Resumo
👉A escalada de tensões entre Irã e Israel levou traders a uma “fuga por segurança”, utilizando o Bitcoin como uma alternativa líquida e operante 24/7;
👉Manchetes reiteradas proclamaram a “morte” do Bitcoin, apesar de ele ter experimentado uma queda de 9%, um cenário já visto várias vezes nos últimos cinco anos;
👉Devido à sua alta liquidez e operação contínua, o Bitcoin é suscetível a movimentos de mercado baseados em sentimentos de curto prazo;
👉Contudo, a médio e longo prazo, o Bitcoin demonstra ser um robusto ativo de proteção devido às suas características únicas como escassez programada, divisibilidade e descentralização;
👉Comparado ao ouro, o Bitcoin demonstrou ser mais eficaz em preservar e aumentar o poder de compra, especialmente após eventos globais catastróficos;
👉A última venda massiva de Bitcoin no mercado futuro reflete uma alta alavancagem, empurrando o sentimento do mercado para o negativismo e induzindo uma necessária “limpeza” no mercado à vista;
👉A liquidez global, impulsionada pela Conta Geral do Tesouro e pelo programa de Reverse Repo, superou a contração promovida pelo Fed, mantendo um ambiente líquido que beneficia o Bitcoin;
👉O uso da oferta circulante de stablecoins ajuda a medir a entrada de capital no mercado cripto, sugerindo uma possível movimentação futura do capital para o Bitcoin;
👉Momentos de taxas de financiamento negativas no mercado de futuros geralmente precedem reversões significativas no mercado, oferecendo oportunidades estratégicas de compra;
👉A atual consolidação e pressão vendedora em torno do Halving do Bitcoin são vistas como oportunidades estratégicas de compra para investidores que compreendem o ciclo de mercado.
Introdução
Desde o recuo de seu recorde anterior no início de março, o par BTC/USD tem sido negociado em uma faixa de consolidação entre US$ 60.000 e US$ 70.000, desafiando investidores impacientes que tentaram realizar transações durante este período.
As mínimas locais têm oferecido suporte, mas com o BTC fortalecendo sua resistência em torno de ~$72.000. Importante ressaltar que não houve mudanças significativas nos catalisadores de alta que impulsionaram o BTC no primeiro trimestre, como o aumento da liquidez em dólares, crescente demanda institucional e a oferta ilíquida.
No entanto, é possível que a ação lateral ou negativa dos preços persista por mais algum tempo, embora exista uma alta probabilidade de uma tendência ascendente após este período de ajuste em torno do halving.
Recentemente, outras questões geopolíticas também impactaram os preços do Bitcoin e do mercado de criptomoedas em geral, complicando a análise do cenário atual.
Neste relatório, exploraremos as principais forças que estão influenciando o mercado e como podemos antecipar os próximos movimentos do Bitcoin.
Vamos lá!
Bitcoin, será mesmo uma proteção?
A intensificação das tensões bélicas entre Irã e Israel no último sábado desencadeou uma corrida por segurança entre os traders, com o Bitcoin emergindo como uma via de saída por ser o maior mercado de ativos líquidos operando 24 horas por dia, sete dias por semana.
Repetidamente, surgiram manchetes proclamando a “morte” do Bitcoin, uma “afirmação” recorrente ao longo de sua existência enquanto ativo. Entretanto, o evento significativo de vendas resultou em uma queda de 9% no valor do Bitcoin, um fenômeno observado quase 30 vezes nos últimos cinco anos.
Quedas desencadeadas por eventos externos são comuns e frequentemente reacendem debates sobre a capacidade do Bitcoin de funcionar como um ativo de proteção em períodos de caos. A resposta, pelo menos a curto prazo, é negativa, devido a razões específicas.
A alta liquidez do Bitcoin e a natureza contínua de sua negociação o tornam o ativo mais acessível durante crises, o que também o faz extremamente sensível às flutuações de sentimentos do mercado.
