Resumo
👉 A Mt. Gox vai começar a distribuir fundos em Bitcoin e Bitcoin Cash a partir de julho para reembolsar clientes lesados pelo hack de mais de 10 anos atrás. A recuperação da Mt. Gox é de cerca de 15% do total perdido, resultando em aproximadamente 141.868 bitcoins recuperados, atualmente avaliados em mais de 9 bilhões de dólares;
👉 Espera-se que 65 mil dessas moedas sejam distribuídas a credores individuais, e muitos deles são holders de longo prazo, possivelmente mantendo suas moedas;
👉 Mesmo que 10% dos 65 mil bitcoins sejam vendidos, isso representaria apenas 6.500 bitcoins despejados no mercado, um volume não muito significativo;
👉 Indicadores on-chain do Bitcoin mostram uma perspectiva pessimista, com volumes líquidos de compra em exchanges spot permanecendo negativos;
👉 O prêmio negativo da Coinbase em relação à Binance indica venda institucional, enquanto os saldos em balcões OTC aumentaram significativamente. Cerca de 90 mil BTC foram transferidos para OTC nos últimos 30 dias, elevando suas reservas para 293 mil BTC;
👉 No dia 24 de junho, o Bitcoin caiu abaixo de US$ 60.000, resultando em uma perda realizada de US$ 537 milhões, impulsionada principalmente por investidores de curto prazo;
👉 Dos US$ 537 milhões em perdas, US$ 441 milhões vieram de investidores que possuíam Bitcoin por um mês ou menos, e US$ 325 milhões foram atribuídos a baleias;
👉 A taxa de financiamento negativa e a liquidação de contratos futuros comprados indicam um processo de limpeza de posições long com alta alavancagem;
👉 O Open Interest caiu mais de US$ 7 bilhões, indicando que grande parte da alavancagem do mercado já foi retirada;
👉 O RSI do Bitcoin atingiu seu menor patamar desde agosto de 2023, sugerindo que a pressão vendedora pode estar diminuindo significativamente;
👉 Há sinais de que estamos nos aproximando de um ponto de inflexão, onde a pressão vendedora pode começar a ceder, oferecendo oportunidades para recuperação no preço do Bitcoin.
Introdução
A recente queda no preço do Bitcoin trouxe à tona uma série de questões sobre o impacto de eventos específicos e a saúde geral do mercado. Durante esta semana, recebemos notícias sobre o reembolso dos clientes lesados pelo hack da Mt. Gox, que ocorreu há mais de 10 anos.
A exchange, que estava em recuperação judicial desde então, vai começar a distribuir fundos a partir de julho. Essa distribuição, em Bitcoin e Bitcoin Cash, suscita debates sobre seu impacto no mercado.
Além disso, o mercado de Bitcoin tem enfrentado uma pressão vendedora significativa. Indicadores on-chain apontam para uma perspectiva pessimista entre investidores, com volumes líquidos de compra em exchanges spot permanecendo negativos.
A crescente presença de saldos em balcões OTC e a capitulação de investidores de curto prazo têm contribuído para essa pressão. Este relatório explora esses fatores e outros sinais de exaustão de venda, além de avaliar as oportunidades estratégicas de alocação em meio à atual volatilidade do mercado.
Vamos lá!
Moedas reembolsadas pela Mt.Gox impactarão os mercados?
Durante esta semana, recebemos notícias importantes relacionadas ao reembolso dos clientes lesados pelo hack da Mt. Gox, que ocorreu há mais de 10 anos. A exchange, que desde então estava em recuperação judicial, vai começar a distribuir fundos a partir de julho. O administrador do fundo de recuperação anunciou que haverá distribuição em espécie, ou seja, em Bitcoin e Bitcoin Cash.
Contudo, a distribuição não será tão intensa como muitos imaginam. Nossa perspectiva é que essa medida exercerá uma pressão vendedora muito menor do que a esperada pelo mercado. Na época do hack, a Mt. Gox perdeu cerca de 940 mil bitcoins, equivalentes a aproximadamente 424 milhões de dólares.
Desde então, conseguiu recuperar cerca de 15% desse valor, ou 141.868 bitcoins, que hoje valem mais de 9 bilhões de dólares. Embora a recuperação represente apenas 15% do total, já significa um ganho de 140 vezes para os credores em termos de valor em dólar.
