Resumo
👉A Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA acusa a Binance e a Coinbase de violarem leis de valores mobiliários, não registrando certos tokens digitais oferecidos aos investidores;
👉A SEC também entrou com uma ação similar contra a Coinbase, após o precedente jurídico aberto com o processo da Binance;
👉A SEC solicitou o bloqueio dos ativos da Binance US para evitar a movimentação de criptoativos;
👉A notícia do processo contra a Binance causou um pico de transações na rede Bitcoin;
👉Saques de BTC significativos foram feitos da Binance e Coinbase em resposta às notícias dos processos;
👉A diminuição das reservas das exchanges devido aos saques não alteraram o balanço global de Bitcoin, que permanece subindo em 2023;
👉US$67 milhões foram liquidados em 12 horas no mercado futuro, devido às notícias negativas;
👉Mercado à vista impulsionou a reversão de preços, com uma ordem de alto volume ocorrendo na Binance;
👉Estrutura de longo prazo do ciclo do bitcoin permanece intacta e indicadores tem pouca variação;
👉Cerca de US$1 Trilhão pode ser retirado do mercado com emissão de títulos de dívida nos EUA;
👉Essa drenagem de liquidez pode impactar o bitcoin, embora ainda estejamos vendo fluxo de entrada de capital no mercado agregado.
Introdução
A indústria está passando por um período crítico. É por este motivo que neste relatório examinaremos a recente ação judicial da Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA contra as exchanges Binance e Coinbase.
A SEC alega que ambas as empresas violaram as leis de valores mobiliários dos EUA ao não registrar certos tokens digitais oferecidos aos investidores.
Além disso, a agência tem intensificado o escrutínio sobre a indústria de criptomoedas, focando nas ofertas iniciais de moedas(ICOs) e em empresas que oferecem serviços de negociação de criptomoedas.
Se bem-sucedida, esta ação pode resultar na proibição da Binance de operar em solo norte-americano.
Estas notícias podem fazer o desempenho de junho seguir o do mês passado, que caiu cerca de 7.15% e foi o primeiro resultado mensal negativo para o bitcoin em 2023.
Abordaremos também as reações dos investidores e as movimentações recentes na rede Bitcoin, impactos do mercado futuro nos preços, indicadores de ciclo on-chain e a atual estrutura de liquidez monetária do planeta.
Esta é uma edição imperdível do nosso relatório, que estaremos publicando a medida que o mercado se atualiza, portanto, não deixe de fazer parte do grupo exclusivo para assinantes no WhatsApp.
Binance e Coinbase Processadas
A Securities and Exchange Commission (SEC) dos Estados Unidos recentemente entrou com uma ação judicial contra a Binance, a maior bolsa de criptomoedas do mundo em termos de volume de negociação.
Ação essa, que foi apresentada no Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito de Columbia, alegando que a Binance violou as leis de valores mobiliários dos EUA ao não registrar certos tokens digitais que ofereceu aos investidores.
A SEC alega que a Binance, com sede nas Ilhas Cayman, não registrou a oferta e venda de tokens digitais, incluindo os chamados tokens de governança, que são usados para votar em decisões sobre a operação de projetos de blockchain.
Afirmando que estes tokens são títulos porque os compradores têm uma expectativa de lucro com base nos esforços dos emissores para desenvolver a plataforma blockchain. Em outras palavras, são centralizados e correspondem às atividades de uma empresa ou grupo.
No processo, que pode ser consultado através deste link, o regulador americano chega a listar mais de 60 ativos digitais que agora estariam sendo considerados valores mobiliários.
Cerca de 48 criptoativos foram listados pela SEC: XRP, Telegram’s Gram (TON), LBRY Credits (LBC), OmiseGo (OMG), DASH (DASH), Algorand (ALGO), Naga (NGC), Monolith (TKN), IHT Real Estate (IHT), Power Ledger (POWR), Kromatica (KROM), DFX Finance (DFX), Amp (AMP), Rally (RLY), Rari Governance Token (RGT), DerivaDAO (DDX), XYO Network (XYO), Liechtenstein Cryptoasset Exchange (LCX), Kin (KIN) Salt Lending (SALT), Beaxy Token (BXY), DragonChain (DRGN), Tron (TRX), BitTorrent (BTT), Terra USD (UST), Luna (LUNA), Mirror Protocol (MIR), Mango (MNGO), Ducat (DUCAT), Locke (LOCKE), EthereumMax (EMAX), Hydro (HYDRO), BitConnect (BCC), Meta 1 Coin (META1), Filecoin (FIL), BNB (BNB), Binance USD (BUSD), Solana (SOL), Cardano (ADA), Polygon (MATIC), Cosmos (ATOM), The Sandbox (SAND), Decentraland (MANA), Axie Infinity (AXS), COTI (COTI), Paragon (PRG) and AirToken (AIR).
