Uma viagem às profundezas da Ethereum

Introdução

Ethereum é uma plataforma blockchain que suporta a criação de contratos inteligentes, permitindo o desenvolvimento de aplicativos descentralizados (dApps), criação de criptomoedas (ERC-20), tokens não fungíveis (NFTs), jogos, marketplaces e muito mais.

Ethereum é a principal plataforma blockchain do mercado de criptomoedas atualmente, bastante utilizada para projetos com maior seriedade, inclusive projetos voltados para governos, para criação de criptomoedas e para novas tecnólogias como Finanças Descentralizadas e Piscinas de Liquidez.

Em 2022 a Ethereum fez sua atualização chamada de The Merge, onde foi feito uma mudança no seu mecanismo de consenso que envolveu a transição de prova de trabalho (Proof of Work, PoW) para prova de participação (Proof of Stake, PoS).

O PoW, popularizado e ainda utilizado pela rede Bitcoin, depende de ‘mineradores’ que utilizam poder computacional para validar transações, enquanto o POS é feito através de validadores que detém o token ETHER e colocam eles em Stake. Muito similar ao modelo tradicional do mercado financeiro, no qual, quanto mais ações você obtiver, maior o seu poder de decisão.

Ethereum e suas usabilidades

A rede Ethereum oferece diversas usabilidades que estão transformando a forma como interagimos com a tecnologia e os ativos digitais. Entre essas aplicações estão a tokenização de ativos, a criação de contratos inteligentes e o suporte para moedas digitais como o Drex brasileiro, através da Hyperledger Besu.

A tokenização de ativos na Ethereum permite representar bens do mundo real, como imóveis, ações e obras de arte, na forma de tokens digitais. Isso facilita a negociação, a divisão e a transferência desses ativos de maneira eficiente e segura. A tokenização democratiza o acesso aos investimentos, permitindo que mais pessoas participem do mercado de ativos tradicionais, mesmo com pequenas frações de propriedade.

Os contratos inteligentes são outra inovação crucial da rede Ethereum. Eles são programas autoexecutáveis que operam na blockchain, automaticamente executando, verificando e registrando eventos e ações conforme os termos estabelecidos em um contrato. Isso elimina a necessidade de intermediários, garantindo transparência, segurança e redução de custos nas transações. Os contratos inteligentes são amplamente utilizados em finanças descentralizadas (DeFi), seguros, jogos e outras aplicações, revolucionando vários setores da economia.

Quem são os criadores da Ethereum?

A Ethereum foi criada por Vitalik Buterin, que na época era um redator e programador, ele vislumbrou uma plataforma blockchain capaz de suportar contratos inteligentes e aplicações descentralizadas e estava envolvido na comunidade Bitcoin desde 2011. Vitalik apresentou sua ideia de projeto em 2013, com isso ele revolucionou o mercado cripto, tornando Ethereum a segunda maior e mais valorizada criptomoeda do mundo, atrás apenas do Bitcoin.

Além de Vitalik, outros cofundadores foram essenciais para o desenvolvimento da Ethereum. Gavin Wood, que desenvolveu a linguagem de programação Solidity e posteriormente fundou a Polkadot, uma plataforma focada em melhorar a interoperabilidade entre diferentes blockchains. Charles Hoskinson, que após sua saída da Ethereum, fundou a Cardano e Joseph Lubin que criou a ConsenSys, uma empresa líder em desenvolvimento de software para Ethereum, promovendo a adoção da tecnologia em várias indústrias.

Tokenomics da Ethereum

A Ethereum possui um modelo de tokenomics bastante distinto em comparação com muitos projetos atuais, devido ao seu surgimento precoce no mercado de criptomoedas. Durante seu lançamento, 16,7% dos tokens foram alocados para os fundadores, colaboradores do projeto e funcionários, enquanto os outros 83,3% foram disponibilizados para venda pública. Essa distribuição foi considerada muito mais justa em comparação com muitos projetos lançados em 2024, onde a alocação é frequentemente mais centralizada. No entanto, é importante notar que, nos dias de hoje, esse formato de distribuição provavelmente não teria a mesma aceitação devido às mudanças nas expectativas e práticas da comunidade cripto.

Ethereum foi lançada em 2015 por Vitalik Buterin e, desde então, tornou-se uma das plataformas de blockchain mais utilizadas. Durante a pré-venda, o preço de 1 ETH foi em torno de 1 dólar. Em 2018, o valor de cada Ethereum já havia ultrapassado 1000 dólares. Assim, uma pessoa que tivesse investido R$1000 na época teria mais de R$1 milhão após três anos com esse ativo em sua carteira.

