Temores de recessão: sinal de alerta ou oportunidade?

Introdução

A recente inversão da curva de juros nos Estados Unidos levantou alertas sobre a possibilidade de uma recessão iminente, gerando dúvidas e incertezas no mercado financeiro global. Neste contexto, diversos investidores estão questionando se esta inversão histórica pode de fato prever uma desaceleração econômica profunda, ou se estamos diante de uma exceção aos padrões tradicionais.

O artigo a seguir aborda os principais indicadores econômicos e on-chain atuais, oferecendo uma visão mais detalhada sobre o cenário econômico e suas implicações potenciais para os investidores.

Vamos lá!

 

A maior Inversão da Curva de Juros e os Sinais de Recessão

O cenário econômico atual apresenta sinais mistos que desafiam análises tradicionais sobre recessões, destacando uma situação mais complexa do que a maioria acredita. Recentemente, o modelo GDP Now do Federal Reserve demonstrou uma possível contração significativa nos PIB dos EUA, podendo sinalziar uma queda para -3%.

Essa indicação negativa é especialmente significativa, dado que leituras negativas similares ocorreram em períodos economicamente críticos, como durante a pandemia em 2020 e a desaceleração econômica de 2022.

Contudo, um exame detalhado de outros indicadores macroeconômicos revela um quadro mais otimista e menos preocupante em relação à recessão imediata. O mercado de trabalho, um dos indicadores mais críticos da saúde econômica, permanece surpreendentemente robusto.

Os pedidos iniciais de auxílio-desemprego, por exemplo, não apresentaram um aumento significativo ou sustentado, padrão este tipicamente associado a períodos recessivos. A estabilidade nesses números sugere que as empresas ainda mantêm confiança suficiente para evitar demissões em massa, sustentando, assim, o consumo interno e a demanda agregada.

Adicionalmente, os índices industriais oferecem sinais adicionais de resiliência econômica. O ISM PMI, que mede as novas encomendas na indústria manufatureira, demonstrou sinais recentes de recuperação, reforçados por outros indicadores regionais do Federal Reserve que também apontam para uma melhoria consistente na atividade manufatureira.

Historicamente, recuperações desse tipo foram acompanhadas por períodos subsequentes de crescimento econômico sustentado, algo que foi visto após crises anteriores, como em 2009, 2013, 2016 e 2020. Além disso, o PMI dos Estados Unidos também é um indicador que sustentou as tendências de preço no bitcoin, sinalizando que o mercado de ativos digitais sempre esteve correlacionado com um ambiente de melhor atividade econômica.

A curva de juros, outro tradicional indicador antecipado de recessões, apresentou recentemente uma inversão histórica com duração recorde de 793 dias negativos. Normalmente, uma inversão prolongada seguida por sua reversão à normalidade é vista como um alerta severo de recessão iminente. Contudo, apesar dessa reversão recente, a esperada recessão ainda não se concretizou quatro meses depois, indicando um atraso ou mesmo uma exceção semelhante às inversões de 1967 e 1998, quando inversões semelhantes não levaram imediatamente a uma recessão.

Essas exceções históricas são importantes, pois sugerem que a economia pode ainda sustentar um período adicional de expansão antes que uma recessão eventualmente se materialize. Diante disso, o mercado ainda enfrenta uma situação de precaução, mas não uma confirmação clara e definitiva de recessão.

Nesse cenário de adiamento da recessão, ativos financeiros como ações e criptoativos, além do próprio Bitcoin, podem experimentar uma volatilidade inicial seguida por uma recuperação significativa. O Bitcoin tende a reagir de forma mais aguda a mudanças na percepção de risco global e níveis de liquidez financeira.

A atual correção nos preços das criptomoedas, incluindo o Bitcoin, pode ser interpretada como um ajuste temporário decorrente de incertezas econômicas gerais. No entanto, dada a ausência de confirmação de recessão, investidores podem enxergar essa correção como uma oportunidade estratégica para acumular posições no Bitcoin, aproveitando sua capacidade histórica de recuperação e valorização em cenários macroeconômicos incertos.

 

Oportunidades Como Esta não Aparecem Muitas Vezes

Embora muitos investidores fiquem ansiosos com a atual estrutura de preços do Bitcoin, é importante lembrar que essas correções não são uma novidade, especialmente se considerarmos os ciclos anteriores. O padrão de correção deste ciclo atual, inclusive, é menor do que o observado em 2017.

Vale destacar que, dado o processo contínuo de desmonetização de outros bens monetários e a capitalização relativamente reduzida do Bitcoin frente a grandes classes de ativos, períodos de alta volatilidade tendem a afastar investidores menos experientes. Contudo, esses momentos não deveriam ser encarados como riscos, mas sim como oportunidades valiosas, especialmente para investidores capazes de atuar com cautela e estratégia.

