A era Trump inicia e a especulação está liberada

Introdução

Este mercado nunca deixa de inovar e surpreender, e os eventos recentes reforçam como essa indústria combina especulação, cultura e, agora, até política. Nesta análise, mergulhamos em um dos lançamentos mais singulares do setor: uma memecoin promovida diretamente por um presidente dos Estados Unidos.

Este movimento não apenas marca um ponto de inflexão na interação entre política e criptografia, mas também sinaliza uma mudança potencial no cenário regulatório norte-americano, especialmente com as discussões sobre maior clareza e flexibilidade nas regras do setor.

Além disso, vamos explorar como a atividade on-chain do Bitcoin está retomando fôlego e qual o papel disso na dinâmica de preços. A análise destaca os comportamentos dos diferentes tipos de investidores, desde o varejo até os de longo prazo, e como essas ações refletem o equilíbrio entre momentos de euforia e normalização de mercado. Indicadores como o SOPR ajustado e a dominância on-chain serão ferramentas essenciais para compreender os ciclos atuais e suas possíveis implicações.

Por fim, discutiremos o futuro do ciclo de alta, explorando projeções de preço baseadas em modelos que já demonstraram eficácia em ciclos anteriores. Esse contexto será alinhado com as mudanças regulatórias que podem desbloquear fluxos institucionais significativos, fortalecendo ainda mais a estrutura de mercado no médio e longo prazo.

Vamos lá!

A memecoin de um presidente

Na última semana, o mercado de criptomoedas foi movimentado pelo lançamento da Official Trump (TRUMP), uma memecoin que ganhou atenção significativa por ser promovida diretamente por Donald Trump em suas redes sociais. Esse apoio direto impulsionou o token a números impressionantes desde o início, reforçando a narrativa em torno da sua figura pública e transformando o projeto em uma combinação de política, crypto e especulação financeira.

Lançado na blockchain Solana no dia 17 de janeiro de 2025, o $TRUMP começou com uma oferta total de 1 bilhão de tokens, dos quais 80% estão concentrados em uma única carteira, avaliada em mais de $33 bilhões. Esse nível de concentração naturalmente indica a centralização e os riscos de manipulação de mercado.

Além disso, grandes players, como Binance e OKX, também controlam porções significativas do token, enquanto mais de 800 mil investidores individuais, segundo dados on-chain, compõem o restante dos holders.

Atualmente, o preço do TRUMP está em $42,19, com uma capitalização de mercado que já ultrapassa $42 bilhões. Esses números mostram o poder do engajamento social gerado pela promoção direta de Trump, mas também refletem a volatilidade característica desse tipo de ativo. O projeto claramente aposta no apelo de sua narrativa e na polarização que o nome Trump naturalmente carrega, atraindo especuladores e simpatizantes em busca de ganhos rápidos ou até mesmo de uma conexão cultural.

Inclusive, esse lançamento gerou o nascimento de uma nova característica de memecoin: a PolitFi, termo relacionado aos tokens ligados a políticos.

Embora o site oficial (GetTrumpMemes.com) e a campanha nas redes sociais reforcem o tom provocativo e humorístico do projeto, falta uma visão clara de longo prazo ou uma utilidade prática para o token. Isso faz com que o TRUMP dependa quase exclusivamente da narrativa e do engajamento contínuo do público, elementos que podem mudar rapidamente, colocando investidores em risco.

Durante os 3 primeiros dias de lançamento, o token fez com que a capitalização de mercado das memecoins saísse de $106 bilhões, para $123 bilhões, refletindo o alto volume de capital movimentado nesse período.

Por outro lado, o lançamento da Official Trump (TRUMP) representa um marco inédito no setor de criptomoedas, sendo a primeira vez que um presidente dos Estados Unidos promove diretamente uma memecoin. Essa iniciativa não apenas reforça o caráter especulativo do mercado cripto, mas também sinaliza uma possível mudança no cenário regulatório dos EUA.

