Resumo
👉 A atividade institucional no Bitcoin acelerou consideravelmente após março, atingindo um pico de 359 mil bitcoins acumulados por baleias;
👉 Após esse pico em março, observamos uma queda significativa em maio, mas recentemente temos visto um retorno da acumulação institucional, embora em menor intensidade que no início de 2024;
👉 Houve um aumento significativo nas reservas de baleias no início do ano, seguido por uma distribuição entre fevereiro e março, e um retorno da acumulação institucional em um patamar menor a partir de abril;
👉 A atividade no livro de ofertas da Bitfinex indica um padrão de acumulação contínuo durante a queda do mercado;
👉 Em março, havia mais de 900 mil endereços ativos em uma média de 14 dias, mas esse número caiu para pouco mais de 600 mil em junho;
👉 Recentemente, registramos cerca de 700 mil endereços ativos na média dos últimos 14 dias, um aumento de quase 100 mil endereços no último mês;
👉 A capitalização de mercado das quatro principais stablecoins — USDT, USDC, TUSD e DAI — ultrapassa 150 bilhões de dólares;
👉 Nos últimos 30 dias, a variação de stablecoins foi de menos de 2 bilhões de dólares, contrastando com o aumento de 17 bilhões de dólares entre outubro e abril;
👉 Uma variação positiva maior na entrada de capital novo é necessária para sustentar a alta do Bitcoin;
👉 A base monetária global ainda está em uma tendência negativa, necessitando de uma expansão significativa para impactar positivamente o preço do Bitcoin;
👉 A variação de 15 dias da base monetária global mostra reduções menores, sugerindo um possível fundo e uma elevação recente;
👉 Os indicadores de ciclo, especialmente o Bitcoin Horizon Model, sinalizam que estamos em uma região intermediária do ciclo de mercado;
👉 Manter o preço acima da última mínima de US$ 58.500 é crucial para evitar uma deterioração rápida do sentimento de mercado.
Introdução
A atividade institucional no Bitcoin tem mostrado sinais mistos, com uma aceleração significativa no início do ano seguida por uma queda e um subsequente retorno de acumulação em menor intensidade.
Neste relatório, vamos explorar como o sentimento de mercado está influenciando essa dinâmica e como as baleias, definidas como entidades que possuem entre 1 mil a 10 mil bitcoins, continuam acumulando moedas.
Analisaremos também as melhorias recentes nas métricas fundamentais da rede Bitcoin, como o aumento no número de endereços ativos, e discutiremos a importância da liquidez de mercado, especialmente através das stablecoins, para sustentar uma recuperação no preço do Bitcoin.
Vamos lá!
Atividade institucional esfria
A atividade institucional no Bitcoin acelerou consideravelmente após março, quando atingiu um pico de entrada de capital nas reservas desses grandes investidores, comumente chamados de baleias, acumulando em torno de 359 mil bitcoins. Entretanto, após esse pico em março, observamos uma queda significativa em maio. Recentemente, temos visto um retorno dessa acumulação institucional, embora não na mesma intensidade observada no início de 2024.
É importante notar que a atividade institucional é fortemente influenciada pelo sentimento de preço no mercado. Atualmente, com um sentimento misto e poucas informações sólidas sobre a perspectiva de mercado futuro, muitos investidores ainda demonstram aversão ao risco.
Apesar disso, estamos vendo um aumento nas reservas de baleias, definidas como entidades que possuem entre 1 mil a 10 mil bitcoins, com aproximadamente 3,6 milhões de bitcoins distribuídos nesses endereços, continuando a tendência de acumulação.
Por outro lado, ao observarmos o gráfico da Sentiment, percebemos que o volume de acumulação é menor quando consideramos todas as entidades com mais de 1 mil bitcoins. No início do ano, houve um aumento considerável nas reservas de baleias, impulsionando o preço do Bitcoin.
Esse período foi seguido por uma distribuição significativa entre fevereiro e março. Desde então, o retorno da acumulação institucional tem ocorrido em um patamar menor, assemelhando-se ao observado em abril e durante o verão.
Essa dinâmica ressalta a influência do sentimento de mercado e da aversão ao risco sobre a atividade institucional no Bitcoin. A continuidade dessa acumulação, embora em menor escala, pode indicar uma base sólida para futuras valorizações, dependendo do cenário macroeconômico e das condições de mercado.
Vale ressaltar, que aparentemente, boa parte dessa acumulação por parte de baleias tem sido desenvolvida na Bitfinex. Note que a atividade no livro de ofertas dessa exchange é distinta das outras, sinalizando um padrão de acumulação contínuo durante a queda do mercado.
Endereços ativos voltam a subir
Embora tenhamos observado um crescimento relativamente baixo na acumulação institucional e na demanda pelo Bitcoin, também começamos a ver melhorias nas questões fundamentais da rede, especialmente no que diz respeito à atividade medida pelos endereços ativos.
A métrica de endereços ativos na rede do Bitcoin é crucial para entender o nível de demanda por negociação. Em março, registramos mais de 900 mil endereços ativos em uma média de 14 dias, indicando alta atividade e fundamentos sólidos para a rede. No entanto, esse número caiu consideravelmente para pouco mais de 600 mil endereços em junho.
Recentemente, essa redução começou a ser revertida. Ontem, registramos cerca de 700 mil endereços ativos na média dos últimos 14 dias, um aumento de quase 100 mil endereços no último mês. Além disso, essa reversão também ocorreu na quantidade de novos endereços sendo adicionados na rede, embora mais tímido ainda.
Esse aumento coopera com o que já mencionamos em relatórios do Blocktrends PRO, destacando a necessidade de melhorias substanciais nos fundamentos da rede e nos fundamentos macroeconômicos, que discutiremos a seguir.
