Resumo
👉O Bitcoin liderou uma forte alta até $35k, impulsionado pela crescente expectativa em torno de um ETF de Bitcoin e outros fatores favoráveis;
👉Na semana passada, o Bitcoin ultrapassou o patamar de $30k, chegando a mais de $35k, um nível não visto desde maio de 2022;
👉A crescente expectativa em torno da aprovação de um ETF de Bitcoin foi um fator crucial para essa movimentação, especialmente após a decisão da SEC em relação ao GBTC da Grayscale;
👉Dois eventos na última semana amplificaram o otimismo em torno do Bitcoin: um relatório falso sobre a aprovação do ETF de Bitcoin da BlackRock e a aparição do iShares Bitcoin ETF Trust no site da Nasdaq;
👉O Bitcoin registrou um retorno de 110% no ano, com 47% dessa alta ocorrendo desde o início de outubro;
👉Os volumes consolidados à vista, abrangendo diversas corretoras, superaram a marca dos US$40 bilhões, estabelecendo um novo recorde semestral;
👉O volume de futuros do Bitcoin representa aproximadamente 86% do volume total de negociações;
👉O indicador de bandas de preço justo mostrou que o Bitcoin ultrapassou a banda de preço justo inferior em 24 de outubro;
👉O Índice de Risco On-chain sugere que a atual ascensão do preço do Bitcoin ainda tem um longo caminho pela frente antes de atingir seu ápice;
👉De acordo com uma pesquisa do Wall Street Journal, a expectativa de uma recessão econômica foi reduzida, com economistas agora avaliando a probabilidade em 48%;
👉O Federal Reserve reforçou sua postura de manter taxas “mais altas por mais tempo” e excluiu a possibilidade de recessão em sua previsão econômica.
Introdução
Em 2023, o Bitcoin, a primeira e mais valorizada criptomoeda, mostrou-se novamente como um ativo de destaque, influenciando decisivamente o comportamento do mercado. Este relatório se propõe a oferecer uma análise detalhada das recentes tendências e eventos que impactaram o desempenho do Bitcoin.
Dentre os tópicos abordados, daremos especial atenção à crescente relevância dos mercados à vista e futuros, que têm desempenhado um papel crucial na determinação dos preços e na liquidez do mercado. Além disso, exploraremos os indicadores de ciclo, ferramentas essenciais para compreender as fases do mercado e antecipar possíveis trajetórias futuras.
Também discutiremos as expectativas em torno de novos produtos financeiros, como o ETF de Bitcoin, e as implicações macroeconômicas baseadas em pesquisas recentes e nas diretrizes do Federal Reserve.
Ao final, o leitor terá uma visão abrangente do cenário atual do Bitcoin, bem como das projeções e considerações para os próximos anos no contexto financeiro global.
Bitcoin é o vencedor em 2023
Ao longo da última semana, os mercados de ativos digitais viram um aumento significativo, com o Bitcoin liderando uma forte alta até $35k.
Esse crescimento foi impulsionado principalmente pela crescente expectativa em torno de um ETF (Fundo de Índice) de Bitcoin e uma combinação de outros fatores favoráveis.
Tanto investidores de varejo quanto institucionais estão atentos a essa movimentação, que sugere uma confiança renovada e indica uma possível mudança nas dinâmicas dos mercados de ativos digitais.
Na semana passada, o Bitcoin ultrapassou o importante patamar de $30k, chegando momentaneamente a mais de $35k, um nível não visto desde maio de 2022. Esse aumento expressivo se deve a vários fatores, como o momentum específico do setor, liquidações de posições vendidas e influências macroeconômicas, resultando em uma alta de 28% desde 1º de outubro.
Um fator crucial para essa movimentação foi a crescente expectativa em torno da aprovação de um ETF de Bitcoin. A confiança começou a crescer em agosto, quando a Grayscale venceu a SEC em tribunal, abrindo caminho para transformar seu fundo de Bitcoin de $17B (GBTC) em um ETF à vista.
Em outubro, a SEC decidiu não recorrer dessa decisão, o que fez com que o desconto do GBTC em relação ao valor patrimonial líquido diminuísse de -40% em junho para cerca de -15% em 26 de outubro.
No entanto, na última semana, dois eventos amplificaram esse otimismo. Em 16 de outubro, o Bitcoin subiu 10% em minutos devido a um relatório falso sobre a aprovação do ETF de Bitcoin da BlackRock.
Além disso, foi observado que o iShares Bitcoin ETF Trust apareceu no site da Nasdaq, levando a uma liquidação em massa de vendedores a descoberto e impulsionando o preço do Bitcoin. Trouxemos uma análise relâmpago durante este movimento, explicando em detalhes o mercado.
Esses eventos mostram o forte interesse do mercado em um produto de investimento desse tipo, sugerindo que sua aprovação final pode não estar totalmente refletida nos preços atuais.
Essa combinação de fatores resultou em um retorno de 110% do Bitcoin no ano, com 47% dessa alta ocorrendo desde o início de outubro.
