O “FOMO” institucional é real?

Introdução

O avanço dos Fundos de Investimento Negociados em Bolsa (ETFs) de Bitcoin tem excedido as expectativas mais otimistas, registrando a absorção de mais de 137 mil BTC em apenas dois meses. Ao desconsiderar o fundo da Grayscale desta análise, observa-se uma absorção líquida impressionante de mais de 300 mil BTC pelos demais nove ETFs.

Este fenômeno reflete uma institucionalização cada vez mais acentuada do mercado, transformando o que antes designávamos como “baleias” em gestores de ativos.

A questão emergente é se esses gestores já reconheceram o potencial disruptivo do Bitcoin. Sob nossa análise, antevemos que o Bitcoin se tornará um componente essencial em portfólios de investimentos variados, abrangendo perfis de risco desde os mais arrojados até os mais conservadores, num futuro próximo.

Prevemos que todos os fundos existentes hoje poderão alocar uma fração entre 1% a 5% seus ativos no Bitcoin, descrito por muitos como a forma mais avançada de dinheiro já criada. Diante deste cenário, surge a indagação: os investidores institucionais já estão experienciando o temor de ficar de fora (FOMO – Fear of Missing Out)?

Vamos descobrir!

ETFs continuam fazendo máximas de volume e crescimento

Embora possamos especular sobre o impacto dos ETFs de Bitcoin no mercado, a magnitude do sucesso alcançado por esses produtos financeiros superou todas as expectativas. Recentemente, o ETF da BlackRock estabeleceu um novo marco, captando mais de meio bilhão de dólares com seu fundo de Bitcoin (IBIT), destacando a crescente confiança e adoção institucional de Bitcoin como classe de ativo.

Este influxo de capital elevou a captação líquida total para além de US$ 6.6 bilhões entre os 10 ETFs de Bitcoin, apesar dos desafios enfrentados pelo fundo da Grayscale.

O GBTC, especificamente, vem observando saídas significativas, com uma redução recente de 125 milhões. No entanto, o saldo líquido permanece robustamente positivo entre os outros 9 ETFs, absorvendo aproximadamente 5.7 mil BTC diariamente, equivalente a quase US$ 350 milhões todos os dias.

Interessantemente, investidores de grande porte que adentraram o mercado nos últimos meses (<155 dias) já acumularam lucros que ultrapassam US$ 7 bilhões, evidenciando o interesse institucional crescente no Bitcoin desde o início das negociações dos ETFs.

Outro indicador que confirma esta ideia é a quantidade de endereços contendo mais de US$ 1 milhão em Bitcoin, que aumentou significativamente, refletindo a entrada de capital institucional no ecossistema.

A questão que permanece é quando outras instituições financeiras tradicionais, testemunhando o sucesso de gestores de ativos pioneiros em Bitcoin, decidirão explorar esta “tecnologia ainda desconhecida” e participar deste mercado emergente.

Importante destacar que, apesar de sua crescente popularidade, o Bitcoin ainda representa uma fração pequena do universo financeiro global, com uma capitalização de mercado de pouco mais de US$ 1 trilhão, sugerindo um potencial significativo para crescimento e maior adoção institucional no futuro.

Mercado excessivamente bullish?

As taxas de financiamento dos contratos perpétuos futuros representam indicadores críticos para a avaliação do sentimento do mercado no contexto dos traders de derivativos. Uma taxa de financiamento positiva indica custos elevados para manter posições de compra, refletindo um interesse acentuado no aumento do preço do ativo, enquanto uma taxa negativa sugere o oposto.

Atualmente, as taxas de financiamento encontram-se em patamares comparáveis aos observados em outros períodos de mercado altamente aquecido, sugerindo a possibilidade de um incremento na volatilidade no curto prazo. Contudo, é fundamental considerar que este indicador não deve ser interpretado isoladamente, dado que, em ciclos de alta anteriores, a taxa alcançou marcas superiores a 0.15, enquanto atualmente situa-se em 0.04.

A análise da demanda por compras à vista torna-se imprescindível para antever movimentos futuros da taxa de financiamento, que poderia escalar significativamente antes de indicar uma potencial correção de preços.

O vigor da demanda à vista é confirmado pelas atividades observadas em diversas plataformas de negociação, sugerindo que, apesar dos sinais de otimismo exacerbado no mercado futuro, a persistência de compras à vista podem continuar a impulsionar o preço. Neste momento, todas as principais exchanges estão vendo fluxo positivo de capital.

Este cenário é particularmente relevante ao considerar a atual lucratividade da rede Bitcoin, com aproximadamente 96.8% dos participantes operando em lucro, o que naturalmente reduz a inclinação a realizar vendas.

Esse fenômeno é explicado pela minoria de participantes enfrentando prejuízos e pelo fato de que o preço médio de aquisição na rede é substancialmente inferior ao preço de mercado atual, incentivando os investidores a manter suas posições na expectativa de valorizações adicionais.

Esse comportamento é típico dos períodos de “descoberta de preço”, onde os detentores optam por reter suas moedas para explorar os limites potenciais de valorização do ativo.

É importante destacar que o mercado tem testemunhado uma entrada de capital considerável recentemente. A análise da oferta circulante de stablecoins na rede Ethereum oferece uma perspectiva sobre como o fluxo de capital, que havia diminuído em 2023, experimentou um retorno vigoroso nos últimos meses.

Observamos um aumento de aproximadamente US$ 7 bilhões na oferta circulante de stablecoins, o que é particularmente relevante, considerando-se que as stablecoins funcionam como principais veículos de entrada para o universo dos criptoativos.

Este crescimento não apenas sublinha a recuperação do interesse pelo mercado de criptomoedas, mas também destaca o papel crítico das stablecoins como facilitadoras do acesso e liquidez no ecossistema de ativos digitais.

Estágio do ciclo de mercado

É expectável que, em determinado ponto, o nível de lucratividade atinja patamares elevados para uma ampla gama de investidores, induzindo uma pressão significativa para a realização de lucros, o que potencialmente marcará o ápice do mercado. Contudo, a análise atual dos indicadores de ciclo não reflete essa configuração iminente no mercado.

O índice de risco on-chain emerge como o parâmetro mais fidedigno para prever essa eventualidade, indicando que ainda estamos distantes de uma saturação crítica da demanda compradora.

Atualmente, a principal barreira de resistência é identificada na faixa dos US$ 61.800, conforme delineado pelo modelo SDM, sugerindo a possibilidade de enfrentarmos resistências técnicas e psicológicas neste patamar, apesar da predominância da tendência compradora.

A superação dessa faixa de resistência, em primeira instância, poderia pavimentar o caminho para alcançarmos rapidamente a marca dos US$ 77 mil, estabelecendo um novo recorde histórico. No entanto, até o presente, todas as resistências mapeadas pelo SDM têm se confirmado como áreas de desafio de curto prazo.

É possível que tenhamos alguma consolidação nessa faixa dos US$60.000-US$65.000, mas isto não invalida que a tendência deverá continuar de alta até termos uma exaustão final do ciclo.

#HODL