Comparando a atual correção, que atingiu -26% desde a máxima histórica, nota-se que ela ainda é menos intensa do que as quedas observadas no ano passado. Além disso, essa correção recente evidenciou forte interesse comprador por parte de investidores com abordagens mais táticas.

Esses períodos de alta volatilidade frequentemente atraem grandes participantes da rede Bitcoin, conhecidos como baleias, que aproveitam para acumular moedas vendidas por investidores novatos. Isso acontece porque os investidores menos experientes, os chamados “turistas” do mercado, tendem a realizar prejuízos significativos durante quedas, permitindo que participantes mais experientes absorvam essas moedas.

Foi exatamente o que aconteceu nos últimos 30 dias, com quedas impulsionadas por um forte sentimento de aversão ao risco global. Nesse período, as baleias acumularam mais de 65 mil BTC, justamente quando investidores novatos realizaram grandes volumes de perdas durante a capitulação.

O elevado volume de moedas movimentadas com prejuízo em março sinalizou o maior processo de capitulação on-chain desde o colapso da FTX. No entanto, o contexto atual difere significativamente daquele episódio, pois a queda recente resulta de fatores macroeconômicos e não de um agente específico do mercado de ativos digitais.

A queda deste mês também registrou a segunda pior variação semanal desde o colapso da FTX, ocorrido no final do bear market de 2022, sendo superada apenas pela queda de julho de 2024. Curiosamente, esses dois momentos de grande variação negativa representaram oportunidades extremamente oportunas para acumular Bitcoin antes de reversões significativas de médio prazo.

 

Adicionalmente, é importante ressaltar que não apenas métricas baseadas em prejuízos sinalizam que o atual momento representa uma grande oportunidade de compra. Indicadores como o Tether Ratio Channel também apontam nessa direção. A última vez que esse indicador exibiu uma estrutura semelhante foi em meados do ano passado, antes de o Bitcoin ultrapassar a faixa dos US$ 60 mil e alcançar os US$ 100 mil alguns meses depois.

Essa estrutura não costuma ocorrer frequentemente, surgindo no máximo duas a três vezes por ano. Momentos de capitulação como o atual podem gerar alta volatilidade, como estamos vendo atualmente, atingindo níveis máximos observados somente quatro vezes desde o início deste bull market. Ao mesmo tempo, eles criam oportunidades raras e potencialmente lucrativas.

Neste momento, ainda é incerto determinar com precisão se estamos prontos para iniciar uma recuperação mais expressiva ou se veremos mais uma queda significativa. Investidores de longo prazo continuam aumentando suas ofertas, o que representa um indicador negativo para a tendência imediata. No entanto, essa dinâmica pode se inverter rapidamente quando ocorrer uma renovação no padrão de gastos on-chain.

Por outro lado, um ponto positivo que acaba de ser revelado na economia norte-americana, foi o índice de preços ao consumidor (CPI) vindo abaixo do esperado pelo mercado. Esta leitura condiz com nossos relatórios recentes sobre uma possível desaceleração na inflação de preços nos EUA, seguindo de forma atrasada os dados do Truflation.

A queda na inflação de preços em fevereiro pode ser um indicador positivo para como o Federal Reserve irá lidar com a política monetária nos próximos meses, ao se aproximar da meta de 2% estabelecida federalmente. É possível que esta leitura seja interpretada positivamente pelo mercado e as expectativas de cortes de juros ajudem a renovar um sentimento mais positivo.

 

O Ciclo de Alta Ainda Não Terminou

A principal questão que permanece em destaque no mercado é justamente se a atual correção poderá se transformar em um bear market prolongado, ocasionado por uma possível recessão. Esses temores têm afetado todos os tipos de mercados, incluindo o Bitcoin e outros ativos digitais.

Atualmente, a principal causa da baixa atividade on-chain e do interesse comprador do varejo é o elevado nível de incerteza sobre os próximos meses. Observamos que tais incertezas estão bastante interligadas à atividade comercial internacional dos Estados Unidos e à atuação do Federal Reserve nos próximos meses, com índices de incerteza atingindo níveis máximos e superando até mesmo os registrados no início de 2020.

Como mencionado anteriormente neste artigo, a configuração atual do mercado de trabalho norte-americano ainda não apresenta um nível de desaceleração econômica suficientemente abrupto para indicar uma recessão no curto prazo, motivo pelo qual acreditamos que ela ainda não ocorrerá neste momento.

