Bitcoin como ativo de reserva estratégica

Introdução

Neste relatório, discutiremos as recentes propostas de políticas de Bitcoin por candidatos presidenciais dos EUA, destacando a possibilidade de adoção do Bitcoin como ativo de reserva no Tesouro dos EUA.

Abordaremos também a atividade on-chain do Bitcoin, a influência da liquidez global no mercado cripto e as dinâmicas de armazenamento de moedas por holders de curto e longo prazo. Além disso, exploraremos as implicações geopolíticas dessas propostas e as movimentações recentes no mercado financeiro global.

Vamos lá!

Classe política abre os olhos para o Bitcoin

Neste fim de semana, a história foi feita em Nashville, onde dois dos três principais candidatos presidenciais delinearam suas políticas preliminares sobre o Bitcoin, incluindo uma estrutura para a criação formal de uma reserva nacional de Bitcoin no Tesouro dos EUA.

Donald Trump propôs que o Tesouro dos Estados Unidos adote formalmente o Bitcoin como um ativo de reserva, utilizando os 207.189 bitcoins acumulados pelo Departamento de Justiça dos EUA através de apreensões criminais como base inicial.

As implicações geopolíticas deste anúncio são vastas. Desde a Conferência de Bretton Woods em 1944, onde o USD foi declarado o centro do comércio global, a força do dólar tem sido crucial para a saúde econômica mundial. A adoção de uma estrutura formalizada para manter o Bitcoin em reserva pelo Tesouro dos EUA provavelmente incentivaria outros países a fazerem o mesmo, iniciando um jogo global de acumulação de Bitcoin.

Um ponto importante, mas menos discutido, foi a intenção de Trump de abraçar stablecoins em seu governo, afirmando ainda mais o domínio do dólar dos EUA. No BlockTrends PRO, acreditamos que o rastreamento do fluxo de stablecoins é essencial, pois esses tokens complementam o Bitcoin.

Os títulos do Tesouro dos EUA e o dólar são centrais no universo monetário, e o Bitcoin existe como um ativo dentro desse universo, que um dia poderá ser mantido ao lado dos títulos do Tesouro dos EUA como um ativo de reserva.

O plano de reservas estratégicas de Trump serviria como uma proteção interna contra a irresponsabilidade fiscal do Tesouro dos EUA. A senadora Cynthia Lummis também anunciou um plano para acumular 1 milhão de BTC ao longo de cinco anos, delineado em um projeto de lei para uma reserva estratégica de Bitcoin apresentado logo após a palestra de Trump. Esse plano visa reduzir a dívida nacional dos EUA, exigindo que o Bitcoin comprado seja mantido por um período mínimo de 20 anos, atuando como uma cobertura contra o aumento da dívida nacional com a valorização esperada do Bitcoin.

Adotando Bitcoin como Reserva Estratégia Nacional

Adotar o Bitcoin como reserva estratégica de tesouraria é uma prática que já está sendo implementada em diversas partes do mundo, tanto por empresas quanto por governos. No caso das empresas, o maior exemplo atualmente é a MicroStrategy, liderada por Michael Saylor, que já acumulou mais de 226 mil Bitcoins, equivalentes a cerca de 15 bilhões de dólares. Essa estratégia de acumulação constante de Bitcoins fez com que as ações da empresa se valorizassem significativamente, conforme já discutimos aqui no Blocktrends Pro.

Em termos de governos, o principal exemplo é El Salvador, que adotou o Bitcoin como moeda de curso legal. O governo salvadorenho possui atualmente mais de 5.827 Bitcoins, ou aproximadamente 385 milhões de dólares ao preço atual. O presidente Nayib Bukele tem reiterado seu compromisso com o Bitcoin, implementando um processo de compra diária de BTC para fortalecer a posição do ativo como reserva estratégica do país.

Entretanto, quando consideramos os Estados Unidos, a adoção do Bitcoin assume uma dimensão completamente diferente devido ao fato de o país emitir a principal moeda de uso corrente global, o dólar. Quando um país dessa magnitude começa a cogitar estratégias de acumulação de Bitcoin, isso pode desencadear um efeito cascata entre outros governos ao redor do mundo, reforçando a posição do Bitcoin no cenário financeiro global.

Atualmente, o governo dos Estados Unidos possui cerca de 13,8 bilhões de dólares em Bitcoin, resultado de apreensões realizadas pelo Departamento de Justiça. Além disso, como podemos observar na tabela abaixo, o governo americano mantém reservas estratégicas em diversos ativos internacionais, com posições significativas no Fundo Monetário Internacional.