No entanto, isso não diminui o valor do Bitcoin como um ativo de proteção. Ao contrário, ele serve como um escudo contra a degradação monetária e atua como uma reserva de liquidez, apesar de ser suscetível a movimentos impulsivos a curto prazo.
A médio e longo prazo, as características distintas do Bitcoin, como sua oferta limitada e programada, divisibilidade, descentralização e acessibilidade irrestrita, o qualificam indubitavelmente como um ativo superior ao ouro. Isso se deve à sua inelasticidade de oferta, divisibilidade quase infinita e natureza digital, que garantem sua portabilidade e liquidez sem riscos de contraparte.
Ao analisar, por exemplo, o desempenho do Bitcoin seis meses após eventos globais catastróficos recentes, como a pandemia de COVID-19 e a invasão da Ucrânia, e compará-lo com o do ouro, a superioridade do Bitcoin em preservar e gerar riqueza a longo prazo é incontestável, mesmo que o ouro possa ter desempenho superior no curto prazo.
Vendas em pânico e liquidações em massa
No último final de semana, o mercado de Bitcoin experimentou um grande volume de liquidações no mercado futuro, refletindo uma alta alavancagem naquele momento e impulsionando um sentimento mais negativo no mercado.
Com vendas à vista totalizando aproximadamente US$ 270 milhões na Binance, o preço foi afetado tanto no mercado à vista quanto no futuro. Contudo, é relevante destacar que, no mês passado, ocorreu um sell-off mais expressivo, com vendas à vista superando meio bilhão na mesma plataforma.
Apesar dessas flutuações, o preço do Bitcoin conseguiu se manter acima dos US$ 60.000, indicando uma demanda consistente que sustenta a faixa de consolidação atual.
Interessante notar que, embora as vendas à vista de março tenham sido mais intensas, as liquidações de contratos de compra no mercado futuro perpétuo foram mais significativas no último final de semana, com mais de US$ 260 milhões liquidados, o maior volume desde agosto de 2023.
Esse cenário sugere que o mercado estava mais alavancado e frágil no último sábado do que na queda anterior, e esta recente correção pode ter proporcionado uma “limpeza” necessária, devolvendo o domínio ao mercado à vista.
Além disso, o interesse aberto total no mercado de Bitcoin diminuiu, caindo para menos de US$ 32 bilhões, contra os US$ 38 bilhões observados no final de março.
É crucial destacar que a estrutura atual do mercado futuro mostra um predomínio de sentimento negativo sobre o Bitcoin, evidenciado por taxas de financiamento negativas, que geralmente ocorrem quando a maioria dos traders estão vendidos. Essas condições podem induzir desvios no preço do contrato em relação ao preço à vista e forçar taxas de financiamento abaixo de zero.
Períodos de funding negativo intenso ou prolongado geralmente antecedem reversões no mercado, pois qualquer movimento ascendente pode desencadear uma cascata de liquidações e impulsionar ainda mais o preço.
Analisando os dados históricos, os momentos com taxas de financiamento negativas nos últimos dois anos representaram excelentes oportunidades de compra de Bitcoin, oferecendo preços atrativos para alocação a médio prazo.
Portanto, uma dinâmica similar pode estar se formando atualmente, enquanto o mercado se mantém em consolidação e acima do preço realizado de US$ 58.000, onde os holders de curto prazo estão posicionados.
Liquidez reduz e cenário global averso ao risco
Nos últimos 18 meses, a liquidez proveniente da Conta Geral do Tesouro dos EUA (TGA) e do programa de Reverse Repo (RRP) superou amplamente a redução quantitativa (QT) promovida pelo Federal Reserve, com um excesso de 417 bilhões de dólares compensando a contração do balanço patrimonial do FED.
Embora o FED tenha atuado na redução da liquidez, o Tesouro dos EUA tem ampliado significativamente a disponibilidade de capital no mercado. Este fenômeno foi particularmente notável no primeiro trimestre deste ano.
