Arábia Saudita abandona mBridge e desdolarização perde fôlego

A narrativa da desdolarização ganhou um novo capítulo, mas na direção oposta à que Pequim gostaria. A Arábia Saudita deixou discretamente a plataforma de pagamentos digitais mBridge, lançada pela China em 2021 como alternativa ao sistema SWIFT. A informação, publicada pelo Financial Times, revela que o banco central saudita (SAMA) encerrou sua participação após concluir uma prova de conceito em maio de 2025.

Para quem acompanha o tabuleiro geopolítico das finanças globais, a movimentação é significativa. A adesão saudita ao mBridge havia sido celebrada como uma vitória simbólica para a China, justamente porque Riad é o pilar do sistema do petrodólar, acordo que desde 1974 sustenta a precificação do petróleo em dólar e a reciclagem de superávits sauditas em ativos americanos.

A saída acontece num momento em que o debate sobre a hegemonia do dólar se intensifica, mas os fatos no terreno contam uma história mais sóbria do que a retórica sugere.

O que é o mBridge e por que ele importa

O mBridge é uma plataforma baseada em blockchain que permite a bancos centrais realizar transações transfronteiriças usando moedas digitais (CBDCs), sem passar pelo sistema SWIFT, controlado majoritariamente por instituições ocidentais. China, Hong Kong, Tailândia e Emirados Árabes Unidos foram os membros fundadores, ao lado do Banco de Compensações Internacionais (BIS).

A proposta era clara: criar uma infraestrutura financeira paralela que reduzisse a dependência global do dólar. Em tese, um exportador tailandês poderia receber em yuan digital diretamente, sem precisar converter via dólar. Um relatório do Atlantic Council estimou que as transações na plataforma saltaram para mais de US$ 55 bilhões, um crescimento de aproximadamente 2.500 vezes desde 2022.

Apesar desse avanço operacional, o projeto acumula perdas políticas relevantes. O BIS deixou o mBridge em outubro de 2024, supostamente após pressão americana, embora tenha negado motivações políticas. Agora, com a saída da Arábia Saudita, o projeto perde seu participante mais emblemático. Como explicamos em nossa cobertura de finanças globais, o peso simbólico de um membro importa tanto quanto o volume transacionado.

A pressão americana e os limites da desdolarização

O SAMA afirmou que concluiu sua prova de conceito “conforme planejado” e que sua participação sempre esteve sob o guarda-chuva do BIS, como membro observador. Fontes ouvidas pelo Financial Times indicaram que o banco central saudita simplesmente não queria mais estar publicamente associado ao mBridge. Quando questionadas sobre pressão dos Estados Unidos, as fontes disseram que seria “impreciso tirar qualquer conclusão mais ampla”.

A linguagem diplomática não esconde o óbvio: num cenário em que os EUA usam o sistema financeiro como ferramenta geopolítica, poucos países querem ser vistos do lado errado da mesa. As sanções impostas à Rússia após a invasão da Ucrânia em 2022, que excluíram Moscou do sistema financeiro baseado no dólar, funcionaram como alerta global. Paradoxalmente, elas alimentaram o discurso da desdolarização e, ao mesmo tempo, demonstraram o poder coercitivo que Washington ainda detém.

Os dados confirmam essa ambiguidade. O dólar ainda responde por cerca de 90% das transações globais, segundo estimativas do Deutsche Bank. “O mundo poupa em dólares, em grande parte, porque paga em dólares”, resumiu a instituição em nota de março. Como analisamos em nossa análise sobre stablecoins e o papel do dólar digital, a infraestrutura construída ao redor da moeda americana tem uma inércia que décadas de esforço não deslocaram.

O petrodólar resiste, mas enfrenta erosão lenta

Apesar do revés, seria simplista decretar o fracasso completo da estratégia chinesa. Pequim ampliou acordos de swap cambial com dezenas de bancos centrais e promoveu transações em yuan com parceiros comerciais estratégicos. Irã e Rússia já utilizam a moeda chinesa para contornar sanções americanas. A própria Arábia Saudita chegou a considerar precificar parte de suas vendas de petróleo para a China em yuan.

O conflito com o Irã adiciona uma camada de complexidade. Analistas do Deutsche Bank alertaram que, se Teerã conseguir exigir pagamentos em yuan pela passagem segura pelo Estreito de Ormuz, isso poderia dar origem ao “petroyuan”, um cenário que desafiaria diretamente a infraestrutura de segurança americana no Golfo Pérsico.

O mBridge, por sua vez, segue operando. Macau foi incorporado recentemente como participante. A avaliação do Atlantic Council é que a plataforma “provavelmente não vai desafiar diretamente a predominância do dólar, mas pode corroê-la gradualmente”. É uma leitura que faz sentido: a desdolarização não será um evento, mas um processo medido em décadas.

O que isso significa para investidores

Para quem investe, a saída saudita do mBridge reforça três pontos práticos. Primeiro, o dólar permanece como ativo de reserva dominante no horizonte relevante para a maioria das carteiras. Segundo, a fragmentação do sistema financeiro global é uma tendência real, mas lenta, e quem apostar em rupturas abruptas tende a se frustrar.

Terceiro, a disputa entre dólar e yuan pelo papel de moeda de referência global cria oportunidades indiretas. O ouro, por exemplo, se beneficia da diversificação de reservas dos bancos centrais, que vêm aumentando posições no metal enquanto reduzem exposição a títulos do Tesouro americano. Como discutimos em nossa cobertura sobre bitcoin como reserva de valor, ativos descorrelacionados ganham relevância em cenários de reacomodação monetária.

O episódio do mBridge também ilumina o papel das moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) na geopolítica. Mais do que ferramentas de eficiência para pagamentos domésticos, as CBDCs se tornaram peças no xadrez entre grandes potências. A infraestrutura financeira do futuro será disputada com a mesma intensidade que semicondutores e inteligência artificial.

Por ora, a balança segue inclinada para Washington. Mas a história financeira ensina que hegemonias monetárias não caem de uma vez. Elas se desgastam nas margens, em acordos bilaterais, em plataformas experimentais e em crises que testam a confiança dos parceiros. A Arábia Saudita pode ter saído do mBridge, mas o fato de ter entrado já diz algo sobre para onde o vento sopra.