É possível que, nos próximos anos, haja uma queda mais significativa na atividade econômica dos EUA, possivelmente levando a uma desaceleração rápida seguida de recessão, mas os dados atuais não sustentam que isso acontecerá imediatamente. Embora já tenhamos visto aumentos nos anúncios de cortes de vagas, isso ainda não se traduziu em um aumento expressivo dos pedidos de auxílio-desemprego, uma métrica essencial para entender a situação do mercado de trabalho nos EUA.

Outro aspecto importante nessa análise é o fato de o dólar estar em queda contínua, o que não é comum em períodos recessivos. Geralmente, em momentos de recessão, o dólar ganha força substancialmente, resultado da busca por proteção em títulos públicos e dinheiro.

A última vez em que houve uma recessão acompanhada de queda do dólar foi no início dos anos 90, mas com uma dinâmica econômica bastante diferente da atual em termos de inflação e mercado de trabalho. Por essa razão, é possível que os temores atuais não estejam totalmente alinhados à estrutura macroeconômica vigente.

Além de todos o fatores macroeconômicos, também não deixamos de observar com bastante atenção nossos próprios indicadores de ciclo on-chain. Enquanto não tivemos uma sinalização mais clara de um alto nível de lucro não realizado na rede bitcoin, isto significará que ainda poderemos subir, como vemos pelo modelo RUPS.

 

Bitcoin pode repetir o desempenho do ouro após ETFs?

Após a chegada dos ETFs de ouro nos Estados Unidos em novembro de 2004, o preço do metal precioso passou por um ciclo significativo de valorização, registrando uma alta de aproximadamente 400% nos anos seguintes, conforme demonstram os dados históricos . Este fenômeno ocorreu principalmente devido ao aumento do acesso institucional ao metal precioso, impulsionado pela facilidade operacional e regulatória oferecida pelos ETFs.

De forma semelhante, a chegada dos ETFs spot de Bitcoin nos Estados Unidos pode estar gerando uma dinâmica semelhante. Assim como ocorreu com o ouro, esses ETFs permitem que investidores institucionais ampliem sua exposição ao Bitcoin, removendo barreiras regulatórias e operacionais que dificultavam anteriormente a aquisição direta do ativo.

Esse acesso mais facilitado, combinado ao atual contexto macroeconômico de elevada liquidez global e a crescente demanda por ativos alternativos para proteção contra incertezas econômicas, tem potencial para sustentar um movimento expressivo de valorização do Bitcoin nos próximos anos.

Entretanto, é importante destacar que, ao longo desse processo, correções ainda mais intensas que a atual certamente ocorrerão, dada a natureza volátil do mercado de Bitcoin. O chamado “superciclo” do Bitcoin, iniciado em 2010, permanece em execução, mas oscilações severas no curto prazo são normais e esperadas. Esses momentos temporários de sentimento negativo devem ser interpretados não como sinais de alerta, mas como oportunidades valiosas para acumulação estratégica, especialmente para investidores com horizonte de médio e longo prazo.

Conclusões

Diante de todos os fatores abordados anteriormente, nossa posição permanece a mesma, destacando que o atual ciclo do Bitcoin ainda não demonstra sinais claros de exaustão completa. Indicadores macroeconômicos, embora atualmente indiquem um aumento da aversão ao risco entre investidores, ainda não apontam para a chegada iminente de uma recessão no curto prazo.

Essas informações sugerem que a atual correção deve ser interpretada como uma oportunidade estratégica de alocação, possivelmente sendo uma das últimas oportunidades relevantes que este ciclo específico do Bitcoin poderá oferecer. Embora não seja possível afirmar com total certeza se esta correção já terminou, sabemos que compras realizadas abaixo dos US$ 80 mil têm o potencial de se revelar extremamente vantajosas.

Além disso, o crescimento do Bitcoin continua seguindo um padrão semelhante ao observado em outras tecnologias disruptivas, como a própria curva de adoção da internet. Ter essa perspectiva de longo prazo permite encarar com mais tranquilidade os períodos de volatilidade intensa no curto prazo, geralmente causados por eventos específicos ou pela indecisão momentânea dos investidores.

Nesse contexto, focar na perspectiva de longo prazo oferece uma visão mais sólida sobre o potencial do Bitcoin, além de proteger o investidor contra decisões precipitadas que possam ser tomadas sob influência de movimentos temporários do mercado tradicional ou do próprio ciclo econômico do Bitcoin.

Portanto, recomendamos aproveitar momentos de queda para reavaliar estratégias, compreendendo o quão essencial é manter uma visão de longo prazo frente à volatilidade de curto prazo, mantendo clareza e calma frente às oscilações naturais do mercado.

 

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