Resumo
Elevadas taxas de transações, aumento da utilização da mempool e tokens sem propósito estão deixando investidores e utilizadores da rede com muitos questionamentos. Vamos responder alguns neste artigo.
Introdução
Neste domingo um pico nas taxas de transações da rede Bitcoin deixou muitos investidores e entusiastas com sérias dúvidas sobre o que poderia estar gerando tamanha atividade.
Como já falamos em materiais anteriores, a atividade on-chain do Bitcoin estava subindo de forma rápida e constante, mas desta vez existem algumas peculiaridades que precisamos entender mais a fundo.
Este artigo vem no formato “urgente” para compreendermos como a utilização da última atualização taproot trouxe incremento na atividade on-chain e como as altas taxas de transações atuais são reflexos de um novo paradigma na rede.
Neste texto iremos entender o que são os ordinais, como estão sendo usados para criar tokens na blockchain do bitcoin e faremos uma visão completa dos indicadores on-chain de atividade, taxas e mempool.
O que são Inscrições Ordinais e Tokens BRC-20
Chegamos a comentar no relatório “Entre NFTs e reguladores, em dados “we trust”” que as inscrições ordinais poderiam trazer aumento da atividade da rede, algo que estamos presenciando neste momento.
Inscrições Ordinais são uma nova funcionalidade da rede Bitcoin que permite que usuários adicionem arquivos de texto, HTML ou imagem na blockchain por meio de um protocolo chamado “ordinals”, desenvolvido inicialmente por Casey Rodarmor como uma forma de acrescentar novas utilidades ao Bitcoin.
Estas inscrições permitiram o surgimento de NFTs no Bitcoin sem que fosse necessário uma blockchain paralela, um outro token ou que fizesse qualquer alteração na estrutura de código do bitcoin.
O Ordinais são arquivos inseridos diretamente na blockchain via transações comuns que utilizam o padrão taproot e por isso agem de acordo com os princípios de funcionamento da rede, atuam sob “prova-de-taxas”.
Através do padrão de inscrições do protocolo de ordinais surgiu no twitter um experimento feito por um usuário chamado domodata que introduzia o conceito de padrão de emissão de tokens fungíveis chamados BRC-20, permitindo usuários criarem livremente na blockchain do bitcoin.
Um dos principais tokens que está sendo bastante falado hoje é o PEPE, moeda “meme” da internet que não possui qualquer propósito. Entretanto, tokens como o ORDI já possuem mais de $544 milhões em capitalização de mercado, indicando que as pessoas estão de fato negociando estas moedas.
Atividade On-chain Atual
Para que estas transações de ordinais e tokens BRC-20 possam ocorrer é necessário que uma requisição de movimentação seja feita na blockchain do bitcoin, por conta disso, cada transação desta é incluída na mempool.
Isto significa que as transações monetárias na rede agora estão competindo com transações ordinais por espaço de bloco, uma vez que a quantidade de informação adicionada a um novo bloco na blockchain é limitada.
Como reflexo desta alta demanda podemos ver os dados on-chain se alterando neste momento, como vemos acima, a atual quantidade de transações a espera de confirmação já supera (e muito) períodos de pânico como o crash da LUNA e da FTX.
Essa alta quantidade de transações a espera de serem incluídas num bloco e confirmadas como transações concluídas está gerando também mais taxas, uma vez que indivíduos começam a ter que aumentar suas taxas potenciais para que elas sejam incluídas mais rapidamente.
Ontem tivemos a maior quantidade taxas de transações pendentes na mempool já registrada, ultrapassando os $1.9 milhões. Isto significa que todo este capital estava sendo destinado só para que transações pudessem ser concluídas na rede Bitcoin.
Como havia muitas transações pendentes e muitas taxas para serem coletadas, houve também aumento na taxa média das transações concluídas, que passaram de menos de 1 dólar em abril para 11 dólares ontem, um aumento substancial.
Isso fez com que a taxa média de transação on-chain fosse para o maior patamar dos últimos dois anos, período onde estávamos próximo da máxima histórica do preço e dentro de um bull market eufórico.
Estas altas taxas renderam domingo mais de $4.7 milhões para mineradores, maior valor também em 2 anos. Agora vale deixar bem claro, como vemos no gráfico acima, estas taxas já foram muito maiores e isto não é algo incomum.
