Resumo
👉Após um breve aumento, houve um declínio significativo nas transações em exchanges, com o volume à vista atingindo o ponto mais baixo desde dezembro de 2016;
👉O mercado está enfrentando escassez de liquidez, tornando-o vulnerável a movimentações potencialmente manipulativas;
👉A queda em agosto sinalizou uma fase de normalização, equilibrando a relação entre derivativos e operações à vista;
👉O mais alto nível de alavancagem foi observado em outubro, antes do colapso da FTX, indicando um mercado altamente especulativo;
👉A circulação de stablecoins, essenciais para transações de criptomoedas, diminuiu, sugerindo menos traders migrando para o bitcoin;
👉Mais de US$ 1 bilhão foi retirado das principais stablecoins, com a Binance’s BUSD desempenhando um papel significativo devido a desafios regulatórios;
👉Mesmo com a diminuição da atividade de negociação, investidores de longo prazo estão acumulando mais moedas, indicando confiança no mercado a longo prazo;
👉Atual estagnação é vista como parte do ciclo de longo prazo, com modelos sugerindo uma trajetória semelhante a ciclos anteriores;
👉Adoção do Bitcoin continua crescendo, com o número de endereços ativos aumentando. A demanda é amplificada à medida que mais países e instituições adotam o bitcoin;
👉A liquidez é vital para os mercados, e o bitcoin em 2023 tem mostrado correlação com a base monetária global. A retração atual na base monetária pode estar afetando o preço do bitcoin;
👉Dólar Americano está em sua oitava semana de valorização, o que historicamente tem mostrado uma correlação inversa com ativos de risco.
Introdução
Em um mercado caracterizado por liquidez reduzida, volume escasso e alta especulação, o desfecho frequentemente envolve armadilhas de preço que surpreendem muitos investidores.
Diante desse cenário, a abordagem mais sensata é buscar insights por meio da análise de dados, e é exatamente essa a metodologia que adotaremos em nossa próxima análise de inteligência de mercado.
O bitcoin encerrou o mês de agosto registrando sua semana de pior desempenho desde o colapso da FTX, exercendo pressão descendente sobre os preços e, consequentemente, pegando muitos investidores de surpresa ao longo do processo.
Neste texto, abordaremos a recente atividade nas bolsas, a relação do bitcoin com indicadores de liquidez global, a influência de stablecoins e a perspectiva de longo prazo baseada em ciclos anteriores.
Acompanhe-nos nesta análise detalhada para entender as tendências atuais e o que elas podem sinalizar para o futuro do bitcoin.
Negociação e Mercado
Após um curto ressurgimento nas atividades das bolsas centralizadas, notou-se um declínio acentuado nas transações. Analisando a média do volume à vista em um intervalo de 7 dias, os números revelaram que o mercado atingiu seu ponto mais baixo desde dezembro de 2016, um marco significativo.
Este cenário sublinha a contínua escassez de liquidez no mercado, tornando-o suscetível a movimentações que, em muitos casos, podem ser percebidas como resultado de manipulações.
Em agosto, uma queda expressiva foi registrada, levando à dissipação da maioria da alavancagem que, até então, dominava o mercado. Tal retração sinalizou uma fase de normalização no mercado, com uma ênfase particular na interação entre derivativos e operações à vista.
Para entender melhor essa fase de normalização, é essencial observar o interesse aberto ajustado à capitalização de mercado. Esta métrica fornece insights valiosos, delineando a relação entre o número de contratos no mercado futuro e o valor de mercado total do bitcoin no momento atual.
É importante destacar que um nível alarmante de alavancagem foi observado em outubro, pouco antes do colapso da FTX. Esse fenômeno evidenciou um mercado altamente volátil, com uma atmosfera carregada de especulação. Historicamente, tem-se notado que os picos negativos nas taxas de financiamento de contratos futuros perpétuos geralmente alinham-se com os fundos locais.
Esta correlação histórica foi reafirmada recentemente, com o pico registrado em 18 de agosto sinalizando um fundo local. Contudo, para obter uma compreensão holística da perspectiva de curto prazo adotada pelos traders de futuros, é imperativo realizar estudos mais detalhados e investigações meticulosas.
Outro indicador da limitada liquidez no mercado atual é a circulação das stablecoins. Estes tokens, ancorados em moedas fiduciárias, são fundamentais para facilitar as entradas e saídas nas transações de ativos digitais.