A nomeação de Paul Atkins, conhecido por sua postura favorável às criptomoedas, para liderar a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), sugere uma tendência de flexibilização nas regulamentações do setor. Além disso, a recente criação de uma força-tarefa pela SEC para revisar as políticas relacionadas a criptoativos indica um movimento em direção a um ambiente mais claro e possivelmente mais favorável para o desenvolvimento dessas tecnologias.

Em nossa perspectiva, algo que já abordamos anteriormente em relatórios PRO, a nova administração dos EUA desbloqueará um volume de capital ainda não visto. Esse interesse reprimido por incertezas regulatórias encontrará um mercado mais favorável para a alocação de capital, potencialmente atingindo diversos investidores institucionais.

 

Atividade on-chain começa a aquecer novamente

Períodos de normalização de mercado são comuns após estágios de euforia, e ainda nos encontramos em um cenário semelhante. Mesmo tendo alcançado uma nova máxima histórica na última segunda-feira, o preço continua enfrentando resistência para consolidar uma nova alta, algo perfeitamente normal para o momento de mercado.

O Bitcoin passa mais tempo lateralizando ou caindo do que subindo, mas seus períodos de alta são rápidos e intensos. Essa dinâmica reforça a importância de estar sempre alocado no mercado, em vez de tentar capturar os momentos exatos em que ocorrem impulsos de valorização.

Curiosamente, essa abordagem contraria o comportamento típico do investidor de varejo, que tende a se interessar pelo Bitcoin apenas quando ele está subindo, reduzindo sua atividade em períodos de correção. Essa dinâmica pode ser observada ao analisarmos as movimentações on-chain realizadas até $10 mil, geralmente atribuídas a investidores individuais.

Por outro lado, isso evidencia que os melhores momentos para acumulação ocorrem quando o interesse dos investidores de varejo pelo Bitcoin está reduzido.

Adicionalmente, observa-se uma dinâmica mais global no que diz respeito ao interesse do varejo e moeda de curto prazo em relação à sua dominância na capitalização realizada. Em ciclos anteriores, a atividade do varejo foi muito mais intensa em momentos específicos, enquanto neste ciclo estamos alternando entre períodos de euforia e normalização de forma mais equilibrada.

Atualmente, estamos vivendo o segundo momento de normalização de mercado, marcado por topos locais. Embora não seja possível afirmar que o último topo necessitará de uma correção prolongada de vários meses, já é evidente que o capital está retornando ao mercado mais rapidamente do que no ano passado.

Um exemplo disso é o movimento ascendente na quantidade de endereços ativos, algo que levou meses para ocorrer no ano anterior. Geralmente, esse aumento na atividade on-chain atua como um dos fundamentos básicos que sustentam o preço e pode indicar continuação do movimento de alta.

Outro ponto relevante é a recente redução significativa no fluxo de stablecoins para exchanges, que agora parece estar se revertendo. É evidente que as stablecoins funcionam como um indicador útil para entender a entrada de capital externo na rede Bitcoin, atuando como um termômetro do interesse institucional.

Embora a oferta circulante dessas stablecoins tenha diminuído recentemente, ela se manteve em saldo positivo. Isso indica que, apesar da redução no volume de entrada de capital, ele não cessou completamente, o que é um sinal positivo para a estrutura de preços atual.

Esse contexto tem reativado o volume on-chain do Bitcoin, apontando para um retorno aos padrões de alta atividade observados entre novembro e dezembro, período em que o preço rompeu os $73 mil e atingiu os $108 mil. Portanto, toda essa conjuntura favorece o estabelecimento de novas máximas históricas no curto a médio prazo.

O impulso de alta que prevemos não precisa necessariamente ocorrer de imediato, pois é importante lembrar que momentos de acumulação demorar para influenciar preços, enquanto momentos de distribuição atingem os preços de forma imediata. Mesmo assim, é uma das dinâmicas que contabilizamos para avaliar a estrutura do ciclo, que abordaremos a seguir.

 

Estrutura do ciclo permanece intacta – será que o preço repetirá o último mandato Trump?

O último mandato de Donald Trump no governo americano começou em 20 de janeiro de 2017, quando ele se tornou o 45.º Presidente dos Estados Unidos. Naquela data, o Bitcoin era negociado a $895, mas, posteriormente, alcançou $19 mil pela primeira vez, registrando uma valorização superior a 2135%.