Para receber o pagamento antecipado, alguns credores aceitaram um corte de 10% em seu capital. Estimamos que cerca de 75% dos credores optaram por esta opção, resultando em um pagamento antecipado de aproximadamente 95 mil moedas, conforme dados da Galaxy Research. Desse total, aproximadamente 20 mil moedas são devidas a fundos de reivindicação e 10 mil moedas à Bitcoinica BK, deixando cerca de 65 mil moedas para os credores individuais.
Esses 65 mil bitcoins representam um volume menor do que os 141 mil moedas frequentemente mencionados pela imprensa. Além disso, acreditamos que muitos desses investidores sejam holders de longo prazo, uma vez que adotaram o Bitcoin desde seus primeiros dias e têm resistido a ofertas de venda ao longo dos anos. Portanto, a probabilidade é alta de que muitos continuem a manter suas moedas.
Mesmo que apenas 10% dessas 65 mil moedas sejam vendidas, isso representaria cerca de 6.500 bitcoins despejados no mercado. Este volume, embora significativo, não é tão impactante quando comparado aos volumes negociados por ETFs e pelo mercado spot. Dessa forma, a influência desta distribuição no mercado pode ser menor do que o inicialmente temido.
Pessimismo predomina o mercado com queda de preços
Atualmente, os indicadores on-chain do Bitcoin continuam a mostrar uma perspectiva predominância pessimista entre investidores. Os volumes líquidos de compra nas exchanges spot de BTC permaneceram negativos, refletindo as saídas líquidas contínuas dos ETPs globais de Bitcoin e dos ETFs spot de Bitcoin dos EUA.
Isso também é evidenciado pelo aumento do prêmio negativo da Coinbase, que mede a diferença de preço entre os valores do Bitcoin na Coinbase e na Binance. Como a Coinbase tende a ser dominada por investidores maiores, um prêmio negativo em relação a exchanges dominadas por varejo, como a Binance, geralmente indica venda institucional.
Por outro lado, os saldos em balcões OTC aumentaram significativamente, indicando que investidores institucionais transferiram grandes quantidades de bitcoin para esses balcões, o que também aumenta a pressão de venda. As negociações OTC envolvem negociações fora dos livros de oferta das exchanges e ETFS, mas necessitam alto volume de liquidez entre institucionais.
Hoje, a principal forma de crescimento destas reservas é por meio da distribuição feita diretamente de mineradores, que esteve contribuindo para este crescimento. Entretanto, também aponta que muitos destes institucionais não estão fornecendo demanda compradora o suficiente, corroborando com análises anteriores que apontávamos aversão ao risco entre grandes players.
Cerca de 90 mil BTC entraram em OTC nos últimos 30 dias, elevando suas reservas para 293 mil BTC, aproximadamente.
Investidores novatos capitulam e vendem no prejuízo
No dia 24 de junho, o Bitcoin sofreu uma queda significativa de preço, rompendo abaixo da faixa de US$ 60.000 e atingindo um mínimo de aproximadamente US$ 58.500. Essa queda resultou em uma perda realizada substancial de mais de US$ 537 milhões em prejuízo realizado.
Os dados da Glassnode mostram que a venda foi predominantemente impulsionada por investidores de curto prazo (STHs) que mantinham Bitcoin por menos de 155 dias. Esses investidores foram responsáveis por quase toda a perda realizada de US$ 537 milhões. Em contraste, os investidores de longo prazo (LTHs), aqueles que mantinham Bitcoin por mais de 155 dias, realizaram apenas US$ 543.000 em perdas, um valor bem abaixo.
Como já pontuamos anteriormente em relatório do BlockTrends PRO, períodos de capitulação de investidores novatos tendem a ser boas oportunidades para alocações estratégias.
Esta pressão vendedora marcou a terceira maior perda realizada em 2024. Esta capitulação só ficou através das vendas significativas em 19 de março, quando o Bitcoin recuou para US$ 62.000 de uma alta histórica, e em 1º de maio, quando o preço caiu abaixo de US$ 60.000, atingindo um mínimo de US$ 56.500.
Além disso, é importante pontuar que, dos US$ 537 milhões em perdas, US$ 441 milhões vieram de investidores que possuíam Bitcoin por um mês ou menos, indicando alta presença de novatos. Os dados que extraímos da Glassnode também mostram que cerca de US$ 325 milhões das perdas foram atribuídas a baleias, entidades que possuem entre 100 e 10.000 BTC.
Isso enfatiza que até mesmo investidores em grande escala, ou baleias, são suscetíveis a vender sob pressão do mercado, de maneira semelhante aos investidores de varejo. O “smar money” está muito mais relacionado ao tempo de investimento e convicção no bitcoin do que no tamanho do seu capital alocado.