Além destes, outros 13 ativos espelhados do Protocolo Mirror que criam tokens que replicam ativos tradicionais também foram listados: Mirrored Apple Inc. (mAAPL), Mirrored Amazon.com, Inc. (mAMZN), Mirrored Alibaba Group Holding Limited (mBABA), Mirrored Alphabet Inc. (mGOOGL), Mirrored Microsoft Corporation (mMSFT), Mirrored Netflix, Inc. (mNFLX), Mirrored Tesla, Inc. (mTSLA), Mirrored Twitter Inc. (mTWTR), Mirrored iShares Gold Trust (mIAU), Mirrored Invesco QQQ Trust (mQQQ), Mirrored iShares Silver Trust (mSLV), Mirrored United States Oil Fund, LP (mUSO), Mirrored ProShares VIX Short-Term Futures ETF (mVIXY).
A ação da SEC contra a Binance é a mais recente de uma série de ações regulatórias contra empresas de criptomoedas. A agência tem aumentado seu escrutínio sobre a indústria de criptomoedas à medida que o setor cresce em tamanho e complexidade.
A SEC tem se concentrado particularmente em ofertas iniciais de moedas (ICOs) e em empresas que oferecem serviços de negociação de criptomoedas. Por este motivo, é possível que vejamos ainda outras exchanges sendo afetadas pelo atual processo em embate regulatório.
Se este processo for bem-sucedido em suas alegações, é possível que a Binance seja proibida de operar em solo norte-americano. Algo positivo para as empresas rivais, entretanto, elas também eventualmente sofreriam escrutínios.
Os reguladores estão hoje fazendo aquilo que não fizeram antes da FTX, sendo este um dos principais motivos para existir esta ação coletiva de órgãos governamentais.
Já na terça-feira foi a vez da Coinbase sofrer um processo de natureza similar. A SEC (Securities and Exchange Commission) dos EUA entrou com uma ação contra a exchange em um tribunal federal de Nova York. A acusação é de que a Coinbase estava oferecendo valores mobiliários não registrados.
Uma vez que o precedente jurídico foi aberto com o primeiro processo, é natural que outros surjam em sequência, com base nas afirmações. Todas as empresas que oferecem estes tokens nos Estados Unidos poderão passar por ação jurídica similar.
O órgão regulador também abriu um pedido de bloqueamento dos ativos da Binance US, com o intuito de evitar as movimentações dos criptoativos mantidos pela plataforma.
💡 Lembre-se que a autocustódia deve ser utilizada por norma, independente de haver ou não riscos para investidores de fora dos Estados Unidos que utilizem a Binance.
A única forma de garantir segurança sobre seu BTC é mantendo suas chaves privadas.
Atividade On-chain
Com o anúncio do processo contra a Binance inundando as redes sociais e sites de notícias, investidores de imediato reagiram ao alto fluxo de informações. Movimentações atingiram em maio a maior quantidade já registrada na rede Bitcoin.
Mais de 16.2 milhões de transações foram executadas no último mês.
É bom relembrar que estes momentos geralmente refletem em precificação baseada em ruído, o pânico generalizado e a aversão ao risco costuma impactar preços de curto prazo e por isso tomar decisões neste momento não deve ser o correto.
Iremos abordar tais movimentações futuramente. No entanto, será preciso algumas semanas para que as informações se solidifiquem e tenhamos uma visão mais clara sobre os impactos em toda a indústria.
Enquanto as notícias do processo judicial se espalhavam, diversos saques começaram a ocorrer por volta das 10h-11h BRT. Cerca de 10471 BTC foram sacados dos endereços da exchange durante o dia.
Sendo esta a maior quantidade de saques diários desde dezembro do ano passado, período pós-FTX de alta aversão ao risco. Esta foi a maior corrida bancária na binance em 2023.