Note que a quantidade de capital atualmente posicionada nessas reservas internacionais é significativamente maior do que a alocada em ouro, uma vez que o governo norte-americano possui cerca de 11 bilhões de dólares em reservas de ouro. De acordo com os dados mais recentes de julho de 2024, o governo dos EUA detém aproximadamente 242 bilhões de dólares em ativos de reserva estratégica internacional.

Se o Bitcoin fosse incluído como um ativo de reserva internacional, o Departamento de Justiça dos EUA teria mais Bitcoin do que ouro em suas reservas estratégicas. Essa inclusão reafirmaria a posição do Bitcoin como um ativo de reserva estratégica internacional, tornando-o mais significativo do que o ouro no contexto das reservas do governo dos EUA.

Esta potencial mudança na política de reservas dos Estados Unidos poderia ter implicações geopolíticas amplas, levando outros países a adotarem estratégias similares, promovendo um “jogo de acumulação de Bitcoin” ao nível global.

Atividade on-chain segue aumentando e fundamentos melhoram, mas em ritmo lento

Como já mencionamos em relatórios anteriores e em um estudo realizado pela Coinbase, a atividade on-chain reflete uma parte significativa dos fundamentos que influenciam a precificação do Bitcoin. Rastrear o nível de demanda na rede Bitcoin é uma maneira eficaz de entender o sentimento geral do mercado.

Atualmente, temos observado uma melhoria considerável na atividade on-chain, embora ainda esteja crescendo em um ritmo mais lento em comparação ao ano passado.

Ao analisar a criação de novos endereços na rede Bitcoin, vemos uma média de cerca de 289 mil endereços sendo criados diariamente atualmente. Esse número é bem inferior ao registrado entre setembro e novembro de 2023, quando mais de 557 mil endereços eram criados diariamente. No entanto, essa recente média já indica um aumento considerável, com aproximadamente 20 mil endereços a mais do que anteriormente observado.

Além disso, também houve um crescimento no número de endereços ativos, conforme observado na variação de 30 dias dessa métrica. Após um longo período de queda na atividade on-chain, que se estendeu de abril até junho, começamos a identificar um retorno da atividade em julho. Geralmente, esse aumento na atividade da rede está alinhado com melhores precificações do Bitcoin.

Ainda acreditamos que essa melhoria dos fundamentos da rede, medida pela atividade on-chain, continua crescendo em um ritmo lento. O ideal seria um aumento mais acentuado na atividade on-chain, algo que poderá ocorrer quando tivermos um cenário macroeconômico menos incerto. Isso é algo que abordaremos mais à frente, mas já sugere que poderemos ver essa melhoria na atividade on-chain com um ambiente mais favorável para a alocação em ativos de risco.

Esse cenário pode se concretizar no final do ano, a partir de setembro, com possíveis cortes nas taxas de juros nos Estados Unidos.

Investidores novatos continuam capitulando e experientes acumulam

Outra dinâmica importante a ser incluída na nossa análise é a respeito do tempo de armazenamento das moedas no mercado atualmente. Observamos uma predominância pelo HODLing, medida pela variação das reservas de holders de longo prazo, que incluem apenas as moedas imóveis há pelo menos 155 dias. Essas moedas, adquiridas por volta do lançamento dos ETFs no início deste ano, estão sendo mantidas até agora, classificando-se como holdings de longo prazo.

Mais importante ainda é notar a queda na variação mensal das reservas de holders de curto prazo. Quando as moedas desses holders diminuem, significa que estão maturando na rede do Bitcoin, sendo reclassificadas como moedas de longo prazo. Em mercados de alta, a atividade dos holders de curto prazo geralmente aumenta, pois as moedas, ao serem transferidas novamente, passam a ser consideradas de curto prazo.

Essa dinâmica é crucial para acompanhar, já que, em mercados de tendência de alta, a movimentação de holders de curto prazo é mais intensa, sinalizando maior disposição para negociar moedas. Para nós, seria mais positivo ver um aumento nas reservas de holders de curto prazo do que em holders de longo prazo. Embora o crescimento das reservas de longo prazo indique armazenamento de moedas e baixo interesse vendedor, algo comum quando os preços estão altos, uma das métricas que usamos para rastrear a lucratividade dessas entidades é o MVRV dos holders de curto prazo.

