Fluxo recorde em ETFs desafia a influência do Fed

A maré de aportes em fundos tradicionais e cripto cria um “piloto automático” que pode atenuar os efeitos da política monetária.

Fluxos recordes para fundos negociados em bolsa (ETFs) estão remodelando os mercados em uma escala que pode escapar até mesmo ao alcance do Federal Reserve. Dados recentes mostram que os ETFs listados nos EUA se tornaram uma força dominante no mercado de capitais.

Recordes de captação e tamanho do mercado

Segundo a consultoria independente ETFGI, os ativos investidos em ETFs nos EUA atingiram o recorde de US$ 12,19 trilhões no fim de agosto, acima dos US$ 10,35 trilhões no fechamento de 2024. Só em agosto, investidores direcionaram US$ 120,65 bilhões para ETFs, elevando as entradas no ano para US$ 799 bilhões — o maior valor já registrado. Para comparação, o recorde anual anterior foi de US$ 643 bilhões em 2024.

Concentração entre gigantes

O crescimento está concentrado nos maiores provedores. A iShares lidera com US$ 3,64 trilhões em ativos, seguida de perto pela Vanguard com US$ 3,52 trilhões e pela família SPDR, da State Street, com US$ 1,68 trilhão. Juntas, essas três casas controlam quase três quartos do mercado de ETFs nos EUA. Em agosto, os ETFs de ações captaram US$ 42 bilhões, enquanto os de renda fixa adicionaram US$ 32 bilhões e os de commodities, quase US$ 5 bilhões.

ETFs de cripto já são parte relevante

Os ETFs atrelados a criptoativos ganharam peso. Dados da SoSoValue indicam que os ETFs à vista de bitcoin e ether listados nos EUA somam mais de US$ 120 bilhões, liderados pelo iShares Bitcoin Trust (IBIT), da BlackRock, e pelo Wise Origin Bitcoin Trust (FBTC), da Fidelity. Os ETFs de bitcoin concentram mais de US$ 100 bilhões — cerca de 4% do valor de mercado do bitcoin, hoje ao redor de US$ 2,1 trilhões. Os ETFs de ether somam outros US$ 20 bilhões, apesar de terem sido lançados apenas neste ano.

O efeito “piloto automático” dos fluxos

A ascensão dos ETFs reflete o fato de que eles se tornaram o veículo preferido por investidores de todos os perfis. Nos EUA, boa parte do dinheiro vem de contas de aposentadoria 401(k), nas quais trabalhadores destinam parte de cada salário. Uma fração crescente desses recursos entra em fundos com data-alvo, que ajustam a alocação automaticamente, migrando gradualmente de ações para títulos à medida que o investidor se aproxima da aposentadoria. Portfólios-modelo e robôs de investimento seguem lógica semelhante, direcionando fluxos para ETFs sem que o investidor precise decidir no dia a dia.

Esse mecanismo cria um efeito de “piloto automático”: a cada duas semanas, milhões de contribuições são canalizadas para fundos de índice que compram as mesmas cestas de ações, independentemente de avaliações, manchetes ou sinalizações do Fed. Analistas apontam que essa demanda constante ajuda a explicar por que os índices de ações nos EUA seguem em alta mesmo com dados de emprego e inflação mostrando sinais de fadiga.

O que isso implica para a política do Fed

Tradicionalmente, cortes ou altas de juros emitem sinais fortes com impacto em ações, títulos e commodities. Juros mais baixos tendem a estimular risco; mais altos, a contê-lo. Mas, com ETFs absorvendo centenas de bilhões em cronogramas fixos, os mercados podem estar menos sensíveis aos recados do banco central.

A tensão fica mais evidente agora. Com expectativa de corte de 0,25 ponto percentual em 17 de setembro, as ações seguem perto das máximas históricas e o ouro negocia acima de US$ 3.600 a onça. O bitcoin gira em torno de US$ 116.000, não muito distante do recorde de US$ 124.000 de meados de agosto. ETFs de ações, renda fixa e cripto registram entradas robustas, sugerindo uma combinação de aposta em dinheiro mais frouxo e uma maré estrutural de alocações passivas.

Benefícios, riscos e a “máquina perpétua”

Defensores afirmam que o avanço dos ETFs reduziu custos e ampliou o acesso aos mercados. Críticos, porém, alertam que a escala dos fluxos pode amplificar a volatilidade se os resgates se concentrarem em momentos de estresse, já que os ETFs movimentam cestas inteiras de ativos de uma só vez. Essa “máquina perpétua” do investimento passivo pode estar redesenhando os mercados de um jeito que até o banco central tem dificuldade de contrabalançar.