Instacart busca comprador: DoorDash e Uber na disputa

A Instacart, gigante americana de entregas de supermercado, deu um passo concreto em direção a uma possível venda. A companhia contratou um banco de investimento para avaliar suas opções estratégicas e já manteve conversas preliminares com pelo menos duas das maiores plataformas de delivery do mundo: DoorDash e Uber.

A notícia fez as ações da Instacart saltarem mais de 9,2% em um único pregão na sexta-feira, enquanto os papéis de Uber e DoorDash recuaram. A empresa tem hoje um valor de mercado superior a US$ 13 bilhões e acumula alta de 25% no ano. O movimento levanta uma pergunta inevitável: por que uma empresa em valorização procuraria um comprador?

Por que a Instacart quer vender agora

A resposta está na dinâmica competitiva do setor de entregas de supermercado. A janela de oportunidade para vender a um preço atrativo pode estar se fechando. O mercado de grocery delivery nos Estados Unidos entrou em uma fase de margens comprimidas, competição intensa e desaceleração do crescimento que marcou os anos pós-pandemia.

Durante 2020 e 2021, a Instacart viveu seu auge. O confinamento transformou pedidos de supermercado por aplicativo em hábito de massa. A empresa chegou a ser avaliada em US$ 39 bilhões em uma rodada privada. Quando finalmente abriu capital em setembro de 2023, porém, o cenário já era outro. A avaliação no IPO ficou bem abaixo daquele pico, e a ação seguiu pressionada por meses.

Com a alta recente de 25% no ano, a empresa pode enxergar o momento atual como uma oportunidade de cristalizar valor antes que a concorrência corroa ainda mais sua posição. A lógica é pragmática: melhor vender enquanto o preço reflete otimismo do que esperar uma deterioração competitiva. É o tipo de decisão estratégica que se repete entre empresas de tecnologia em mercados que caminham para a consolidação.

DoorDash e Uber: interesses distintos

As duas potenciais compradoras têm motivações diferentes para olhar a Instacart. A DoorDash domina o delivery de restaurantes nos Estados Unidos, mas busca diversificação há anos. A entrada no segmento de supermercados fortaleceria sua proposta de valor como “superapp” de entregas locais, competindo diretamente com a vertical de grocery da Uber.

Já a Uber, que opera o Uber Eats e tem parcerias com redes de supermercado via Cornershop (adquirida em 2021), teria sinergia operacional significativa. No entanto, segundo relatos, a Uber teria se afastado das conversas. Isso não surpreende: a empresa de Dara Khosrowshahi tem priorizado lucratividade sobre expansão agressiva desde 2023, uma postura que o mercado financeiro tem recompensado com valorização consistente das ações.

A DoorDash, por sua vez, tem maior apetite por aquisições. A empresa já comprou a finlandesa Wolt por US$ 8,1 bilhões em 2022, mostrando disposição para movimentos ousados. Uma aquisição da Instacart, contudo, seria significativamente maior e exigiria aprovação regulatória em um ambiente antitruste mais rigoroso nos Estados Unidos.

O que a consolidação do delivery significa para o setor

A possível venda da Instacart é mais um capítulo na onda de consolidação que varre o setor de delivery globalmente. O modelo de entregas sob demanda, que parecia infinitamente escalável na pandemia, revelou fragilidades estruturais: custos logísticos elevados, dependência de subsídios para atrair consumidores e margens que raramente justificam a operação como negócio independente.

A tendência global aponta para plataformas multisserviço. Na Ásia, o Grab já opera transporte, delivery, pagamentos e serviços financeiros. Na América Latina, o Mercado Livre integra e-commerce, fintech e logística. Nos Estados Unidos, o caminho parece similar: poucas plataformas dominantes concentrando múltiplas verticais de conveniência.

Para investidores, o sinal é claro. Empresas de delivery puro, que dependem de uma única vertical, enfrentam pressão crescente para se integrar a ecossistemas maiores ou aceitar um comprador. A Instacart, mesmo com tecnologia proprietária sofisticada, incluindo ferramentas de publicidade digital para marcas de consumo, pode não ter escala suficiente para competir sozinha no longo prazo.

Conversas preliminares e desfecho incerto

É importante ponderar que essas são discussões iniciais. Não há garantia de que uma transação será concretizada. Em fusões e aquisições, conversas exploratórias são frequentes e a maioria não resulta em acordo. O próprio fato de a Instacart ter contratado assessoria financeira sugere que a empresa está avaliando cenários, não necessariamente comprometida com uma venda.

O preço seria um obstáculo relevante. Com valor de mercado acima de US$ 13 bilhões, qualquer aquisição exigiria um prêmio significativo sobre a cotação atual, o que poderia elevar o custo total para US$ 15 bilhões ou mais. Para a DoorDash, que vale cerca de US$ 85 bilhões, seria uma transação relevante, mas viável. Para a Uber, avaliada em mais de US$ 170 bilhões, o valor seria proporcionalmente menor, mas a empresa já sinalizou que não está interessada.

Há ainda a questão regulatória. O Departamento de Justiça americano e a FTC têm bloqueado ou contestado fusões em diversos setores, como mostramos em análises sobre o escrutínio regulatório sobre big techs. Uma fusão DoorDash-Instacart criaria um player dominante em delivery de alimentos e supermercados, o que certamente atrairia atenção dos reguladores.

O que observar nos próximos meses

O desdobramento dessa história depende de três variáveis: preço, apetite estratégico do comprador e ambiente regulatório. Se a DoorDash avançar, o mercado deve precificar rapidamente um prêmio nas ações da Instacart. Se as conversas esfriarem, a companhia terá que provar ao mercado que consegue crescer sozinha em um setor cada vez mais competitivo.

Para quem acompanha o setor de tecnologia, o episódio reforça uma tese que se consolida: a era das empresas de delivery independentes pode estar chegando ao fim. O futuro pertence às superplataformas, e quem não se tornar uma terá que se juntar a uma.