Em comparação com outros ativos e índices, o desempenho do Bitcoin se destaca, sendo superado apenas por ações tecnológicas impulsionadas pela inteligência artificial e pelo Solana (SOL). Enquanto isso, índices como Nasdaq, S&P 500 e o ouro tiveram ganhos de 31.02%, 9.48% e 8.97%, respectivamente.
Essa variação positiva do Bitcoin fez com que a correlação com os índices S&P 500 e Nasdaq atingisse -0.84 e -0.86, respectivamente. Sendo este, o menor patamar dos últimos 4 anos.
Com uma correlação fortemente negativa, o bitcoin se torna um ativo que varia de forma oposta às ações globais. Neste momento de mercado macroeconômico averso ao risco, bitcoin tem se comportado como um ativo de proteção.
Mercado Spot e Futuro
A recente ascensão nos preços do Bitcoin foi paralelamente marcada por um incremento expressivo nos volumes de transações à vista. Em números, os volumes consolidados à vista, abrangendo diversas corretoras de renome, superaram a marca dos US$40 bilhões, estabelecendo um novo recorde semestral.
Não apenas o Bitcoin, mas também outras criptomoedas, conhecidas como altcoins, contribuíram de forma relevante para essa expansão volumétrica no mercado à vista.
Em relação à liquidez, corretoras de grande porte, como Binance e Coinbase, demonstraram uma estabilidade notável nos últimos meses, apesar de uma ligeira retração em comparação com os picos registrados no início do ano.
Este crescimento volumétrico revitalizou a influência do mercado à vista, conferindo uma base sólida ao preço do Bitcoin durante sua fase ascendente. A magnitude do mercado à vista é evidente nos livros de ofertas que monitoramos, onde a proporção entre os volumes à vista e futuros sinaliza uma dominância do primeiro.
Contudo, é imperativo reconhecer o papel crucial que os mercados de derivativos desempenharam neste cenário de alta. A distinção fundamental é que, enquanto os participantes no mercado à vista adquirem exposição direta ao ativo base, os envolvidos no mercado de derivativos obtêm exposição através de contratos cuja valoração é derivada do ativo em questão.
Para ilustrar, enquanto o volume à vista do Bitcoin, considerando a média móvel de 7 dias, alcançou US$8,6 bilhões, o volume de futuros do Bitcoin registrou um salto ainda mais robusto, atingindo US$50 bilhões.
Analisando um horizonte temporal mais amplo, é notório que o volume de futuros corresponde a aproximadamente 86% do volume total de negociações do Bitcoin.
Durante este período, observou-se também um crescimento nos contratos derivativos, com mais de US$15 bilhões em posições abertas de futuros de Bitcoin. No entanto, uma contração de quase US$1,5 bilhão nessas posições já é perceptível.
É importante salientar que, em fases de estabilização de preço, a diminuição do interesse aberto potencializa a estabilidade de preço, permitindo que o mercado à vista recupere seu volume.
Atualmente, a expectativa é que uma consolidação de preço possa recalibrar o nível de alavancagem do mercado, pavimentando o caminho para uma subsequente onda de alta.
No entanto, apesar da redução em exchanges, temos visto aumento significativo no interesse aberto na CME. A bolsa de Chicago é comumente utilizada por instituições reguladas globais para operação em mercados futuros.
Isto significa que a demanda institucional por negociação de derivativos de bitcoin tem aumentado significativamente nas últimas semanas, renovando as máximas em quantidade de contratos denominados em BTC.
Indicadores de Ciclo
À medida que o mercado se aproxima dos picos anuais até o momento (YTD), observamos uma transição notável na oferta de Bitcoin, com uma proporção substancial passando de uma posição “em perda” para “em lucro”. Esta mudança é evidenciada pelo aumento expressivo de 4,7 milhões de BTC, representando 24% do total circulante.
Tal movimentação nos oferece uma perspectiva clara sobre o volume de moedas que foram negociadas e que possuem um preço de aquisição situado entre US$27k e US$35k.
Atualmente, com 81% da oferta total em lucro, o mercado demonstra uma retomada vigorosa, posicionando-se acima da média histórica para este indicador específico, ilustrado em verde no gráfico. Este nível é comumente associado às fases de recuperação pós-declínio nos ciclos de longo prazo do Bitcoin, cenário que claramente se desenha no momento presente.
Conforme destacado em relatórios anteriores, encontramo-nos em um estágio intermediário deste ciclo, que tem potencial para se estender até o final do ano. No entanto, é incontestável que já estamos imersos em um ciclo de alta.
Diversos indicadores têm sinalizado períodos de acumulação na trajetória do Bitcoin, mas poucos se mostraram tão acurados quanto o preço realizado. Segundo esta métrica, vivenciamos cerca de 6 meses de acumulação no último ano.
Enquanto muitos se concentravam em acompanhar notícias e se envolver com as diversas narrativas diárias, os ciclos de mercado on-chain emergiram como ferramentas valiosas para orientar estratégias de posicionamento. Este indicador, em particular, reforçou essa perspectiva.
