Ainda não é o momento para ficar de fora

Introdução

Neste relatório, exploraremos o atual ciclo de alta do Bitcoin, que recentemente iniciou um processo de descoberta de preços, rompendo sua máxima histórica. Esse movimento vem acompanhado de um aumento de euforia no mercado, mas ainda não atinge níveis extremos, especialmente no que diz respeito à participação do varejo.

Vamos discutir os sinais iniciais dessa euforia, as métricas que utilizamos para avaliar o quão próximo estamos de um possível topo de mercado e como essas indicações de rentabilidade e comportamento dos investidores podem impactar o preço.

Com base na vitória de Donald Trump, que favorece políticas cripto e elevou o Bitcoin a novos recordes, abordaremos também como esses eventos podem influenciar o ciclo de mercado. Utilizando modelos desenvolvidos no BlockTrends PRO, como o Standard Deviation Multiple e o Bitcoin Horizon Model, mapearemos possíveis regiões de topo. Este relatório busca oferecer uma visão abrangente sobre o potencial de crescimento do Bitcoin e os indicadores que monitoramos para prever topos e sustentar uma estratégia de alocação sólida até o fim do ciclo de alta.

Vamos lá!

 

Primeiros sinais de euforia aparecem, mas varejo ainda não chegou por completo

Quando o Bitcoin entra em um processo de descoberta de preços — ou seja, quando supera sua máxima histórica anterior — ele tende a formar um padrão ascendente que leva a diversas métricas indicativas de um aumento de risco no mercado. Em nossa análise no BlockTrends PRO, acreditamos que entender o nível de euforia no mercado é uma das principais estratégias para determinar o quão próximos estamos do topo do ciclo de mercado e o quão favorável é a alocação neste momento.

O rastreamento do nível de euforia pode oferecer insights sobre os potenciais riscos e oportunidades, e, para isso, utilizamos diferentes métodos de análise on-chain que nos ajudam a compreender essa dinâmica de acordo com o estágio do ciclo de mercado.

A recente vitória de Donald Trump nas eleições presidenciais dos Estados Unidos impulsionou o preço do Bitcoin, que registrou uma alta significativa de mais de 30% no início de novembro. Esse movimento elevou a lucratividade de muitos investidores, especialmente daqueles que entraram recentemente no mercado.

Uma métrica relevante para monitorar essa lucratividade é o MVRV (Market Value to Realized Value) dos detentores de curto prazo. O MVRV é calculado dividindo o valor de mercado atual pelo valor realizado (preço médio pelo qual as moedas foram adquiridas). Quando o MVRV dos detentores de curto prazo ultrapassa 1,3, indica que esses investidores estão, em média, com 30% de lucro não realizado.

Historicamente, desde o início de 2023, sempre que essa métrica superou o nível de 1,3, observou-se uma correção de preços no curto prazo, sugerindo que esses investidores tendem a realizar lucros, aumentando a pressão vendedora no mercado.

Observando o lucro e prejuízo realizado ajustado ao valor de mercado on-chain, já é possível identificar uma tendência de realização de lucros nos preços atuais, com um aumento gradual na pressão vendedora por parte de investidores que buscam capitalizar suas posições. Contudo, ao analisarmos o lucro realizado no acumulado de 90 dias, percebemos que os níveis de realização de lucro ainda não alcançaram os patamares observados em topos de bull markets anteriores.

Esse comportamento indica que, embora haja uma pressão vendedora crescente, ainda estamos distantes do ponto em que essa pressão desequilibra a relação entre oferta e demanda no mercado. Nos topos de bull markets, a realização massiva de lucros costuma intensificar a venda de ativos, o que, eventualmente, enfraquece a alta de mercado e gera um movimento de correção.

Assim, a dinâmica de oferta e demanda acaba se tornando insustentável, e o preço encontra dificuldade para atingir novas máximas. Esse desequilíbrio, uma vez estabelecido, marca o fim do ciclo de alta e a entrada em bear markets, caracterizados por correções significativas.