Ainda que estejamos vendo um aumento na demanda por negociação na rede do Bitcoin, o nível atual de atividade ainda está muito abaixo do que seria necessário para um novo impulso significativo no preço. Portanto, enquanto os fundamentos mostram sinais positivos, a demanda ainda precisa crescer mais para sustentar uma recuperação robusta no mercado.
Liquidez ainda não atinge crescimento sólido
Mesmo que rastreemos toda a atividade on-chain e acompanhemos as variações das baleias, mineradores e investidores, isso por si só não será suficiente para impulsionar o preço do Bitcoin sem um crescimento significativo na liquidez do mercado. Liquidez, em seu sentido mais literal, refere-se à quantidade e disponibilidade de capital em um mercado para facilitar retiradas e entradas.
No contexto do mercado cripto, uma das principais formas de alocação de capital é através das stablecoins. Portanto, monitorar a quantidade de stablecoins disponíveis no mercado é crucial, pois isso indica quanto capital está entrando no setor de criptoativos e no Bitcoin especificamente.
Atualmente, a capitalização de mercado das quatro principais stablecoins — USDT, USDC, TUSD e DAI — ultrapassa os 150 bilhões de dólares. Essas stablecoins mostram uma correlação direta com a precificação do Bitcoin, refletindo a movimentação de capital que sai e entra no mercado.
Nos últimos 30 dias, observamos uma variação de pouco menos de 2 bilhões de dólares, um volume que não é particularmente intenso. Isso contrasta fortemente com o período de outubro a abril, quando houve uma entrada de capital significativamente maior no mercado cripto. Em abril, por exemplo, foram adicionados mais de 17 bilhões de dólares, indicando um volume de dinheiro muito mais intenso.
Enquanto não tivermos uma variação positiva maior — ou seja, uma indicação de que há capital novo entrando no mercado do Bitcoin e dos criptoativos — será difícil sustentar uma continuação da alta do Bitcoin. Além disso, é crucial observar não apenas o mercado cripto, mas também a liquidez no sistema financeiro como um todo.
A disponibilidade de capital no sistema financeiro global tem um impacto direto na capacidade de crescimento do mercado de criptoativos. Portanto, um aumento na liquidez global é essencial para sustentar a demanda por negociação e alocação no Bitcoin e outros criptoativos.
Por conta disso, ao observarmos a base monetária global, percebemos que ainda estamos em uma tendência negativa, sem conseguir uma subida significativa como a observada entre novembro e o início de 2024. O último grande processo de expansão da liquidez global, ou da base monetária global, ocorreu entre setembro e janeiro de 2024, impactando significativamente a precificação do Bitcoin, que subiu de US$ 25.000 para US$ 60.000 nesse período.
Portanto, é essencial uma expansão mais elevada da base monetária global para termos uma variação positiva no preço do Bitcoin.
Vale ressaltar que a variação de 15 dias da base monetária global já mostra reduções menores. O que vimos no final de junho como uma variação negativa mais intensa se reduziu para menos da metade em julho. É possível que tenhamos atingido um pequeno fundo, considerando a recente elevação na base monetária.
No entanto, será crucial manter uma perspectiva de médio prazo e observar uma variação mais intensa de liquidez global para uma melhor precificação do Bitcoin.
Além disso, ao relacionar uma medida de liquidez com o M2 em relação ao PIB dos Estados Unidos, podemos ver uma correlação direta com a variação anual do S&P 500, o maior índice de ações dos EUA. Portanto, grande parte da variação observada no mercado de ações pode ser atribuída à expectativa de uma melhoria no cenário de liquidez nos Estados Unidos. Essa dinâmica sugere que uma expansão significativa na liquidez global e nos EUA será fundamental para sustentar uma tendência de alta no mercado de criptoativos, incluindo o Bitcoin.
Estrutura do ciclo ainda positiva, mas curto prazo pode ser desafiador
Embora tenhamos sinais distintos, como a baixa atividade on-chain e a contínua acumulação de moedas por parte de baleias, será necessário observar uma melhoria no sentimento geral do mercado. Atualmente, o Bitcoin permanece em uma faixa de lateralização e ainda não apresentou uma recuperação mais intensa.
Nossos indicadores de ciclo, especialmente o Bitcoin Horizon Model, que utilizamos para rastrear e balizar a perspectiva de longo prazo, sinalizam que estamos em uma região intermediária do ciclo de mercado, sugerindo que podemos continuar subindo nos próximos 6 a 12 meses.
No entanto, essa subida pode não ocorrer imediatamente. Enquanto permanecermos nessa faixa de lateralização, uma visão mais otimista só será possível quando houver uma quebra acima dessa faixa, estabelecendo uma nova máxima histórica. É crucial mantermos o preço acima da última mínima dessa faixa de lateralização, que é US$ 58.500, para evitar uma deterioração rápida do sentimento de mercado, que já está bastante pessimista.
Esse estágio de lateralização do ciclo se assemelha ao período entre março e outubro de 2023, quando o Bitcoin lateralizou entre US$ 25.000 e US$ 30.000. Estamos vivenciando um período similar que também se iniciou em março deste ano.
Esse período de lateralização pode durar mais algumas semanas ou meses, mas é interessante notar que, geralmente, nesses momentos de sentimento negativo de mercado, investidores de longo prazo aproveitam para acumular moedas. Ainda não atingimos um pico na estrutura de mercado, mas acreditamos que poderemos elevar o preço do Bitcoin até atingir uma estrutura mais sólida no próximo ano, juntamente com um aumento na liquidez monetária global.
Por enquanto, será importante manter essa estrutura de acumulação e lateralização e aguardar por mais dados que indiquem uma quebra completa desse padrão e uma clara continuação do ciclo de alta.
#HODL!