Recordes da Ethereum

• Ethereum dobrou o valor de TVL ao longo dos últimos 6 meses e esse volume pode continuar crescendo se tivermos queda de juros nos EUA. Isso mostra que a blockchain tem sido cada vez mais utilizada e continua em rápida aceleração de capitalização.
• Está no menor patamar de ETHs dentro das corretoras desde 2016 com apenas 10,19%, essa tendência sugere uma diminuição na disponibilidade de ETHs para negociação, indicando que os investidores estão optando por armazenar esses ativos em carteiras privadas e com menor disponibilidade para vender seus ativos. Este pode ser um claro sinal de que estamos em um bull market.
• Bateu mais de 38 milhões em taxas em um único dia em 2024, muito desse volume de taxas é realizado por conta de pessoas utilizando protocolos de transações, redes de segunda camada da Ethereum, protocolos de renda passiva e corretoras descentralizadas, essas taxas vão para os validadores da rede que acabam ganhando rendimentos por colocar Ethereum em Staking.

Porque a Ethereum pode se valorizar?

O primeiro ponto que vale uma abordagem mais sensível é o movimento em que as exchanges estão retendo cada vez menos Ethereum e o ativo já está próximo de ter menos de 10% dentro das corretoras . Com isso a Ethereum tem mostrado uma diminuição crescente de ETHs disponível nas exchanges, enquanto o Bitcoin mantém um patamar estável.

Essa tendência sugere uma diminuição na disponibilidade de ETH para negociação, indicando que os investidores estão optando por armazenar esses ativos em carteiras privadas e também esse movimento pode estar ligado ao setor de Liquid Stake e Restaking, onde os ETHs são colocados em outros protocolos, como Etherfi e Lido Finance, para obter rendimentos adicionais.

No gráfico pode ser visto inclusive como a Ethereum vem ficando mais escasso frente ao Bitcoin ao longo dos últimos 12 meses, isso significa que em termos onchain a Ethereum pode ter mais valorização do que o Bitcoin.

O ETF de Ethereum pode destravar o preço?

Em Maio, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) aprovou todos os pedidos iniciais de gestoras americanas para lançar ETFs (fundos de índice) à vista de Ethereum (ETH), a segunda maior criptomoeda do mercado. A decisão representa o primeiro passo rumo à liberação para a negociação dos produtos. Os potenciais emissores incluem as gestoras VanEck, BlackRock, Fidelity, Invesco, Grayscale e Bitwise.

Os ETFs de Ethereum podem desbloquear um valor significativo ao facilitar o investimento em Ethereum para instituições financeiras, fundos de pensão, fundos soberanos, entre outros. Esses investidores enfrentam barreiras regulatórias e operacionais ao comprar e armazenar criptomoedas diretamente, o que um ETF resolve. A aprovação de órgãos reguladores para um ETF de Ethereum aumenta a confiança no ativo e sua aceitação institucional. Além disso, Ethereum se torna uma opção de diversificação atrativa para portfólios, equilibrando riscos e retornos.

ETFs são altamente líquidos, o que aumentaria a liquidez da Ethereum e com isso mais volatilidade, mas também traria investidores que tem o costume de carregar ativos por mais tempo em suas carteiras, como é o caso dos fundos de pensão e os fundos soberanos, eles são tidos dentro do mercado como ‘mãos de diamante’, ou seja que dificilmente vendem seus ativos, enquanto o investidor de varejo costuma fazer o movimento oposto e ser conhecido como ‘mão de papel. O interesse institucional através de ETFs poderia valorizar o token, à medida que mais investidores entram no mercado. Isso também poderia acelerar a adoção por criptomoedas, pois acaba expandindo o mercado como um todo.

O Crescimento de TVL

De janeiro a junho, o valor total bloqueado na Ethereum praticamente dobrou, indicando um aumento significativo na demanda pela criptomoeda. Esse crescimento reflete não apenas o interesse em Ethereum como investimento, mas também a busca por oportunidades de renda passiva, como as oferecidas pelos protocolos DeFi (Finanças Descentralizadas), piscinas de liquidez e airdrops em diversos projetos que utilizam a Ethereum como base.

Um dos principais protocolos que contribuíram para esse aumento é o da Lido Finance, conhecido por seu serviço de Liquid Staking e Restaking de Ethereum. Esse protocolo oferece um retorno de aproximadamente de 3% a 4% ao ano em ETH, atraindo investidores interessados em aumentar seus ganhos com a criptomoeda. A Lido Finance já alcançou um total bloqueado de quase 34 bilhões de dólares, demonstrando sua popularidade e impacto no ecossistema DeFi da Ethereum.

Volume de transações cresce nas segundas camadas da Ethereum

O volume das principais redes L2 bateu o maior valor negociado de todos os tempos dentro do protocolo da Uniswap no mês de Maio, chegando próximo de atingir US$ 300 bilhões de volume negociado.

O mercado de redes de segunda camada dentro da Ethereum continua crescendo, tendo 4 protocolos atualmente como os principais que são: Arbitrum, Optimism, Polygon e Base.

