Tether usa reserva de US$ 23 bi em ouro para criar empréstimos tokenizados

A Tether, emissora da maior stablecoin do mundo, está colocando para trabalhar uma das maiores reservas privadas de ouro do planeta. A companhia firmou parceria com a plataforma de empréstimos cripto Ledn para oferecer crédito com garantia em Tether Gold (XAUT), seu token lastreado em ouro físico armazenado na Suíça.

A operação marca um passo concreto na estratégia da Tether de se transformar de uma simples emissora de stablecoins em um conglomerado de infraestrutura financeira, energética e de inteligência artificial. Mais do que emitir tokens, a empresa quer construir um mercado de crédito paralelo ao sistema bancário tradicional, usando ativos digitais como colateral.

Como funciona o empréstimo com ouro tokenizado

Cada token XAUT representa uma onça troy de ouro físico guardado em cofres na Suíça. A Tether afirma que suas reservas totalizam aproximadamente 140 toneladas métricas de ouro, avaliadas em cerca de US$ 23 bilhões. Isso coloca a empresa entre os maiores detentores corporativos do metal precioso no mundo.

A Ledn, que já operava com empréstimos colateralizados em bitcoin, agora adiciona suporte ao XAUT junto com BTC e USDT. A expectativa é que a funcionalidade de tomar empréstimo usando XAUT como garantia entre em operação ainda neste ano.

O modelo segue a mesma lógica dos empréstimos com bitcoin que a Ledn oferece há alguns anos. O colateral do cliente é mantido na proporção de 1:1, sem ser emprestado a terceiros ou usado para gerar rendimento. A plataforma faz questão de se diferenciar de concorrentes que colapsaram durante o inverno cripto de 2022, como Celsius e BlockFi, justamente por práticas de rehipotecação de colateral.

O ouro como colateral digital: por que isso importa

Empréstimo com garantia em ouro é uma prática tão antiga quanto o próprio sistema financeiro. Bancos centrais, instituições financeiras de grande porte e negociantes de metais preciosos dominam esse mercado há séculos. O que a Tether propõe é algo diferente: transformar ouro físico em colateral digital tão líquido quanto bitcoin.

A lógica é simples. Um detentor de ouro que precisa de liquidez tem duas opções tradicionais: vender o metal ou buscar um empréstimo em uma instituição financeira, processo burocrático e restrito. Com a tokenização, o ouro passa a funcionar como um ativo programável. O detentor de XAUT pode acessar crédito sem vender sua posição, mantendo a exposição ao metal precioso enquanto usa o capital para outras finalidades.

Essa é a mesma proposta de valor que tornou os empréstimos colateralizados em DeFi populares, mas aplicada a um ativo real, com lastro físico verificável. A diferença é que, em vez de um contrato inteligente em uma blockchain pública, a custódia e a verificação dependem da Tether como contraparte centralizada.

Tether além do USDT: a estratégia de diversificação

A parceria com a Ledn é parte de um movimento mais amplo. A Tether tem usado os lucros gerados pelo USDT, que ultrapassaram US$ 6 bilhões apenas no ano passado, para expandir suas operações para muito além das stablecoins.

No segmento de ouro, a empresa investiu na plataforma de metais preciosos Gold.com e firmou parceria com a Antalpha, empresa de financiamento cripto, para expandir o uso do XAUT em empréstimos e resgate físico do metal. Na prática, a Tether está construindo uma cadeia completa: compra ouro, armazena, tokeniza, distribui e agora empresta contra ele.

Mas a diversificação não para nos metais preciosos. A companhia tem investimentos em mineração de bitcoin, projetos de energia renovável e infraestrutura de inteligência artificial, incluindo um aporte na Northern Data, provedora de computação de alto desempenho. Como já analisamos em nossa cobertura de finanças, essa estratégia de verticalização lembra o que grandes conglomerados de tecnologia fizeram na última década: usar o caixa de um produto dominante para financiar a entrada em mercados adjacentes.

Riscos e limites do modelo

O modelo não está livre de questionamentos. A principal crítica é que toda a operação depende da confiança na Tether como custodiante e na Ledn como operadora de crédito. Diferente de protocolos DeFi onde o colateral é verificável on-chain de forma autônoma, aqui o investidor precisa confiar que as 140 toneladas de ouro realmente existem nos cofres suíços.

A Tether tem publicado atestações periódicas sobre suas reservas, mas nunca passou por uma auditoria completa e independente. Para um ativo que se propõe a ser “ouro digital”, essa lacuna de transparência é relevante. O ouro tokenizado compete diretamente com ETFs de ouro regulados, como o GLD da SPDR, que oferecem exposição ao metal com supervisão regulatória robusta.

Paolo Ardoino, CEO da Tether, afirmou que “à medida que os ativos digitais se tornam parte cada vez mais importante da economia global, cresce a demanda por soluções que combinem propriedade de longo prazo com flexibilidade financeira”. A frase resume bem a tese: não é sobre substituir o sistema financeiro, mas sobre criar uma via alternativa para quem já opera no universo cripto.

O que isso significa para o investidor

Para quem acompanha o mercado cripto, o movimento da Tether sinaliza uma tendência clara. As grandes empresas do setor estão deixando de ser apenas emissoras de tokens ou exchanges para se tornarem infraestrutura financeira completa. Empréstimo, custódia, tokenização de ativos reais e crédito colateralizado são peças de um quebra-cabeça que, montado, se parece cada vez mais com um banco, ainda que sem a licença bancária.

A grande pergunta é se reguladores vão permitir que esse modelo cresça sem intervenção. Com US$ 23 bilhões em ouro e mais de US$ 140 bilhões em ativos totais, a Tether já é grande demais para ser ignorada pelos supervisores financeiros globais. O próximo capítulo dessa história será, provavelmente, regulatório.