Portanto, rastrear a atividade de investidores novatos em relação ao seu viés de mercado pode ser muito mais útil na hora de compreender a estrutura de mercado no médio prazo.
Uma das formas de observar esta dinâmica por meio de sinalizações on-chain é com os indicadores SOPR e MVRV aplicado aos Holders de Curto Prazo. Note que só presenciamos capitulações severas quando a lucratividade destas entidades está em terreno negativo, algo que também aponta fundos locais no Bitcoin.
O preço realizado dos holders de curto prazo funcionou novamente como uma baliza interessante para o sentimento de mercado entre estes investidores novatos, servindo como suporte e mostrando os melhores momentos de alocação. Neste momento, existe uma alta possibilidade de termos chegado num fundo local ou estamos bem próximos.
Sinais de exaustão de venda aparecem
Com diversos sinais de pressão vendedora exacerbada e negativismo generalizado no mercado, uma das principais dúvidas que surgem é se essa pressão já chegou ao fim ou se ainda podemos ver mais vendas que impactariam negativamente o preço do Bitcoin.
Recentemente, observamos dois dias consecutivos de taxas de financiamento negativas para o Bitcoin, embora não tão acentuadas quanto necessário para indicar um nível de liquidação mais claro. Entretanto, a liquidação de contratos futuros comprados foi a maior desde 13 de abril deste ano, indicando um processo de limpeza de posições long com alta alavancagem.
Vale destacar que o Open Interest caiu mais de US$ 7 bilhões, o que significa que grande parte da alavancagem do mercado já foi retirada. Embora essa redução não tenha sido tão drástica quanto em outros momentos, já é um indicativo de que o mercado está se livrando da alta alavancagem e que as taxas de financiamento negativas podem sinalizar um fundo de mercado devido ao pessimismo já presente.
Além disso, do ponto de vista técnico, o RSI (Índice de Força Relativa) do Bitcoin atingiu seu menor patamar desde agosto de 2023.
O RSI é uma métrica importante que indica os níveis de pressão vendedora no mercado, e o atual nível baixo sugere que estamos em um período de venda intensa que não era visto há meses. Curiosamente, durante a capitulação em maio, quando o preço do Bitcoin caiu para US$ 56.600, o RSI não estava tão baixo quanto agora. Isso indica que a força vendedora pode ter diminuído significativamente, apontando para um possível alívio no mercado em breve.
Portanto, apesar de ainda haver incertezas, os sinais de financiamento negativo, a queda do Open Interest e o baixo RSI podem indicar que estamos nos aproximando de um ponto de inflexão, onde a pressão vendedora pode começar a ceder e oferecer oportunidades para recuperação no preço do Bitcoin.
Conclusões
Estamos observando uma configuração de mercado comumente conhecida como capitulação, um período em que investidores, incapazes de suportar a queda nos preços, vendem seus ativos com prejuízo. Esse comportamento é evidenciado por diversas métricas que indicam oportunidades estratégicas de alocação.
Indicadores on-chain mostram vendas em prejuízo por parte de holders de curto prazo, incluindo tanto investidores de varejo quanto institucionais. No mercado futuro, as taxas de financiamento negativas reforçam essa percepção.
Adicionalmente, a análise da liquidez no livro de ordens do mercado spot revela um suporte significativo entre US$ 59.000 e US$ 60.000. Essa faixa tem funcionado como ponto de controle, com o preço do Bitcoin rejeitando essa região e recuperando logo em seguida.
Atualmente, observamos um padrão comprador, com o preço formando novos topos e fundos mais altos, indicando uma possível recuperação.
Será crucial monitorar se essa pressão compradora se sustenta e evitar novas pressões vendedoras para continuar a recuperação. O cenário parece mais favorável do que na semana passada, sugerindo que o preço de mercado atual está em um nível de desconto significativo. Assim, o risco de quedas futuras é menor do que o potencial de recuperação, um panorama que se mostra mais promissor do que anteriormente.
Nossos indicadores de topos e fundos de ciclo de mercado ainda não sinalizam o fim do mercado de alta. Portanto, consideramos que a atual faixa de lateralização é uma região intermediária dentro do mercado de alta, com potencial para novas altas nos próximos meses. É natural que quedas de curto prazo afugentem investidores, mas é fundamental manter uma análise baseada em dados, e não apenas no sentimento de mercado, para solidificar a tese de investimento em Bitcoin.
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