Quando essa métrica está alta, significa que a lucratividade dos holders de curto prazo é elevada, aumentando a pressão vendedora no mercado. Por outro lado, quando esses holders estão com o custo base abaixo do preço atual, incorrendo em prejuízos, são momentos de oportunidade dentro do mercado de alta, pois sinalizam uma redução na pressão vendedora. Esse é o cenário atual no início de julho, ainda demonstrando otimismo.

Precisamos ver a lucratividade dos holders de curto prazo subir mais e a redução nas reservas de holders de longo prazo, indicando maior propensão à negociação e menor aversão ao risco, impactando positivamente a precificação do Bitcoin.

Fluxo de liquidez permanece subindo

Como temos seguido em nossos relatórios anteriores, uma das principais formas de rastrear o impacto na precificação do Bitcoin é observar os padrões nas políticas monetárias globais. A base monetária global, medindo as 22 maiores economias do planeta, é uma ferramenta crucial para entender o fluxo de liquidez que influencia diretamente o valor do Bitcoin.

Nesta manhã, a base monetária global registrou um aumento significativo, atingindo 105,4 trilhões de dólares, conforme os dados dos bancos centrais que monitoramos. Embora aguardemos um ou dois dias para consolidar esses números, essa expansão já levou nossos fatores de alocação na carteira Satoshi a adotarem uma visão mais otimista.

Históricamente, períodos de expansão na base monetária global coincidem com aumentos no preço do Bitcoin. Esse crescimento na base monetária global e na liquidez geral é impulsionado principalmente pela China, com o Banco Central Chinês (PBOC) injetando mais de um trilhão de RMB desde o dia 25.

Essas injeções de liquidez têm trazido um impacto significativo nas medidas de liquidez global. Embora a liquidez da China seja um driver importante para a Ásia, esperamos obter mais informações sobre a liquidez no Ocidente após a reunião do FOMC que ocorrerá hoje.

Além disso, é importante notar que a liquidez global impacta diretamente a liquidez no mercado cripto, apresentando uma correlação bastante positiva. Observando a capitalização de mercado do USDT, a principal stablecoin atualmente, verificamos uma inserção de mais de 1,7 bilhão de dólares nos últimos 30 dias. As stablecoins são fundamentais para as negociações em exchanges, servindo como um indicador de liquidez no mercado cripto e sinalizando a entrada de capital do mercado financeiro tradicional para o cripto.

Atualmente, estamos em um cenário de aumento de liquidez, como evidenciado pela capitalização crescente do USDT. No ano passado, em março, houve um pico de entrada de mais de 8,7 bilhões de dólares na capitalização do USDT, e em abril deste ano, um pico de 6,4 bilhões de dólares em 30 dias. Esses períodos de alta entrada de capital foram seguidos por reduções significativas que coincidiram com momentos de queda de preços no Bitcoin, indicando que a variação mensal na capitalização do USDT tem uma correlação direta com o preço do Bitcoin.

Embora a atual subida na capitalização do USDT seja um fator positivo, precisamos observar um volume ainda maior para que o mercado consiga romper as máximas de preço estabelecidas e sair da faixa de consolidação atual. Continuaremos monitorando esse indicador de perto, pois ele é crucial para entender a dinâmica de liquidez e as tendências de preços no mercado cripto.

Conclusões

Não houve grandes alterações no cenário desde o último relatório. As principais evoluções ocorreram no espectro geopolítico, com destaque para os discursos do ex-presidente Donald Trump e da senadora Cynthia Lummis durante a Bitcoin Conference no fim de semana. Além disso, observamos algumas mudanças no nível de liquidez global, principalmente devido à entrada de liquidez promovida pelo Banco Central Chinês.

Nossos indicadores de ciclo permanecem praticamente inalterados em relação à semana passada, e nossos indicadores de alocação de médio prazo continuam a sugerir que o ideal é manter a posição em Bitcoin. No momento, não temos uma visão que indique a necessidade de saída de capital do mercado, e por isso, continuamos posicionados em Bitcoin conforme a estrutura atual.

Na sexta-feira, enviaremos mais atualizações juntamente com a atualização da carteira Satoshi. No geral, a estrutura de mercado continua bastante similar, permanecendo dentro de uma zona de lateralização. Nossa perspectiva é que poderemos retestar as máximas dessa zona, dependendo de sinais mais positivos no cenário macroeconômico.

Hoje, aguardamos a liberação dos dados relativos à taxa de juros básica dos Estados Unidos e a conferência de imprensa do FOMC. Enviaremos novas informações ao grupo PRO à medida que esses dados forem publicados e as informações forem absorvidas pelo mercado.

#HODL!