Uma redução na circulação desses tokens indica uma diminuição no número de traders que optam pelo bitcoin e outras criptomoedas.
Uma análise do último mês revelou que mais de US$ 1 bilhão foi retirado das quatro principais stablecoins do mercado. A soma das ofertas circulantes de USDC, USDT, DAI e BUSD está estimada em cerca de US$ 116 bilhões. É crucial mencionar que a Binance’s BUSD teve um papel significativo nessa retração.
A stablecoin, que enfrentou obstáculos regulatórios, foi forçada a interromper suas atividades, causando um impacto direto no volume circulante global.
Holders permanecem
Apesar da notável diminuição na atividade de negociação e da queda expressiva nos volumes transacionados nas principais corretoras do mercado, um fenômeno interessante vem ocorrendo paralelamente: os investidores com uma perspectiva de longo prazo estão intensificando suas aquisições, acumulando moedas e, consequentemente, ampliando sua influência e participação no mercado.
A correção financeira observada em agosto trouxe à tona um movimento significativo e revelador. Houve uma retirada massiva de moedas das bolsas centralizadas, atingindo um patamar que não era visto há mais de cinco anos.
Este fenômeno não é apenas um indicativo isolado, mas sim um reflexo de uma mudança de paradigma.
Está alinhado com uma crescente conscientização sobre a importância da autocustódia, uma prática que permite aos investidores terem controle total sobre suas moedas, sem depender de terceiros. Além disso, há crescentes preocupações relacionadas à segurança e à confiabilidade de algumas bolsas centralizadas internacionais, como a Binance.
Corretoras renomadas, como Coinbase e Kucoin, não ficaram imunes a essa tendência. Ambas registraram saídas significativas de moedas de seus cofres, indicando uma preferência dos investidores por manter seus ativos em ambientes que consideram mais seguros.
Como resultado direto desse movimento de retirada e acumulação, o universo cripto observou um marco notável. O número de moedas detidas por investidores de longo prazo atingiu um recorde histórico.
Estima-se que, atualmente, cerca de 2,46 milhões de BTC estão sob a custódia desses investidores visionários, que, ao analisar o cenário, demonstram uma inclinação mínima para realizar vendas no curto prazo.
Este comportamento, além de refletir uma estratégia de investimento focada no longo prazo, também tem implicações diretas no mercado. A tendência de acumulação reduz a oferta disponível de moedas, o que pode pressionar os preços no futuro.
Além disso, essa dinâmica exerce uma pressão descendente sobre o volume e a liquidez nas corretoras, sugerindo uma postura mais conservadora e estratégica por parte dos investidores, que parecem apostar em um futuro promissor para o universo das criptomoedas.
Indicadores de Ciclo
Embora a atual estagnação possa causar certa inquietação entre muitos investidores, é importante compreender que ela é intrínseca ao estágio presente do ciclo de longo prazo do bitcoin. Olhando para trás, nos momentos que antecederam os halvings, observamos períodos semelhantes de ambiguidade na ação dos preços.
Essa incerteza frequentemente desencoraja os especuladores de curto prazo, enquanto os acumuladores de longo prazo aproveitam a oportunidade para adquirir e reter mais moedas.
Nossos modelos de análise de ciclo indicam que estamos trilhando um caminho semelhante ao de ciclos anteriores. Após atingir o ponto mais baixo em novembro do ano anterior, atualmente nos encontramos em uma fase de estabilização, que antecede uma possível valorização.
Claro, é fundamental reconhecer que essa valorização estará, em parte, sujeita a fatores macroeconômicos. No entanto, é plausível que o ciclo evolua de maneira análoga ao que já presenciamos em ocasiões anteriores.
A adoção do bitcoin continua em uma trajetória ascendente. Uma métrica que pode ilustrar esse crescimento é a quantidade de endereços ativos com saldo acima de zero. A demanda por bitcoin é amplificada à medida que países e instituições financeiras começam a integrar a criptomoeda em suas operações, seja como forma de investimento ou como meio de troca.
Esse movimento de adoção resulta em um aumento no número de endereços e interações na rede Bitcoin, fortalecendo seus fundamentos. Atualmente, há aproximadamente 48,8 mil endereços ativos com bitcoin, e esse número continua a crescer diariamente.