Contudo, observou-se uma diminuição nos níveis de RRP, que caíram para aproximadamente 440 bilhões de dólares, de um pico de cerca de 2,3 trilhões de dólares há um ano, enquanto a TGA também enfrenta seus próprios limites.
O programa RRP permitiu ao FED uma leve redução de seu balanço patrimonial por meio do Quantitative tightening (QT). No entanto, o balanço ainda se mantém a 83% de seu nível máximo. Com a redução do RRP, o FED pode precisar expandir novamente seu balanço para acomodar a emissão de títulos do Tesouro.
Atualmente, a liquidez em dólar continua em alta no mercado financeiro. Neste contexto, ‘liquidez’ refere-se à relação entre balanços de ativos do Fed, TGA e RRP. Impulsos positivos nesta liquidez tendem a beneficiar o bitcoin e outros ativos de risco.
Os ativos digitais, devido à sua alta sensibilidade às variações de liquidez nos sistemas financeiros globais e ao funcionamento contínuo desses mercados, são particularmente afetados por essas mudanças.
Além disso, a oferta circulante de stablecoins é uma métrica valiosa para medir o capital que está sendo injetado no mercado cripto, muitas vezes direcionado para ativos como o Bitcoin.
Atualmente, com US$ 146 bilhões em tokens lastreados em dólar circulando – um aumento de US$ 1 bilhão desde o último sábado – sugere-se que investidores podem estar aproveitando quedas de mercado para aumentar a liquidez em criptoativos.
É importante destacar que, embora as stablecoins sejam pares de negociação primários para bitcoin e outros criptoativos, existe uma notável divergência entre o preço do Bitcoin e a oferta agregada das principais stablecoins, indicando que este capital ainda pode ser direcionado ao Bitcoin em breve.
No entanto, a perspectiva a curto prazo para a base monetária global M2 não é tão otimista, tendo retornado a valores negativos anualmente, o que pode influenciar negativamente a liquidez global e, por extensão, o preço do Bitcoin, que historicamente tem correlação com essa base monetária devido à sua natureza de proteção contra degradação monetária.
Ainda assim, espera-se que ao longo deste ano surjam sinais mais claros de aumento na liquidez global, o que poderia reverter essa tendência.
À medida que a liquidez do Bitcoin se aproxima e potencialmente supera os mercados de risco mais tradicionais, como o ouro e os títulos do Tesouro dos EUA, espera-se uma diminuição de sua sensibilidade ao risco.
Com sua crescente correlação com ativos de risco e sua transição de uma ação de tecnologia para um dos principais ativos globais, o Bitcoin caminha para desafiar e possivelmente superar os maiores ativos sem risco do mundo.
Conclusões
Neste momento, estamos presenciando novas pressões vendedoras no Bitcoin, como já seriam expectáveis para o mês do Halving. Já mencionamos em relatórios anteriores esta dinâmica de lateralização e correção nos períodos próximos ao corte na emissão programada de BTC.
Esta dinâmica atual parece afugentar diversos investidores novatos, além de forçar a troca de mãos entre os principais detentores do mercado. Por outro lado, apesar da demanda ter enfraquecido, a estrutura do ciclo ainda nos mostra um cenário positivo de médio prazo.
Em praticamente todos os modelos de ciclo que acompanhamos, esta correção pré-halving se mostra comum e abre oportunidades de alocação estratégica para quem busca reduzir o preço médio ou retornar ao mercado. Para referência, um bom indicador é o Relative Unrealized Profit Signal (RUPS), rastreando os melhores momentos de entrada e saída no ciclo de mercado.
Obviamente, sempre existe o risco de não acertarmos por completo na análise, mas dado o histórico do Bitcoin, é possível que esta seja uma das últimas oportunidades de buscar compras abaixo de US$ 60.000, neste ciclo.
#HODL!
