Retomada do varejo começa, mas ritmo ainda é moderado

Visão Geral

A guerra tarifária parece finalmente estar chegando ao fim — e com isso, começamos a ver as primeiras reações positivas nos ativos de risco, após meses marcados por incertezas em torno de uma possível recessão, dos impactos das tarifas nas principais economias globais e da política monetária dos EUA, onde o FED segue sob pressão do presidente Donald Trump.

Nesse novo cenário, já é possível notar um movimento inicial de retomada do varejo no mercado de criptoativos. E vale a pena ficar de olho nas altcoins durante o fim de semana, período em que o investidor de varejo costuma ser mais ativo, especialmente quando há sinais de melhora como os que estamos vendo agora.

Só na última semana, os ETFs de Bitcoin registraram entradas superiores a US$ 2 bilhões — boa parte desse capital veio justamente do varejo. Apesar disso, o fluxo ainda é tímido e a aversão ao risco está longe de desaparecer por completo. O índice de medo do mercado tradicional continua em zona de cautela, enquanto o equivalente no mercado cripto mostra um sentimento mais neutro.

 

Um fato que não pode ser ignorado: desde que Donald Trump voltou ao centro do noticiário político, o Bitcoin vem se destacando de maneira impressionante frente aos ativos tradicionais. Enquanto o ouro subiu cerca de 20% e a prata teve uma alta modesta de 1,8%, o Bitcoin já acumula valorização de mais de 40% no mesmo período.

Já os principais índices do mercado americano mostraram desempenho negativo: o Nasdaq caiu 4,5%, o S&P 500 recuou 5%, e até o EWZ — ETF que representa o mercado brasileiro — teve queda de 3%.

O caminho para o Bitcoin se consolidar como uma verdadeira reserva de valor ainda é longo, mas a adoção segue crescendo dia após dia, especialmente em momentos em que os investidores buscam proteção fora do sistema financeiro tradicional.

 

 

Ethereum em nova polêmica?

Warren Buffett costuma dizer: “é quando a maré baixa que vemos quem está nadando pelado”. E, nesse momento, a Ethereum parece estar justamente nessa situação desconfortável. Enquanto redes como Solana e Sui apostaram em escalabilidade nativa, transações baratas e uma arquitetura pensada para atrair novos usuários e desenvolvedores, a Ethereum optou por escalar através de soluções de segunda camada — o que trouxe desafios adicionais para o próprio token ETH.

O problema é que essas segundas camadas costumam vir acompanhadas de seus próprios tokens, o que fragmenta a economia do ecossistema e dilui o papel do token nativo da rede principal. Quem paga essa conta, no fim das contas, é o próprio ETH, que perde parte de sua centralidade no uso e na captura de valor.

Diante desse cenário, Vitalik Buterin voltou ao centro das discussões com uma nova proposta para tentar resolver os entraves da escalabilidade. A ideia agora é substituir a Ethereum Virtual Machine (EVM) — o “motor” que roda os contratos inteligentes da rede — por uma arquitetura mais moderna: a RISC-V, um padrão de código aberto já utilizado em processadores de última geração.

A EVM funciona como o “idioma” que permite que todas as tecnologias e dApps dentro da Ethereum se comuniquem. Mas, segundo Vitalik, esse idioma se tornou primitivo diante da evolução do ecossistema. O RISC-V, por sua vez, permitiria instruções mais complexas, mais eficientes e especialmente mais adequadas a novas tecnologias como as provas de conhecimento zero (zero-knowledge proofs), fundamentais para a escalabilidade via zk-rollups.

Essas provas — que permitem verificar transações com mínima exposição de informações — são extremamente promissoras, mas hoje enfrentam limitações dentro da EVM: são lentas e caras. Vitalik acredita que o RISC-V pode aumentar a eficiência desses processos em até 100 vezes. Ou seja, seria uma evolução que não apenas melhora a performance da rede, mas também abre caminho para um Ethereum mais privado, rápido e escalável.

Claro que essa transição não vai acontecer do dia para a noite. A proposta de Vitalik envolve um sistema híbrido, onde os contratos atuais da EVM continuariam funcionando, enquanto os novos contratos poderiam ser escritos diretamente na nova arquitetura. Isso preserva a compatibilidade com os milhares de dApps já existentes, mas também exige uma reconstrução profunda da infraestrutura da rede — algo que pode levar anos.

A questão que fica é: como o mercado vai precificar o token ETH nesse longo período de transição? A proposta técnica é ambiciosa e pode, de fato, resolver gargalos históricos da rede. Mas também evidencia que a Ethereum errou na estratégia de escalabilidade inicial, e agora tenta corrigir a rota no meio do caminho — enquanto concorrentes como Solana continuam entregando soluções mais diretas e usáveis no curto prazo.