Apesar de estarmos observando uma realização de lucros no mercado on-chain, esse nível ainda não é suficiente para sugerir uma estrutura instável no mercado atual. Outro ponto relevante é a entrada de novos participantes, que historicamente intensifica as compras de curto prazo nos períodos de topo de mercado.

Em ciclos de alta, a variação nas reservas de holders de curto prazo geralmente ultrapassa 800 mil BTC em uma janela de 30 dias, o que indica uma urgência na compra e pode sinalizar a aproximação de topos de mercado, à medida que o equilíbrio de oferta e demanda começa a enfraquecer.

Além disso, temos visto um aumento na atividade on-chain, evidenciado pela média móvel de 14 dias de endereços ativos, sinalizando uma recuperação gradual desde a mínima registrada em junho. Entretanto, essa atividade ainda não retornou ao nível observado no final de 2021 e início de 2024.

A correção iniciada em março reduziu consideravelmente o uso da rede, e, embora a atividade tenha se recuperado desde junho, os patamares de uso ainda não refletem a euforia característica de topos de bull market. Portanto, enquanto investidores de curto prazo acumulam lucros significativos com a alta de preços recente e novos participantes começam a entrar no mercado, o nível de atividade ainda não está nos patamares dos picos de euforia que geralmente acompanham topos de mercado.

 

Rastreando o ciclo de mercado on-chain

Embora ainda não estejamos em um cenário de euforia extrema no mercado do Bitcoin, isso não significa que ele continuará subindo indefinidamente sem correções. No longo prazo, acreditamos que o Bitcoin seguirá em uma trajetória de valorização, mas os ciclos de mercado permanecerão, refletindo os padrões naturais de expansão e contração que também observamos na economia tradicional.

Esses ciclos são parte essencial do funcionamento dos mercados, alternando períodos de aquecimento econômico com fases de esfriamento, ajustando o sistema. Esse processo sempre existiu e continuará a se aplicar ao Bitcoin.

É justamente para entender e acompanhar esses ciclos de forma mais precisa que utilizamos uma série de indicadores on-chain, voltados a monitorar os fundamentos da rede do Bitcoin. Esses indicadores nos ajudam a identificar o estágio atual do ciclo de mercado, permitindo ajustes estratégicos e oferecendo insights sobre momentos potenciais de alta ou baixa.

Dessa forma, conseguimos estruturar uma análise fundamentada no comportamento cíclico, que tende a sustentar o mercado do Bitcoin no longo prazo.

No BlockTrends PRO, utilizamos duas abordagens principais para compreender os ciclos on-chain. A primeira se baseia na psicologia de mercado, especialmente nos momentos de euforia e pânico, analisando o nível de rentabilidade e prejuízo acumulados pelos participantes. Há várias métricas que monitoram esses fatores, como o MRV, mencionado anteriormente, e o modelo RUPS (Relative Unrealized Profit Signal), que fornece uma visão da quantidade de lucro ainda não realizada na rede do Bitcoin.

Esse modelo é importante porque o lucro não realizado pode, eventualmente, impactar o mercado à medida que esses participantes decidam ou não realizar seus ganhos, influenciando assim o preço e a estrutura do ciclo de mercado.

O indicador RUPS (Relative Unrealized Profit Signal) geralmente sinaliza os topos de mercado quando ultrapassa o nível de 0,73, servindo como uma métrica balizadora bastante precisa desde o início das negociações de Bitcoin ao mostrar a quantidade de lucro ainda não realizado em relação ao valor de mercado. Além disso, o RUPS é eficaz em indicar os melhores momentos de acumulação.

Atualmente, o indicador está em 0,57, o que sugere que ainda temos espaço para crescimento antes de atingirmos o topo do ciclo, estando, inclusive, abaixo dos níveis de março deste ano. Isso indica que ainda não alcançamos um ponto de saturação de mercado, conforme observado nos ciclos on-chain.