Agora, se olharmos atentamente para as reservas gerais da exchange, que hoje estão em torno de 694053 BTC, vemos que esta variação negativa ocasionada por saques não foi a maior que tivemos na história recente.
Durante a crise bancária de março e as incertezas do FOMC de maio a quantidade de saques totais foram maiores, só foi preciso mais tempo para ocorrerem.
No agregado geral, apenas uma pequena parcela de moedas foram retiradas. Além de que estes saques foram, na sua maioria, enviados para endereços de outras empresas concorrentes.
No gráfico acima conseguimos ver que as reservas da Binance (laranja) começaram a cair pouco antes da queda de preços. Movimento de sentido oposto visto na Coinbase (Azul), Kraken (Verde) e Kucoin.
Isto demonstra que durante este período, investidores com reservas na Binance estiveram sacando moedas e enviando para outras exchanges, sinal de perda de confiança ou aversão ao risco. Provavelmente, investidores localizados nos EUA.
Entretanto, é importante ressaltar que o saldo final no balanço de exchanges permanece positivo. Investidores estiveram sacando bitcoin em maio, mas a tendência de médio prazo permanece subindo.
Esta entrada de moedas em exchanges pode sinalizar mais interesse em negociação e movimentações, algo que ajuda a aumentar a volatilidade, mas indica demanda. As notícias do processo da Binance e a repercusão disso no mercado não foi suficiente para gerar outra grande “corrida bancária” como em novembro.
Agora, ao analisarmos em valores totais, incluindo outras blockchains, as reservas da Binance tiveram uma redução em US$700M durante o dia de terça-feira.
Em segundo lugar, a Coinbase foi a exchange que mais viu retiradas de ativos digitais durante o mesmo dia. Mais de US$400 foram sacados, uma vez que a Coinbase é outra empresa que possui diversos destes tokens classificados como valores mobiliários pela SEC, podendo ser o próximo alvo de escrutínio regulatório.
Mercado Spot e Intrumentos Derivativos
Os últimos 3 dias têm sido de alta volatilidade devido as diversas informações acontecimentos, principalmente àqueles relacionados aos processos judiciais que exchanges estão enfrentando.
Como estas empresas fornecem a principal via de negociação de bitcoin e ativos digitais, é natural que o preço de mercado acabe sendo influenciado por estes eventos.
A estrutura atual de mercado ainda não atingiu o “padrão” de volatilidade que costumamos ver, entretanto, é possível estar caminhado para isto.
Com mais contratos abertos no mercado é natural que a volatilidade causada por instrumentos derivativos também aumente, algo que está acontecendo neste momento. Ao ajustarmos o “Open Interest” pela capitalização de mercado do bitcoin, vemos um crescimento sólido a partir de março.
Este tipo de estrutura favorece para que eventos de volatilidade se tornem ainda mais intensos, justamente devido a muita alavancagem através de contratos futuros. Foi justamente isto que presenciamos nos últimos dias.
Cerca de US$40 milhões em contratos de compra no mercado futuro foram liquidados numa única hora, dia 5 de junho. Este evento de liquidação ocorre pela direção oposta ao qual o contrato foi aberto, isto impulsionou o interesse por contratos de venda.
Como vemos no gráfico acima, o open interest permaneceu alto após a queda para US$25k, indicando que traders viram a oportunidade de entrar vendido apostando na queda.
Desse modo, o mercado acabou também capturando esta liquidez, fazendo os apostadores em queda serem liquidados no dia 6 de junho. Ambos os apostadores (em alta ou em baixa) foram expurgados do mercado.
Isso ocorreu por conta da movimentação ter se originado no mercado à vista, com um volume comprador entrando no mercado através da plataforma da Binance.
O gráfico acima temos o CVD do mercado spot, mostrando o exato momento onde a ordem compradora foi executada na Binance. Maior volume comprador de 1 hora desde abril deste ano.
O Delta do Volume Cumulativo é um indicador que mede a variação entre ordens de compra e venda sendo executadas nos livros de ofertas das exchanges em observação.
Não temos como saber que entidade “apertou o botão”, mas este movimento ocorreu no exato suporte de US$25k existente no bitcoin, estabelecido desde o dia 12 de maio de 2022.
