Resumo
👉 A atividade on-chain do Bitcoin, medida pelas médias móveis de 30 e 365 dias, mostrou um aumento recente no volume de transferências;
👉 A média de 365 dias foi de US$ 7,33 bilhões diários, enquanto a média de 30 dias subiu para US$ 7,73 bilhões, indicando alta na atividade;
👉 Em outubro de 2023, o volume de transferências atingiu US$ 3,46 bilhões, marcando um fundo de mercado significativo;
👉 O aumento do volume impactou reservas de holders de curto e longo prazo, sugerindo maior movimentação de moedas de holders de longo para curto prazo;
👉 Um movimento recente de cerca de 60 mil moedas, atribuídas a um investidor de longo prazo, gerou um pico na quantidade de baleias na rede Bitcoin;
👉 Comparando ciclos de mercado, o ciclo atual pós-halving é o com pior desempenho para o Bitcoin;
👉 Historicamente, o último trimestre do ano tem um desempenho superior para o Bitcoin, com média de valorização de 81%;
👉 A liquidez global enfrenta desafios, com o FED mantendo condições apertadas e incertezas sobre os estímulos na China e EUA;
👉 Com as eleições americanas, é possível que o governo adote políticas mais estimulativas, beneficiando o mercado e potencialmente o Bitcoin;
👉 Mantemos a visão de longo prazo positiva para o Bitcoin, com fundamentos sólidos, apesar das oscilações de curto prazo.
Introdução
Neste relatório, vamos explorar a atual situação da atividade on-chain do Bitcoin, que vem apresentando sinais de recuperação. Analisaremos o comportamento recente do volume de transferências, como as movimentações de curto e longo prazo estão refletindo no mercado e o impacto dessas mudanças nas reservas dos holders.
Também vamos comparar os ciclos de mercado do Bitcoin com os padrões históricos de halving e sazonalidade, buscando identificar tendências futuras. Por fim, abordaremos o cenário macroeconômico, com foco nas condições de liquidez global e possíveis influências das eleições norte-americanas, para entender como esses fatores podem afetar o Bitcoin nos próximos meses.
Vamos lá!
Atividade on-chain apresenta sinais de melhoria
O nível de atividade on-chain, que reflete diretamente o sentimento do mercado, pode ser rastreado usando médias móveis de 30 e 365 dias para o volume de transferências em dólar. O cruzamento dessas médias móveis, conceito conhecido na análise técnica, também se aplica ao volume de transferência on-chain.
Nos últimos 365 dias, a média foi de US$ 7,33 bilhões transferidos diariamente na rede do Bitcoin, enquanto a média dos últimos 30 dias subiu para aproximadamente US$ 7,73 bilhões, indicando uma recente alta na atividade.
O cruzamento das médias móveis de curto e longo prazo do volume de transferências on-chain é indicativo das variações no fluxo de capital no curto e no longo prazo. Um rompimento da média de curto prazo acima da média de longo prazo sugere um aumento no volume de transferências nos últimos 30, 60 e 90 dias.
Em outubro de 2023, essa dinâmica ocorreu, com o volume médio atingindo US$ 3,46 bilhões. Esse rompimento marcou um fundo de mercado significativo, após o qual o preço do Bitcoin subiu de US$ 26,8 mil para US$ 73 mil em março de 2024. Desde então, o volume diminuiu, sem novos rompimentos.
O aumento do volume de transferências na rede Bitcoin afetou significativamente as reservas de holders de curto e longo prazo. A média de 30 dias de reservas de holders de curto prazo mostrou um aumento substancial, o maior desde abril de 2024, indicando um retorno de movimentações intensas por parte desses investidores.
Isso sugere uma transição de moedas de holders de longo prazo para curto prazo, refletindo maior interesse em transações. O último padrão similar foi em outubro de 2023, coincidindo com um aumento no volume de transferências e indicando momentos de potencial alta de mercado.
Esse aumento na atividade on-chain acabou gerando um pico na quantidade de baleias na rede Bitcoin. Recentemente, houve uma movimentação on-chain de alto volume, que acabou impactando diversas métricas, mas ainda não podemos afirmar que isso se traduzirá num movimento contínuo.
A movimentação de aproximadamente 60 mil moedas ocorreu na noite do dia 8, que moveu moedas com idade entre 12 e 18 meses, sendo configurada como um investidor de longo prazo. Por enquanto, ainda não temos mais informações sobre essa movimentação e as especulações sobre ser o governo norte-americano são infundadas, uma vez que as carteiras dos EUA permanecem com BTC imóveis.
Esta foi a maior movimentação institucional no bitcoin nos últimos 6 meses e acabou interferindo em diversas métricas. Por vezes, esses movimentos acabam gerando ruído nas métricas de idade e atividade, mas se tivermos um padrão mais contínuo pode sinalizar um renovado interesse institucional no Bitcoin.
Comparando os ciclos do bitcoin
Ao comparar os ciclos de mercado do Bitcoin, existem várias metodologias para análise. No Blocktrends PRO, adotamos tanto ciclos de preço quanto ciclos on-chain, cada um com uma perspectiva única. No caso do ciclo de preço baseado no halving, identificamos padrões de fundo e topo ao longo do tempo.
No ciclo de preço com base no halving, conseguimos identificar diversos pontos de interesse no que diz respeito aos períodos de fundo e topo, mas já vale a pena deixar falado de antemão o fato de estarmos no pior ciclo pós halving já registrado no bitcoin.