 

A Uniswap é uma corretora descentralizada, onde somente com uma carteira da Metamask, é possível comprar e vender criptomoedas, fazer empréstimos, receber dividendos e também participar de Liquidpools, instrumento utilizado para fornecer liquidez para 2 criptomoedas diferentes. É como se fosse uma corretora do mercado tradicional, só que opera 24 horas por dia e 7 dias por semana sem a necessidade de KYC.

Já as redes de segunda camada, como Optimist, Arbitrum e Base, são blockchains utilizadas para escalabilidade da Ethereum. Com elas é possível fazer mais transações em menos tempo e com taxas menores. No gráfico abaixo, a visualização fica mais clara. A saída de ETHs para redes de segunda camada nos últimos 30 dias alcançou a cifra de $2,83 bilhões. A Arbitrum recebeu 36,1% desses aportes, a Base recebeu 13,6% e Optimism, por sua vez, viu o inflow de 16,8% do montante total.

Quais são os Riscos da Ethereum?

A Ethereum, embora seja uma das principais blockchains do mercado, não está isenta de desafios e riscos significativos. Cada atualização da rede, embora busque melhorar a funcionalidade e a segurança, muitas vezes introduz novos problemas que precisam ser corrigidos na próxima atualização. Isso pode criar um ciclo contínuo de correções e ajustes, o que pode impactar a estabilidade e a confiabilidade da rede a longo prazo.

Outro ponto de preocupação é o nível de centralização através da Ethereum Foundation, a organização responsável pelo desenvolvimento da Ethereum. Embora a Fundação desempenhe um papel crucial no avanço da tecnologia, sua influência pode criar um ambiente onde decisões centralizadas afetam a direção da rede, o que vai contra os princípios fundamentais das criptomoedas.

Além disso, a Ethereum enfrenta desafios significativos de escalabilidade. O excesso de redes de segunda camada, embora busque resolver os problemas de capacidade da rede principal, também mostra que a Ethereum ainda não conseguiu encontrar uma solução eficaz e escalável para processar um grande volume de transações de forma rápida e econômica.

Um aspecto que também gera preocupação é o uso da Ethereum como o principal ativo para Restaking e Liquid Staking. Isso demonstra um nível potencialmente excessivo de alavancagem na rede, o que poderia levar a desequilíbrios e instabilidades no mercado, especialmente em momentos de volatilidade.

O Restaking e Liquid Staking são uma forma da pessoa se alavancar no mercado, ela deixa os ETHs dentro de uma plataforma e esses ETHs ficam rendendo bonificações em torno de 3% a 4% ao ano, enquanto é devolvido para o usuário alguns ETHs sintéticos, onde ele pode comprar, vender, colocar em stake novamente, participar de airdrops, etc.

Então, essa alavancagem, em momentos de queda, acaba causando maior volatilidade. São vários riscos subsequentes, o risco da Ethereum, o risco da alavancagem, o risco do protocolo que custodia essas ETHs, como é caso de Lido e Etherfi, e o risco do ativo sintético, que muitas vezes pode estar em outro protocolo.

Ethereum vem se tornando um token inflacionário

Após a atualização Dencun na Ethereum, que aconteceu no dia 13 de março de 2024, a curva de inflação só vem piorando, estando próxima do patamar de fornecimento total de tokens de dezembro de 2023.

Um dos conceitos por trás da atualização do The Merge, em 2022, foi tornar a Ethereum cada vez mais deflacionário, e isso realmente estava acontecendo. No entanto, para corrigir o problema das taxas altas, a Ethereum acabou criando um novo problema que é o da inflação.

A questão da inflação na Ethereum pode não ser um grande risco no momento atual, porém, no longo prazo, se esse problema não for corrigido, podemos ver consequências no preço da Ethereum.

Conclusão

Com tudo isso dito, a Ethereum continua a ser uma das plataformas blockchain mais inovadoras e influentes do mercado, oferecendo uma ampla gama de usabilidades que estão transformando a maneira como interagimos com a tecnologia e os ativos digitais. Seu papel central na tokenização de ativos, contratos inteligentes e finanças descentralizadas a coloca na vanguarda da revolução blockchain.

No entanto, a Ethereum não está imune a desafios e riscos significativos. Questões como a escalabilidade da rede, centralização potencial através da Ethereum Foundation, e os problemas recentes de inflação podem impactar sua posição no mercado a longo prazo.

Apesar desses desafios, a Ethereum continua a ser uma força dominante no ecossistema blockchain, e seu potencial de valorização permanece forte. Com o lançamento iminente dos ETFs de Ethereum nos Estados Unidos e o crescimento contínuo do seu TVL e do uso de redes de segunda camada, a Ethereum está bem posicionada para um futuro de crescimento e inovação. A comunidade e os desenvolvedores estão trabalhando para enfrentar esses desafios, e o resultado final dependerá da capacidade da Ethereum de evoluir e se adaptar em um mercado em constante mudança.