Suporte este que tinha atuado como resistência nos dias 15 de agosto de 2022 e 16 de fevereiro de 2023. Oferecendo agora uma zona de importância técnica para o preço, também é possível ter sido a região com mais ordens de compra de curto/médio prazo.
O tipo de rejeição vista só pode ter sido gerado com a “defesa” através de ordem compradora à vista, que acabou por se intensificar no mercado futuro a medida de que contratos de aposta em queda eram liquidados.
Aproximadamente US$67 milhões foram liquidados em 12 horas no mercado futuro, algo que impulsionou o preço na direção oposta.
Indicadores de Ciclo
Agora que sabemos que a volatilidade causada pelos eventos desta semana foram reflexos de precificação do mercado, devemos buscar como estes eventos alteraram a estrutura da rede e o ciclo de longo prazo do bitcoin.
De forma antecipada, podemos dizer que estes eventos não foram suficientes para alterar a dinâmica de longo prazo do bitcoin. Indicadores de ciclo praticamente não se alteraram neste período, mas claro, como são métricas que capturam a ação de anos, era de se esperar.
Antes de entrarmos nos nosson indicadores exclusivos, vamos relembrar a razão de sempre buscarmos nos situar através dos ciclos de longo prazo.
O bear market de 2021 a 2022 foi o período de maior quantidade de realização de prejuízos já existente na história do bitcoin. No valor acumulado, mais de 136 milhões de BTC foram movimentados em perdas.
Isto significa que neste ciclo, investidores estiveram perdendo dinheiro como nunca. Reflexo também da maior quantidade de investidores presentes no mercado e tamanho da indústria.
Entretanto, são estas as movimentações que tentamos evitar ao estudar ciclos de mercado no bitcoin. A cada bear market investidores se perdem em meio à volatilidade e enxurrada de informações.
Sabemos que estatisticamente os usuários de curto prazo que mais geram prejuízos, pois acabam comprando topos e realizando prejuízos nos fundos.
Neste momento, estamos nos estágios iniciais de um bull market, mas devemos ter atenção que esta não é a fase onde os preços mais sobem. Geralmente leva 1 ano ou mais para que a verdadeira força de mercado apareça.
De acordo com o Índice de Risco on-chain, o fundo de mercado ocorreu em novembro de 2022. De lá para cá vivenciamos o estágio inicial de bull market, com o bitcoin praticamente dobrando de preço neste primeiro momento.
Agora vale deixar claro, como falamos no relatório #12, existe a possibilidade algo similar ao ciclo anterior ocorrer. Este tipo de padrão de ação de preços nos daria uma nova oportunidade de entrada, similar ao que tivemos em março de 2020.
Não temos como saber com exatidão se isto vai ou não ocorrer, independente disto, a probabilidade neste momento do bitcoin realizar um novo fundo não aparece em nossos modelos.
O Múltiplo de Puell foi um indicador que sinalizou a metade do ciclo de alta nos momentos anteriores, estamos acompanhando as evoluções desta métrica para termos uma visão clara quando estivermos neste ponto.
Macro: A liquidez irá Piorar Antes de Melhorar
A drenagem de liquidez é um fenômeno econômico que ocorre quando o dinheiro é retirado do mercado financeiro. Isso pode ocorrer por várias razões, como a venda de ativos ou a retirada de dinheiro de contas bancárias.
Quando a liquidez é drenada do mercado, isso pode levar a uma queda nos preços dos ativos, pois há menos dinheiro disponível para comprar esses ativos.
Além disso, a drenagem de liquidez pode levar a um aumento nos custos de empréstimos. Quando há menos dinheiro disponível no mercado, os bancos e outras instituições financeiras podem aumentar as taxas de juros para compensar.
Isso pode tornar mais caro para as empresas e indivíduos tomar empréstimos, o que pode desacelerar o crescimento econômico.
A drenagem de liquidez também pode levar a um aumento na volatilidade do mercado. Quando há menos dinheiro no mercado, os preços dos ativos podem flutuar mais amplamente. Isso pode levar a um aumento na incerteza e no risco para os investidores.
Em breve, poderemos ver uma drenagem significativa de liquidez nos mercados financeiros globais. Isso está sendo causado por uma série de fatores, incluindo a decisão do governo dos EUA de elevar o teto da dívida, o que levará a um aumento na emissão de títulos do Tesouro.