Não por acaso, o reflexo já é visível no preço do ETH nos últimos meses, especialmente quando comparado com a performance de redes concorrentes. E agora, com mais uma proposta de mudança estrutural, Vitalik volta a deixar investidores inquietos, levantando dúvidas sobre o caminho da Ethereum nos próximos anos.

 

 

Cada vez mais próximo do corte de juros

Junho continua sendo, neste momento, a maior probabilidade de corte de juros no curto prazo. Caso não ocorra nesse mês, o movimento deve ficar para julho. De qualquer forma, estamos cada vez mais próximos desse momento — e isso tende a impulsionar o fluxo de capital para ativos de risco, beneficiando especialmente o Bitcoin e, em um segundo momento, o mercado cripto como um todo.

A próxima reunião de política monetária do FED acontece no dia 7 de maio, ou seja, em 12 dias. Nela, Jerome Powell pode finalmente sinalizar com mais clareza o que esperar das próximas decisões. Aqui no BlockTrends, acreditamos que o FED já está atrasado nesse movimento. No entanto, dificilmente Powell irá reconhecer isso publicamente — o mais provável é que volte a reforçar a necessidade de mais dados para avaliar o cenário econômico dos EUA.

Por ora, a chance de um corte na reunião de maio é bastante baixa. O mercado precifica 91% de probabilidade de manutenção da taxa atual.

Mas há um dado relevante fora do radar tradicional do FED: o Truflation, indicador que mede a inflação com dados em tempo real, mostra que a inflação dos EUA está atualmente em 1,42%, abaixo da meta de 2% do próprio FED. O problema é que os dados usados pelo banco central têm um atraso de pelo menos 60 dias em relação ao Truflation. Isso significa que o corte de juros está cada vez mais próximo — e pode muito bem começar nos próximos meses.

 

Bitcoin acabando nas Exchanges?

Atualmente, segundo dados da CryptoQuant, há cerca de 2,4 milhões de BTCs nas principais corretoras do mundo — o menor nível dos últimos anos. Esse movimento reforça a narrativa de escassez, já que a quantidade de Bitcoins disponíveis para negociação vem diminuindo de forma consistente.

Boa parte dos investidores de varejo ainda utiliza as corretoras como forma de custódia, sem recorrer à autocustódia. Ou seja, o número real de BTCs disponíveis para venda é ainda menor do que os dados on-chain sugerem.

Esse cenário de escassez está sendo intensificado pela entrada de capital institucional. A maior parte da demanda atual por Bitcoin vem de grandes players: empresas, fundos de pensão, fundos soberanos e investidores institucionais que buscam alocação estratégica no ativo. E esse movimento tende a se acelerar nos próximos meses.

Ao mesmo tempo, há espaço para um novo ciclo de entrada do varejo, principalmente com a redução da aversão ao risco e o aumento da visibilidade do Bitcoin como ativo de longo prazo. Se esse movimento se confirmar, veremos ainda menos BTCs nas corretoras — o que pode pressionar ainda mais o preço para cima.

É importante lembrar que esse indicador mostra a quantidade de Bitcoin em unidades, e não em valor em dólar. Ou seja, mesmo que a demanda diminua em ritmo, a oferta restrita tende a sustentar — ou até elevar — os preços no médio prazo.

 

Os primeiros sinais claros do varejo

O primeiro é uma das melhores semanas de 2025 em termos de entrada de capital nos ETFs de Bitcoin, com compras sendo registradas em todas as gestoras — de BlackRock a Grayscale. Isso indica, com clareza, que parte relevante desse fluxo está vindo do investidor de varejo, que aos poucos volta a buscar exposição ao ativo.

O segundo sinal é o retorno das fortes valorizações nas altcoins. A SUI, por exemplo, voltou a ganhar tração, assim como todo o seu ecossistema. Mesmo em um mês desafiador para a atividade on-chain, o número de endereços ativos na rede continua crescendo, o que demonstra uma retomada de interesse orgânico.

No caso da Solana, também observamos uma leve recuperação no número de endereços ativos. Apesar de ainda estar distante do pico registrado durante o hype da memecoin ligada a Donald Trump, o movimento indica uma melhora gradual no engajamento da rede.

Vale destacar que, apesar desses sinais positivos, o mercado ainda não entrou em clima de euforia. Pelo contrário: a cautela permanece, o que é um ambiente saudável para ativos de risco. Esse equilíbrio entre retomada e prudência tende a favorecer movimentos de alta mais sustentáveis nos próximos meses.

#HODL