Dólar abaixo de R$ 5: o que explica a queda após o 1º turno

O dólar comercial abriu a terça-feira (6) cotado a R$ 4,967, acumulando uma queda de 0,66% já nos primeiros minutos de pregão. Na véspera, a moeda americana havia encerrado a R$ 5,00, após uma sessão marcada por forte apetite por ativos brasileiros. O gatilho é claro: o resultado do primeiro turno das eleições presidenciais de 2026.

O senador Flávio Bolsonaro (PL) terminou à frente do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) na disputa pelo Planalto, e o mercado reagiu com uma valorização expressiva do real. Só na segunda-feira, o dólar à vista recuou 4,12%, o maior tombo diário em anos. O dólar futuro para novembro (DOLX26) seguia a mesma direção, com baixa de 0,71%, a R$ 4,9885.

Por que o mercado reagiu com tanta intensidade ao primeiro turno

O câmbio é, historicamente, o termômetro mais sensível a ciclos eleitorais no Brasil. Em 2002, a escalada do dólar durante a campanha de Lula ficou conhecida como “efeito Lula”. Em 2018, a moeda americana recuou quando Jair Bolsonaro liderou as pesquisas com uma agenda de privatizações e austeridade fiscal.

O padrão se repete em 2026. O mercado interpreta a liderança de Flávio Bolsonaro como um sinal de continuidade ou retorno a uma agenda econômica mais alinhada com disciplina fiscal, privatizações e menor intervenção estatal na economia. Essa leitura, certa ou errada, se traduz em fluxo de capital e reposicionamento de carteiras.

A queda de 4,12% em um único pregão é um dado que merece contexto. Movimentos dessa magnitude no câmbio brasileiro são raros fora de crises agudas. Para efeito de comparação, como já analisamos em matérias sobre a dinâmica do mercado de câmbio brasileiro, quedas superiores a 3% em um dia ocorreram menos de dez vezes na última década.

O papel do cenário externo na queda do dólar

Não é apenas o fator eleitoral doméstico que pressiona o dólar para baixo. No exterior, a moeda americana também cede terreno frente a boa parte das divisas globais. O índice DXY, que mede a força do dólar contra uma cesta de moedas, opera em tendência de enfraquecimento nas últimas semanas.

Esse movimento externo amplifica o efeito doméstico. Quando o dólar perde força globalmente e, ao mesmo tempo, o real ganha tração por fatores locais, o resultado é uma correção acelerada no câmbio. É exatamente o que estamos observando.

Vale lembrar que o diferencial de juros entre Brasil e Estados Unidos continua elevado. Com a Selic ainda em patamar restritivo e o Federal Reserve sinalizando cautela nos cortes de juros, o carry trade segue atrativo para investidores estrangeiros. Essa dinâmica, que explicamos em análises anteriores sobre fluxo de capital, favorece a entrada de dólares no país e pressiona a cotação para baixo.

Dólar abaixo de R$ 5 é sustentável até o segundo turno

A pergunta que o investidor precisa se fazer agora não é se o dólar caiu, mas se ele fica nesse patamar. A resposta depende de pelo menos três variáveis.

Primeiro, as pesquisas eleitorais para o segundo turno. Se Flávio Bolsonaro mantiver ou ampliar a vantagem, o mercado tende a consolidar a apreciação do real. Se a disputa se acirrar, a volatilidade volta.

Segundo, o cenário fiscal. O mercado vai cobrar sinalizações concretas sobre política econômica do candidato favorito. Promessas genéricas de austeridade não bastam. Investidores institucionais querem detalhes sobre trajetória da dívida, meta de superávit primário e reformas estruturais.

Terceiro, o ambiente global. Uma deterioração nas condições financeiras internacionais, seja por escalada de tensões geopolíticas ou por dados econômicos americanos acima do esperado, pode reverter o fluxo de capital para mercados emergentes.

O que isso significa para quem investe

Para quem tem exposição em dólar, a queda abrupta pode parecer um sinal de venda. Mas decisões de câmbio baseadas em resultado eleitoral de primeiro turno tendem a ser precipitadas. A história do mercado brasileiro mostra que a volatilidade entre os dois turnos costuma ser ainda maior do que a reação inicial.

Para importadores e empresas com dívida em moeda estrangeira, o momento oferece uma janela de hedge mais favorável. O dólar abaixo de R$ 5 reduz o custo de proteção cambial e pode ser uma oportunidade tática.

Para o investidor pessoa física, o ponto central é evitar a tentação de operar câmbio com base em manchetes. O dólar a R$ 4,96 não significa que ele vai a R$ 4,50. Também não significa que não pode voltar a R$ 5,30 se o cenário mudar. A diversificação cambial continua sendo uma estratégia de longo prazo, não uma aposta direcional.

A lição dos ciclos eleitorais anteriores

Em 2022, o dólar oscilou mais de 15% entre o primeiro turno e a posse. Em 2018, a queda pós-primeiro turno foi seguida por meses de volatilidade até que o novo governo definisse sua equipe econômica. O padrão sugere que o movimento atual, embora expressivo, é apenas o primeiro capítulo de uma reprecificação que vai durar semanas.

O mercado está precificando expectativa, não realidade. E expectativas mudam. O investidor que entende essa distinção está melhor posicionado do que aquele que reage ao pregão do dia.