Esta emissão de títulos pode gerar uma retirada de cerca de US$ 1 trilhão do mercado, uma vez que muitos formadores de mercado, bancos e investidores optarão pela compra destes títulos, o que imobilizará o dinheiro.
Esta emissão servirá para financiar o governo norte-americano e abastecer a Conta Geral do Tesouro (TGA) com dinheiro suficiente para as atividades governamentais continuarem funcionando. A conta mantém hoje menos de US$50 bilhões.
Entretanto, é bom deixar claro que hoje estes US$1 trilhão não serão suficientes por muito tempo e logo em breve poderemos ter esta discussão do teto da dívida novamente. Algo que se torna mais claro é que em determinado momento, o financiamento ocorrerá por meio de emissão de moeda, já que não haverá mais liquidez nos mercados.
Agora para trazer isto para a perspectiva do bitcoin e ativos digitais, geralmente quando temos queda na liquidez do mercado os preços acabam sentindo negativamente também.
Uma forma de enxergar isso é através do valor de mercado agregado dos maiores ativos digitais em volume de negociações, sendo estes: BTC, ETH, USDT, USDC e BUSD.
Ao agruparmos todos estes ativos, temos uma visão da variação da liquidez existente no mercado agregado. Em 2022 tivemos uma queda no fluxo de capital no mercado cripto, impulsionado pela queda de preços e redução da liquidez monetária global.
Já no início de 2023 temos visto um fluxo de capital positivo para o mercado, indicando entrada de dinheiro nestes ativos, crescendo em capitalização de mercado.
Esta tendência deve permanecer em alta para que ativos digitais, incluindo bitcoin se mantenham com performance positiva. Caso tenhamos este impacto na liquidez financeira explicado acima, podemos ter menos fluxo de capital para ativos digitais.
Entretanto, precisaremos entender melhor como a emissão de títulos vai ocorrer e como os bancos centrais ao redor do planeta atuarão para evitar que uma recessão e uma forte desaceleração econômica ocorra.
Por enquanto essa expansão de liquidez ainda não ocorreu com total força, apesar de termos visto o “fundo” em dezembro de 2022. No gráfico acima temos a média de ativos no balanço dos Bancos Centrais do Japão, Estados Unidos, Europa e China.
Como vemos, neste momento a média global de liquidez está reduzindo, no momento que tivermos uma subida neste indicador será o momento onde os governos estarão expandindo sua oferta monetária.
Visão de Curto, Médio e Longo Prazo
CURTO PRAZO (NEUTRO): A rejeição da região de US$25k forneceu um bom suporte ao preço do bitcoin nos últimos dias, mas permanecemos na mesma faixa de lateralização que já estamos falando há 2 meses.
Sem grandes alterações em termos de definição de tendência na ação de preços, é difícil ter um posicionamento direcional.
Precisamos enxergar algum evento que traga volatilidade suficiente para quebrarmos este padrão de lateralização. Entretanto, como sabem, nossa expectativa apresentada no relatório #12 é que ainda podemos ter uma pernada para cima antes de termos uma correção mais forte no final do ano.
Seguiremos analisando, mas enquanto não sairmos dessa zona de lateralização não temos como estipular direção de preço imediata. Atualizações serão feitas no grupo do Discord para caso o cenário mude logo após a publicação do relatório.
MÉDIO PRAZO (NEUTRO-BULLISH): É possível que no final do ano a situação se complique para ativos no geral, com uma provável recessão atingindo as maiores economias do planeta.
Entretanto, também é possível que daqui a 1 ano esse impacto negativo esteja superado. Por este motivo, vamos nos posicionar parcialmente bullish para o cenário o podemos ter uma recuperação rápida com injeção de capital.
LONGO PRAZO (BULLISH): Sem dúvidas o que não podemos alterar é a nossa visão de longo prazo. Indicadores de ciclo nos posicionam no momento crucial que ocorre após o estabelecimento do fundo de mercado.
Neste período, por mais complexo e tedioso que seja, é um momento que recompensará àqueles que acreditam na tese de alocação e acumulação de longo prazo. Teste esta que é a mais rentável e benéfica para investidores.
Continuamos acreditando que nos próximos 2 ou 3 anos teremos uma forte apreciação no bitcoin, algo que levará novamente a um mercado eufórico. Só será preciso atravessar este ano de adversidades.
#HODL!