Embora seja incomum para o momento atual de ciclo de mercado que estamos. Tipicamente, estas altas quantidades de taxas de transações aparecem em bull markets e/ou mercados de sentimento mais positivo.
Explicamos isso no último guia on-chain, onde abordarmos como rastrear a atividade da rede e compreender ciclos de mercado com base nas transações e taxas, confira aqui caso ainda não tenha lido.
Estas receitas provenientes de taxas fizeram com que mineradores tivessem neste domingo a maior quantidade relativa de lucros desde o topo de mercado de 2017, algo simplesmente surreal.
Em outras palavras, cerca de 32% da receita de mineração esteve sendo gerada via taxas de transações, algo que só ocorreu em mesma quantidade no topo do bull market de 2017, momento que muitos consideram “A bolha dos ICOs”.
Agora é através de um pequeno detalhe que iremos entender a grande diferença que existe daquele momento para o atual: a quantidade de moedas movimentadas nas transações é muito abaixo do que vimos nos últimos meses.
No gráfico acima temos a quantidade de moedas na mempool dentro das transações que estão lá pendentes, ou seja, estas são as moedas que estão em transações monetárias.
Reparem como isto é paradoxal, num lado temos a maior quantidade de transações e taxas dos últimos 2 a 4 anos e no outro temos poucas moedas sendo movimentadas dentro destas transações.
Então o que está dentro destas transações? A resposta é: NFTs, arquivos, tokens meme e tudo que está relacionado às transações ordinais/BRC-20.
A confirmação disto temos no gráfico acima, que mostra a utilização do taproot, um medida que indica a quantidade de outputs taproot relativos ao total das transações.
Hoje, mais de 60% dos outputs gerados em transações estão no padrão taproot, o maior valor já registrado até o momento.
Isto significa que este aumento da demanda por espaço de bloco na mempool é uma consequência direta de transações ordinais sendo inseridas na blockchain do bitcoin, embora não possamos saber com exatidão se isto é algo orgânico devido à euforia da possibilidade de emitir tokens e “lucrar” através disso ou um movimento coordenado.
Conclusões e Recomendações
Não temos como afirmar com total certeza se isto é um ataque, embora muitas pessoas estarem utilizando esta definição, ou se é devido à tentativa de lucratividade via emissão de tokens.
O que sabemos é que estas inscrições estão pagando taxas e seguindo as regras econômicas/técnicas para que funcionem. A grande questão é se esta demanda por inscrições de NFTs e token meme irá se manter, se ela é sustentável a longo prazo.
Embora só possamos saber disso com o tempo, a verdade é que seria natural que outras funcionalidades na rede existissem uma hora ou outra. Este momento chegou, aparentemente.
Vale ressaltar que a atividade de mineração nunca esteve tão alta como está agora, a taxa de poder computacional da rede permanece próximo às máximas e a rede segue produzindo blocos de forma segura.
Se isto for um “ataque”, só produz efeitos ruins para indivíduos que pretendam realizar pequenas transações, uma vez que as altas taxas punirão esta atividade, mas acaba beneficiando mineradores.
O interesse em movimentar pequenas quantias acaba revelando uma das coisas que será mais urgente caso esta tendência permaneça: soluções de escalabilidade precisarão surgir e serem implementadas.
Estamos aqui falando de protocolos com a Lightning Network, Liquid ou RSK, protocolos que chegamos a citar no artigo ” O ecossistema Bitcoin em 2023″. Estes protocolos que permitem que segundas camadas atuem como vias mais baratas e rápidas para transações pequenas terão um aumento considerável na sua utilização.
Inclusive, isto é algo que está forçando grandes exchanges como a Binance a implementarem de modo “urgente” a integração com a Lightning Network.
Nossa recomendação é que caso você precise realizar pequenas transações, que utilize estas soluções de escalabilidade onde possuem taxas dezenas de vezes inferior às taxas de transações na rede principal.
Além disso, é importante lembrar de nunca tentar fazer transações em momentos de alta atividade e congestão. O melhor é aguardar para compreender se a tendência de taxas se normalizará ou não.
Em nossa perspectiva, é possível que estas taxas continuem subindo a medida que o mercado crie mais expectativas nessas ferramentas de emissões de tokens e NFTS, entretanto, é expectável que estas taxas reduzam caso o preço do bitcoin tenha uma correção mais abrupta.
Estaremos avaliando estas movimentações e as noticiando sempre que possível.