No indicador de bandas de preço justo, estamos observando um movimento que espelha a transição de um mercado em declínio para os primeiros sinais de uma alta significativa.
Em 24 de outubro, o preço do Bitcoin ultrapassou a banda de preço justo inferior, situada em aproximadamente US$33,6 mil. Historicamente, tal cruzamento tem indicado uma tendência altista para a performance de médio prazo do Bitcoin, padrão que parece se repetir atualmente.
Além disso, com base no Índice de Risco On-chain, utilizado para identificar os picos e vales do mercado, antecipamos que esta ascensão de preço ainda tem um longo caminho pela frente antes de atingir seu ápice.
Macro
De acordo com uma pesquisa recente do Wall Street Journal (WSJ) com economistas de Wall Street, a expectativa de uma recessão econômica foi descartada. A pesquisa revelou:
“Na mais recente pesquisa trimestral do The Wall Street Journal, economistas de negócios e acadêmicos reduziram a probabilidade de uma recessão no próximo ano, de uma média de 54% em julho para um otimista 48%. Esta é a primeira vez que a probabilidade é avaliada abaixo de 50% desde meados do ano passado.”
Da mesma forma, o Federal Reserve (Fed) corrobora essa perspectiva. Após a reunião do FOMC em setembro, o Fed reforçou sua postura de manter taxas “mais altas por mais tempo” e atualizou sua previsão econômica, excluindo a possibilidade de recessão.
O WSJ aponta três fatores cruciais que alimentam esse otimismo: a inflação em contínua queda, um Federal Reserve que encerrou os aumentos nas taxas de juros e um mercado de trabalho robusto, juntamente com um crescimento econômico que superou as expectativas.
No entanto, vale ressaltar que esse otimismo se baseia inteiramente em dados econômicos retrospectivos. Além disso, esses dados estão sujeitos a revisões negativas significativas no futuro.
Adicionalmente, como já discutido anteriormente, o “efeito retardado” da política monetária mais restritiva ainda está se manifestando no sistema.
Em outras palavras, se o atraso médio entre o último aumento da taxa e a recessão é de 11 meses, e o último aumento ocorreu em julho de 2023, o risco para uma futura recessão é consideravelmente elevado.
Visão de Curto, Médio e Longo Prazo para o Bitcoin
CURTO PRAZO (NEUTRO-BULLISH): A perspectiva para o curto prazo é neutro-bullish devido à recente ascensão nos preços do Bitcoin e ao aumento expressivo nos volumes de transações à vista.
A liquidez em grandes corretoras, como Binance e Coinbase, manteve-se estável, indicando uma base sólida para o preço do Bitcoin. No entanto, a presença de fatores externos, como mudanças nas taxas de juros e a influência de mercados de derivativos, pode introduzir volatilidade no curto prazo.
Além disso, a recente redução nas posições abertas de Bitcoin sugere uma possível consolidação de preço no horizonte próximo.
A faixa de US$35 mil se tornou a resistência principal para o preço de curto prazo, sendo a região de possível consolidação neste momento. No entanto, precisaremos observar o nível de força compradora e vendedora nesta posição para encontrarmos o viés direcional.
Uma possível correção com venda à vista poderia jogar o preço para o primeiro suporte visível, nos US$30 mil. Por outro lado, se a pressão compradora se manter, os US$37.9 será uma zona magnética para a próxima resistência.
MÉDIO PRAZO (BULLISH): A visão para o médio prazo é predominantemente bullish, ancorada nos indicadores de ciclo on-chain mencionados anteriormente.
Estes indicadores têm historicamente sinalizado períodos de acumulação na trajetória do Bitcoin, e o recente aumento no volume à vista, juntamente com a dominância do volume de futuros, sugere um mercado em ascensão.
Por mais hajam correções no caminho, próximo áno é bastante provável que o preço de mercado esteja bem acima do valor atual.
LONGO PRAZO (BULLISH): No horizonte de longo prazo, a perspectiva é decididamente otimista, com um foco particular no índice de risco on-chain. Este indicador específico sugere que ainda estamos distantes de atingir o topo de mercado.
De acordo com nossas projeções, baseadas na análise deste índice, o mercado pode continuar sua trajetória ascendente até meados de 2025.
Embora haja sempre uma margem de incerteza e o topo de mercado possa não alinhar exatamente com nossas expectativas, é altamente improvável que, em um intervalo de mais de 2 ou 3 anos, o preço do Bitcoin esteja abaixo do seu valor atual.
Esta análise reforça a resiliência e o potencial de valorização do Bitcoin no longo prazo. No entanto, o nível de alocação e horizonte temporal será sempre um reflexo do nível de educação e convicção referente à tecnologia e potencial de escalabilidade.
Por isso, é importante continuar estudando e compreendendo as diferentes vertentes do Bitcoin para se sentir cada vez mais confortável com a sua alocação.
#HODL
