Casas Bahia tem prejuízo de R$ 10 bi: o que explica o rombo

A Casas Bahia (BHIA3) publicou na madrugada deste domingo, após dois adiamentos, um balanço que cristaliza o tamanho do desafio enfrentado pelo varejo tradicional brasileiro. O prejuízo líquido do segundo trimestre de 2026 ficou em R$ 10 bilhões, contra R$ 555 milhões negativos no mesmo período do ano anterior. O número assusta, mas exige contexto: R$ 9,1 bilhões vêm de efeitos contábeis não recorrentes, ou seja, baixas de ativos que não representam saída de caixa no trimestre.

Mesmo assim, o resultado ajustado, que exclui esses efeitos extraordinários, não anima. O prejuízo ajustado saltou 76,2%, de R$ 555 milhões para R$ 978 milhões. É um número que mostra deterioração operacional real, não apenas maquiagem contábil.

O que está por trás do prejuízo bilionário da BHIA3

O grande vilão do balanço são as despesas operacionais. Elas saíram de R$ 49 milhões para R$ 3,5 bilhões, uma alta de 7.120%. Esse salto reflete principalmente o reconhecimento de perdas contábeis sobre ativos que a companhia já vinha carregando, como ágio de aquisições passadas e reavaliação de estoques e créditos.

A receita bruta avançou apenas 1,6%, para R$ 8,3 bilhões. É um crescimento tímido que nem sequer acompanha a inflação acumulada no período. O lucro bruto subiu 10,9%, chegando a R$ 2,2 bilhões, o que indica alguma melhora na margem de produto. Mas essa evolução foi completamente engolida pelas despesas.

O Ebitda ajustado recuou 9,4%, ficando em R$ 518 milhões. Já o Ebit, que inclui depreciação e amortização, desabou: saiu de R$ 283 milhões positivos para R$ 3,2 bilhões negativos. Quando a linha do Ebit inverte o sinal dessa forma, é sinal de que a operação, considerando o custo de manter a estrutura, não se paga.

Corte de 30% da força de trabalho e o novo plano

A publicação do balanço veio acompanhada de notícias sobre um corte de 30% da base de funcionários da companhia. Sindicatos já sinalizaram que vão pedir reintegração dos demitidos e indenização por danos morais, o que adiciona risco jurídico e reputacional a uma empresa que já opera sob pressão.

A própria Casas Bahia reconheceu a mudança de rota. No comunicado de resultados, a empresa afirmou que o cenário macroeconômico deteriorou as condições para a fase de aceleração prevista no seu Plano de Transformação. A resposta foi voltar ao que chamou de “postura caixa-primeiro”, priorizando geração de caixa e rentabilidade sobre crescimento.

Na prática, isso significa encolher para sobreviver. A companhia pretende redimensionar canais de venda e priorizar categorias de maior margem. É um movimento que outros varejistas brasileiros já fizeram em ciclos anteriores de crise, com resultados mistos.

O varejo tradicional em modo sobrevivência

O caso da Casas Bahia não é isolado. O varejo físico brasileiro enfrenta uma combinação de fatores adversos: juros elevados que encarecem o crediário, migração acelerada do consumidor para marketplaces digitais e uma base de custos fixos pesada, com aluguéis de lojas, logística e folha de pagamento.

A Selic elevada é particularmente nociva para empresas como a Casas Bahia, cuja operação depende historicamente de vender parcelado. Como analisamos sobre o impacto dos juros altos nos investimentos, o custo do dinheiro corrói a margem de quem financia o consumo final.

Além disso, a concorrência com plataformas asiáticas e com o Mercado Livre, que opera com estrutura de custos mais enxuta e logística cada vez mais eficiente, pressiona as margens do varejo tradicional. A receita crescendo 1,6% num ambiente inflacionário significa, na prática, vender menos em volume.

O que o investidor precisa avaliar agora

Para quem acompanha BHIA3 na bolsa, o prejuízo de R$ 10 bilhões precisa ser lido com cuidado. Os R$ 9,1 bilhões em itens não recorrentes significam que a empresa decidiu “limpar o balanço”, reconhecendo perdas que já existiam mas não haviam sido contabilizadas. É um processo doloroso, mas necessário.

A questão central é se a operação tem viabilidade depois dessa limpeza. Com Ebitda ajustado de R$ 518 milhões e uma estrutura de dívida pesada, a margem de manobra é estreita. A geração de caixa operacional vai ser o indicador mais importante nos próximos trimestres.

O corte de pessoal, embora agressivo, pode ajudar a reduzir a queima de caixa no curto prazo. Mas demissões em massa também trazem custos de rescisão no trimestre seguinte e risco de piora no nível de serviço, o que pode acelerar a perda de clientes.

A trajetória das ações de varejo brasileiro nos últimos anos mostra que reestruturações desse tipo podem levar vários trimestres para mostrar resultado. Magazine Luiza, por exemplo, passou por um ciclo semelhante de ajuste antes de conseguir reverter sua curva. Mas o contexto macro era diferente.

Cenário macro joga contra a recuperação

A própria Casas Bahia admitiu no comunicado que o ambiente macroeconômico inviabilizou a fase de aceleração do plano estratégico. Com a Selic em patamar restritivo, consumo retraído e crédito caro, as condições para uma retomada do varejo de bens duráveis são desfavoráveis.

O balanço do segundo trimestre também chega em momento delicado para o mercado acionário brasileiro. Investidores institucionais têm privilegiado setores com geração de caixa previsível e baixa alavancagem, justamente o oposto do perfil atual da Casas Bahia.

O que fica claro é que a empresa entrou oficialmente em modo sobrevivência. As próximas decisões sobre fechamento de lojas, renegociação de dívida e eventual busca por novos aportes de capital vão definir se a Casas Bahia consegue atravessar esse momento ou se o ciclo de destruição de valor vai se aprofundar.