A segunda forma de rastrear os ciclos on-chain é analisando a emissão de novas unidades monetárias na rede Bitcoin, o que reflete o padrão de mercado durante períodos de euforia. O Múltiplo de Puell é o indicador utilizado para observar essa emissão, e no BlockTrends PRO, utilizamos uma variação ajustada anualmente para identificar de forma mais eficaz os períodos intermediários do ciclo.

Embora já tenhamos ultrapassado o ponto médio do ciclo, ainda não alcançamos a fase de alta acentuada que costuma preceder os topos de mercado. Esse indicador tende a subir rapidamente para sinalizar os topos, então será crucial monitorar essa métrica para identificar com precisão quando o mercado está próximo de um topo.

 

Ainda há espaço para subirmos, mas será preciso cautela e controle de emoções

Agora que identificamos que o mercado do Bitcoin ainda não atingiu um cenário de topo, a questão é até onde essa alta pode prosseguir. Com o preço do Bitcoin já em torno de 93 mil dólares e apresentando um movimento intenso de descoberta de preços, atingindo novas máximas históricas, utilizamos vários indicadores que abordamos anteriormente no BlockTrends PRO para mapear possíveis regiões de topo.

Um dos principais modelos que consideramos é o Standard Deviation Multiple (SDM), desenvolvido por Cauê Oliveira em 2022. Esse modelo técnico, que calcula desvios padrão do preço do Bitcoin, sugere uma faixa de topo entre 152 mil e 171 mil dólares, com base nas condições atuais do mercado.

Outro modelo essencial que desenvolvemos exclusivamente para nossos assinantes é o Bitcoin Horizon Model, voltado para identificar topos e fundos de mercado, e que serve como um dos principais parâmetros para nossa análise de até onde o Bitcoin pode chegar no ciclo atual. O Bitcoin Horizon Model aponta para uma faixa de topo em torno de 147 mil dólares, muito próxima ao intervalo indicado pelo SDM.

É importante lembrar que esses valores são estimativas baseadas nos cálculos atuais dos modelos e podem sofrer ajustes à medida que o preço do Bitcoin sobe, o que afeta o cálculo de cada modelo de acordo com sua metodologia.

Com isso, consolidamos quatro modelos de topo para melhor compreender o potencial máximo de valorização do mercado, incluindo o SDM e o Thermoprice ajustado, utilizado no Bitcoin Horizon Model. Em conjunto, esses modelos sugerem uma faixa de topo de mercado entre 146 mil e 217 mil dólares, como exibido na imagem que reúne todos os modelos.

Essa abordagem integrada nos oferece uma visão mais detalhada sobre as possíveis alturas que o Bitcoin pode atingir dentro deste ciclo, embora sejam apenas aproximações com base nos valores atuais da construção dos modelos.

 

Conclusões

De acordo com praticamente todos os nossos indicadores de ciclo, euforia e rastreamento de topo de mercado, ainda não atingimos um nível que indique falta de solidez nos fundamentos on-chain do Bitcoin. Este relatório chega em um momento oportuno, marcando o segundo aniversário de nossas publicações no Blockchain PRO.

Em novembro de 2022, publicamos um relatório sugerindo que era a hora de se posicionar, e agora reafirmamos a recomendação de permanecer no mercado, sem sinais claros de que é o momento de sair.

Essa perspectiva é embasada em nossa análise quantitativa e fundamental do mercado do Bitcoin, com foco na análise on-chain. Acreditamos que o Bitcoin ainda pode alcançar novas máximas históricas até o final do ano, e que o ciclo de crescimento deve continuar por um tempo. No entanto, estamos atentos ao momento em que será necessário reavaliar nossa estratégia para ajustar nossa exposição ao mercado conforme o ciclo de mercado se aproxima de um possível topo.

A nossa visão de longo prazo se manterá independente dos ciclos, pois acreditamos que o “superciclo” se iniciou em 2009 e ainda estamos nele. Entretanto, é possível que ciclos intermediários sempre existam, reforçando a necessidade do rastreamento quantitativo.

Por enquanto, ainda é momento para estar altamente posicionado em Bitcoin e quando essa perspectiva mudar, estaremos endereçando este tópico com profundidade e profissionalismo.

 

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