura de IA, de chips a cloud.

Goldman Sachs e Morgan Stanley coordenam a operação e terão opção de comprar até 123,75 milhões de ações adicionais ao preço do IPO. A estrutura societária, porém, limita o poder dos novos acionistas. A Anthropic é uma public benefit corporation. Os fundadores detêm uma ação Classe F com 50,1% do poder de voto, e o Long-Term Benefit Trust elege a maioria do conselho. Investidores de Classe A terão influência limitada na governança.

Esse arranjo reflete a visão da empresa sobre segurança e governança em inteligência artificial, um tema que tem ganhado tração regulatória nos últimos meses.

Receita disparou, mas prejuízos seguem pesados

O filing atualizado trouxe números que ajudam a dimensionar o estágio financeiro da Anthropic. A receita recorrente anualizada (run-rate) atingiu US$ 81 bilhões no fim de outubro, crescimento de cerca de US$ 10 bilhões em um único mês. No terceiro trimestre, a receita reportada foi de US$ 17 bilhões, com acumulado de nove meses em US$ 33,2 bilhões.

A contrapartida é um prejuízo líquido de US$ 104 bilhões em nove meses. Os compromissos com computação e infraestrutura somam US$ 900,9 bilhões. A empresa encerrou o período com quase US$ 132 bilhões em caixa e investimentos de curto prazo, o que dá fôlego para manter o ritmo de gastos por algum tempo, mas não indefinidamente.

A dinâmica é familiar para quem acompanha o setor: crescimento acelerado de receita convivendo com queima de caixa brutal. Como analisamos em reportagem recente sobre os gastos das big techs com IA, a aposta de longo prazo dessas empresas é que a escala resolverá a equação. Mas não há garantia.

O que os fundadores vão embolsar no IPO

Cada um dos sete cofundadores, incluindo o CEO Dario Amodei e a presidente Daniela Amodei, venderá aproximadamente 3,4 milhões de ações na oferta. No ponto médio da faixa de preço, a US$ 74 por ação, isso representa cerca de US$ 250 milhões para cada um. É uma liquidez significativa, embora representem uma fração modesta do total de ações emitidas.

Um detalhe sutil do filing chamou atenção de analistas: a Anthropic passou a usar “superinteligência” e “SI” como sinônimos de “inteligência artificial” e “IA” em diversos trechos. A mudança acompanha uma ordem executiva da administração Trump, de setembro, que direcionou agências governamentais a adotar a nova terminologia. É um aceno claro ao ambiente regulatório de Washington.

Anthropic vs. OpenAI: a corrida pelo trilhão

O IPO da Anthropic acontece em um momento de disputa aberta com a OpenAI, que na semana anterior atingiu valuation de US$ 1,25 trilhão após levantar US$ 11 bilhões, quase metade dos US$ 20 bilhões que inicialmente buscava. Ambas as empresas operam com valuations superiores à maioria das companhias listadas em bolsa no mundo.

Existe, porém, uma diferença estrutural relevante. A OpenAI vem migrando de uma estrutura sem fins lucrativos para um modelo com fins lucrativos, enfrentando resistências internas e externas. A Anthropic já nasce como public benefit corporation, com governança desenhada para equilibrar retorno financeiro e compromissos de segurança. Se isso é vantagem competitiva ou risco adicional ao acionista depende da perspectiva do investidor.

A listagem também testa o apetite do mercado por IA em um ambiente mais cauteloso. Os mercados recuaram parcialmente das avaliações exuberantes do início do ano, e o ceticismo sobre monetização de modelos de linguagem continua alimentando debates entre analistas. A Anthropic aposta que seu crescimento de receita e sua base de clientes corporativos serão suficientes para convencer investidores de que o prêmio é justificado.

O que isso significa para quem investe em tecnologia

O IPO da Anthropic é um termômetro para todo o setor de inteligência artificial. Se a oferta for bem-sucedida e os papéis sustentarem o valuation, valida a tese de que empresas de IA de fronteira merecem múltiplos semelhantes aos das maiores big techs do mundo. Se houver desconto significativo ou desempenho fraco nos primeiros pregões, reforça a narrativa de que o mercado está precificando promessas, não resultados.

Para investidores brasileiros, o evento tem desdobramentos indiretos. Google, Nvidia, Microsoft e AMD, todas presentes na venda privada, são ações amplamente negociadas via BDRs na B3. O desempenho da Anthropic como empresa pública pode influenciar a percepção de valor dessas companhias, especialmente no que diz respeito aos retornos dos seus investimentos em IA.

A estreia na Nasdaq, prevista para meados de novembro, será um dos eventos mais observados do mercado de tecnologia neste ano. O resultado dirá muito sobre até onde o capital está disposto a ir na aposta em superinteligência.