De forma intrigante, essa expansão na adoção tem um efeito colateral: o aumento no número de moedas e UTXOs (Unspent Transaction Outputs) em estado de prejuízo, que recentemente alcançou um pico histórico.
Ao analisarmos os momentos de maior prejuízo na rede, com base na quantidade de UTXOs, identificamos que esses picos coincidem com fundos locais. Isso sugere que, possivelmente, estamos nos aproximando de um cenário semelhante à correção observada em 2020.
Macro
Um aspecto crucial que merece destaque e análise profunda no cenário atual é o nível de liquidez global. A liquidez pode ser comparada ao oxigênio para os mercados financeiros. Em condições normais, a presença do oxigênio é algo dado como certo, mas sua ausência repentina pode causar pânico.
Analogamente, ativos de risco, incluindo o bitcoin, tendem a experimentar uma valorização consistente enquanto a liquidez subjacente se mantém. No entanto, quando essa liquidez é abruptamente retirada, os preços podem sofrer impactos significativos.
A liquidez influencia diretamente o apetite do mercado por ativos. Quanto menor a liquidez disponível, menor será a inclinação do mercado para ativos situados mais distantes na curva de risco.
Em cenários onde os investidores optam por vender seus ativos de risco em troca de dólares americanos, a demanda por esta moeda pode superar a oferta, resultando em um fortalecimento do dólar.
Em 2023, observou-se que o comportamento do bitcoin tem uma correlação direta com as flutuações na base monetária global, medida pelo agregado M2 das principais economias mundiais. Se essa correlação se mantiver, será essencial monitorar de perto os níveis de liquidez para obter insights sobre o mercado.
Historicamente, períodos de contração do M2 global têm sido desafiadores para a precificação do bitcoin. Atualmente, após uma fase de expansão em junho e julho, a base monetária global está em retração.
Esse movimento pode ser uma das razões pelas quais o bitcoin enfrenta dificuldades em manter uma trajetória positiva e ultrapassar a marca dos US$ 30 mil.
Além disso, é importante observar que o dólar americano está em sua oitava semana consecutiva de valorização, conforme indicado pelo Índice de Força do Dólar (DXY). Historicamente, esse índice tem mostrado uma correlação inversa com o desempenho de ativos de risco.
Em outras palavras, quando a demanda por dólares aumenta, geralmente há uma redução no interesse por ativos como ações. No entanto, vale ressaltar que, embora essa correlação seja evidente, ela não é absoluta e pode apresentar exceções ao longo da história financeira.
Visão de Curto, Médio e Longo Prazo
CURTO PRAZO (NEUTRO-BEARISH): Uma vez que o índice de liquidez medido pela base monetária global apresenta sinais de contração e o dólar segue subindo, o mais prudente é se manter parcialmente bearish.
É possível que ainda tenhamos mais dificuldade pela frente, embora em determinado momento esta tendência deverá reduzir, isto pode não ocorrer agora.
O ideal é se manter cauteloso no que diz respeito a negociações de curto prazo, com a baixa liquidez atual, grande players poderão influenciar preços e prejudicar pequenos participantes do mercado.
MÉDIO PRAZO (BULLISH): Dado que o índice de liquidez, refletido pela base monetária global, mostra tendências de retração e o dólar continua em ascensão, a abordagem mais sensata seria adotar uma postura parcialmente pessimista (bearish).
Embora possamos enfrentar desafios adicionais no futuro próximo, é provável que, em algum momento, essa tendência comece a desacelerar. No entanto, esse ponto de inflexão pode não ser iminente.
Recomenda-se prudência, especialmente em relação a operações de curto prazo.
Dada a liquidez limitada no mercado atual, grandes investidores têm o potencial de influenciar significativamente os preços, o que pode ser desvantajoso para os participantes menores do mercado.
LONGO PRAZO (BULLISH): Apesar de todos os desafios de curto prazo que podem afetar acumuladores e traders, a realidade é que, quando observamos o ciclo de longo prazo, ainda estamos em uma área de grande interesse e potencial.
Com a crescente participação de grandes corporações e entidades institucionais no mercado, é apenas uma questão de tempo até que essa demanda reflita nos preços.
Esse cenário provavelmente fará com que os níveis de preço atuais se tornem apenas uma lembrança distante.
E, como é comum em todos os ciclos, muitos lamentarão não terem aproveitado a oportunidade para acumular mais, expressando arrependimento por suas decisões passadas.
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