Vale notar que, historicamente, o bitcoin aingiu altas de preço cerca de 100 a 200 períodos após o halving, algo que já estamos nesse momento. Entretanto, neste ciclo, seguimos com dificuldade de fazer novas máximas e presos dentro de uma faixa de lateralização.
Em nossas pesquisas, percebemos que o impacto do halving tem diminuído, e fatores como a macroeconomia e a política monetária global se tornaram mais influentes no comportamento do preço. Portanto, uma abordagem mais direta seria apenas do fundo do ciclo até o momento atual.
Quando observarmos os dois ciclos anteriores e o atual com base no movimento de preço desde o fundo, vemos que o momento que estamos não é tão diferente do que já presenciamos anteriormente. Nos dois últimos ciclos, o Bitcoin passou cerca de 200 dias em lateralização, sofrendo quedas mais intensas que as atuais, antes de iniciar um movimento parabólico.
Também analisamos o ciclo de preço sob uma perspectiva sazonal anual. Como destacado em relatórios anteriores, o último trimestre historicamente é um período de desempenho superior para o Bitcoin, caracterizado por meses de forte valorização.
Em média, o último trimestre no mercado do bitcoin costuma ver uma valorização superior a 81% e nós já entramos neste período. Não podemos prever se essa tendência sazonal se repetirá, mas ela pode coincidir com outros fatores de liquidez, o que exploraremos no próximo tópico.
Apesar da ansiedade de muitos investidores com as flutuações recentes, o desempenho do Bitcoin continua a superar ativos como ouro, Nasdaq, S&P e Ibovespa. Este sólido desempenho durante o primeiro trimestre de 2024 reforça a importância de uma alocação de médio e longo prazo em BTC, especialmente considerando a dificuldade de prever movimentos de curto prazo.
Ciclo de liquidez global e efeito de eleições
Como sabemos, um dos tópicos recorrentes em nossos relatórios sobre Bitcoin são os indicadores relacionados à liquidez no mercado financeiro, especialmente à medida que os níveis de correlação se tornam cada vez mais estreitos. O indicador abaixo é visualmente fácil de compreender na hora de identificar esse nível de proximidade que o preço possui com melhores ou piores condições de liquidez.
Na semana passada, observamos um impulso inicial de entrada de liquidez no dólar, que, contudo, se estabilizou nos últimos dias. Utilizando o indicador de liquidez do FED (FED Net Liquidity), identificamos que a contínua redução do balanço de ativos do Federal Reserve mantém as condições de liquidez nos EUA bastante restritas.
A base monetária global apresentou um impulso ascendente significativo no terceiro trimestre, mas reverteu na última semana, devido principalmente à queda de 7,3% na oferta monetária M1 da China este ano, e à redução dos estímulos econômicos.
Apesar das declarações iniciais do governo chinês, os estímulos fiscais ainda não foram implementados, e há poucas informações sobre quando ou como isso ocorrerá. Até agora, essa indefinição tem pressionado o mercado de ações de Hong Kong, resultando no pior desempenho desde a crise de 2008.
Em nossa análise, o cenário principal que identificamos aponta para uma possível melhora na liquidez da maioria dos bancos centrais. Existe a possibilidade de uma conclusão da redução de ativos no balanço do FED e um aumento na compra de ativos por meio da monetização da dívida.
Esse cenário baseia-se na necessidade dos bancos centrais de monetizar dívida para manter os gastos. Por essa razão, novas injeções de liquidez são praticamente inevitáveis.
No momento, os estímulos na China foram reduzidos, mas a correlação com o preço do Bitcoin ainda permanece significativa. Vale destacar que, durante o impulso do Bitcoin em 2023, houve também uma injeção significativa de liquidez por parte do Banco Popular da China (PBoC). Mesmo com essa retração, existe uma alta probabilidade de que o governo chinês volte a aquecer a economia com novos estímulos.
A recente queda nas ações coloca o governo em uma situação complicada, onde precisará estimular a economia ou enfrentar uma retração mais ampla no mercado, o que, em última instância, pode aumentar o sentimento negativo entre a população.
Um movimento similar pode ser observado nos próximos meses em relação ao Tesouro norte-americano. Com as eleições se aproximando, há uma chance de que o governo adote uma política mais estimulativa, visando especialmente a manutenção da tendência de alta no mercado de ações.
Essas condições podem eventualmente beneficiar o Bitcoin, impactando o cenário de liquidez de maneira positiva. No entanto, esse efeito pode não ocorrer de imediato e ainda levar algumas semanas para se concretizar.
Conclusões
Mantemos nosso cenário base de que podemos estar próximos do final do ciclo de correlação e lateralização do Bitcoin. Diversos indicadores internos (on-chain) e externos (macro) continuam apontando para uma melhoria nos fundamentos do Bitcoin, embora possam ser influenciados por mudanças nas condições econômicas dos EUA e novos riscos geopolíticos.
Por enquanto, o cenário de recessão foi afastado, com o mercado de trabalho ainda robusto e o desemprego subindo em um ritmo lento. Embora muitos economistas e analistas prevejam uma recessão iminente, ela pode não ocorrer imediatamente, o que cria uma janela de oportunidade para o Bitcoin apresentar mais uma pernada de alta antes do fim deste ciclo.
Se o padrão sazonal se mantiver, é possível que iniciemos uma tendência de alta mais expressiva no final de outubro. Apesar dos primeiros nove dias deste mês não terem sido tão significativos, é cedo demais para apontar uma tendência clara.
É importante notar que todas essas análises se concentram na compreensão de curto e médio prazo do ciclo. No entanto, no longo prazo, a tese em Bitcoin continua a se fortalecer e nossa visão permanece sólida e inabalável (talvez nunca mude).
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