Embora o cenário atual seja substancialmente diferente, especialmente em termos de liquidez e capitalização de mercado, muitos começam a apontar semelhanças entre aquele ciclo e o que vivemos agora. O desempenho de preço, por coincidência ou não, parece seguir o mesmo padrão fractal observado entre 2015 e 2017.

Apesar de nossa perspectiva indicar que é pouco provável testemunharmos uma alta de preços semelhante à daquele período, é essencial contextualizar as dinâmicas com outros ciclos passados.

Atualmente, a capitalização de mercado do Bitcoin ultrapassa $2 trilhões, um número significativamente superior ao registrado em ciclos anteriores. Ainda assim, as emoções dos investidores permanecem notavelmente semelhantes, motivo pelo qual preferimos basear nossas análises em fundamentos on-chain, em vez de nos concentrarmos exclusivamente no desempenho de preço.

Até o momento, não atingimos os padrões de gastos on-chain característicos de euforia extrema, que costumam ser típicos nos picos de preço do Bitcoin. Contudo, estivemos próximos desses níveis nos dois topos locais mencionados anteriormente.

O SOPR ajustado (Spent Output Profit Ratio) é uma métrica eficaz para identificar esses períodos de euforia extrema na rede Bitcoin e, até agora, indica que há espaço para maior atividade on-chain sem prejudicar a estrutura do ciclo atual.

Outro ponto relevante é que os investidores de longo prazo continuam gastando moedas, o que é um sinal positivo para a estrutura on-chain.

Quando as reservas desses investidores voltam a crescer, isso indica uma redução na atividade on-chain, já que, para essas reservas aumentarem, é necessário que as moedas permaneçam imóveis por mais de 155 dias. Esse comportamento contraria, de certa forma, a teoria anterior de alta correlação entre preço e atividade on-chain.

 

Conclusões

Embora já tenhamos abordado essa questão em diversos relatórios, continuamos acreditando que ainda não atingimos o final do ciclo de mercado atual. Ainda há espaço para valorização dentro deste bull market, e aqueles que conseguirem manter suas alocações terão a oportunidade de capturar uma rentabilidade significativa.

As mudanças regulatórias nos Estados Unidos, previstas para os próximos anos, têm o potencial de desbloquear um volume substancial de capital institucional. Essa nova dinâmica é difícil de ser precificada no momento, mas deverá exercer impacto relevante na demanda e no preço do Bitcoin. Para que o ciclo atual seja finalizado, o preço de mercado precisará ultrapassar os níveis atuais, refletindo essas mudanças de forma consistente.

Embora o momento exato do final deste ciclo seja incerto, utilizamos diversas métricas para identificar zonas potenciais de exaustão do preço. Entre os principais indicadores que analisamos está o Bitcoin Horizon Model, que atualmente sugere um valor de topo em $154 mil. No entanto, esse não é o único modelo que utilizamos.

Nosso gráfico combina diferentes modelos de análise para topos e fundos de mercado, oferecendo uma visão abrangente. Segundo esses modelos, o topo do ciclo de mercado está atualmente estimado entre $154 mil e $191 mil. É importante destacar que esses valores representam níveis mínimos observados em ciclos anteriores. Além disso, como esses indicadores são dinâmicos, seus valores continuarão a se ajustar à medida que nos aproximamos do topo real.

Se esses modelos se mantiverem precisos, isso sugere que o Bitcoin ainda tem espaço para uma valorização de 50% a 84% em relação aos níveis atuais. Um aumento superior a 100%, dobrando o preço atual, não seria inesperado, especialmente considerando que os modelos continuarão a subir ao longo dos próximos meses.

Entretanto, é crucial lembrar que esses valores são apenas projeções teóricas baseadas em padrões históricos de ciclos de longo prazo. Embora não possamos garantir que o preço atingirá ou ultrapassará esses patamares neste ciclo, a probabilidade de valorização em relação aos níveis atuais é considerável.

 

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