Resumo
Existem diversos indicadores on-chain no bitcoin, então por quê não desenvolver um que agregue os principais. Foi isto que nós fizemos e agora apresentamos neste artigo o indicador de risco “final” para guiar investidores nos ciclos de mercado.
Introdução
A análise de dados on-chain é uma das ferramentas mais avançadas da economia Bitcoin, embora pouco conhecida, pode se tornar numa das principais áreas do conhecimento num futuro “hiperbitcoinizado”.
Este é um dos motivos de grande parte das nossas análises no BlockTrends Research serem focadas em trazer conceitos on-chain e rastreamento forense da atividade na rede.
Podemos dizer hoje que somos a maior casa de research focada em análise de dados on-chain da rede Bitcoin que existe em língua portuguesa. Hoje iremos introduzir dois modelos recém desenvolvidos.
Estes modelos irão compor a nossa já extensa linha de indicadores e métricas exclusivas para assinantes.
Ao percurso deste artigo iremos compreender como o modelo de índice de risco poderá nos guiar dentro dos ciclos de médio e longo prazo no bitcoin, sinalizando topos e fundos de mercado.
Também iremos aprender como utilizar as bandas de preço justo para saber se o valor atual do bitcoin está barato, dentro da faixa “justa” ou caro em relação ao modelo.
Estes dois modelos foram desenvolvidos através do rastreamento de 9 indicadores on-chain, sendo 4 indicadores de topo e 5 indicadores de fundo. A junção de todos estas métricas nos trará os modelos que você está prestes a conhecer e utilizar em seus investimentos.
Composição do Modelo
Como citamos, para a construção das faixas de preço justo foram utilizados 9 indicadores on-chain de topos e fundos, a sua média nos dará o preço base ao qual iremos aplicar a modelagem.
Acima temos uma visão da composição geral do indicador para efeitos de visualização da quantidade total de métricas e conceitos inseridos em nosso modelo. Mas calma, iremos retirar as informações desnecessárias para facilitar o entendimento.
Para melhor compreensão, vamos aprender o que significa cada um dos indicadores que compõem o preço base e quais são as 9 métricas que escolhemos.
Vamos começar com os 4 indicadores de topos de mercado escolhidos:
- SDM: Este é um modelo de ciclos que já trouxemos algumas outras vezes em nossos relatórios. O modelo Standard Deviations Multiple é um indicador de precificação de topos e fundos com base nos desvios padrões cumulativos do bitcoin. Para este modelo usamos 9 desvios padrões, que costuma sinalizar os topos. O estudo foi inicialmente publicado em maio de 2022 e foi um dos primeiros indicadores de ciclo que desenvolvi. O artigo de publicação do modelo completo pode ser lido aqui.
- Top Cap: Inicialmente publicado pelo famoso analista on-chain Willy Woo, este indicador corresponde a 16.5 vezes a média cumulativa histórica do preço do bitcoin. A versão original utilizava um múltiplo de 35, entretanto, aqui resolvi ajustar para 16.5 trazendo uma melhor visualização.
- Power Law Top: Este modelo foi aplicado ao bitcoin por @paulewaulpaul com base na fórmula y=a*x^b, onde X é o tempo e A e B são constantes que são encontradas ajustando-se aos dados. O indicador original traz um linha de regressão com topos e fundos, aqui utilizamos a regressão da seguinte fórmula: 9e-24*m8^4.75.
- Thermo Price: “Thermocap”, é a quantidade agregada de moedas pagas aos mineradores e serve como um substituto para os recursos de mineração gastos. Ele serve como uma medida do verdadeiro fluxo de capital na rede e é calculado como as transações agregadas da base de moedas multiplicadas pelo preço em USD no momento em que foram minerados. Esta métrica foi cunhada por Nic Carter e aqui nós utilizamos 45 vezes o Thermo Price, que seria o Thermo Cap dividido pela quantidade de oferta circulante.
Agora que já abordamos os 4 modelos de topo, vamos introduzir os 5 modelos de precificação de fundo que fazem parte da composição dos nossos indicadores. Os valores atuais de cada um podem ser vistos diretamente no gráfico abaixo.
- Balanced Price: é calculado como a diferença entre o Preço Realizado (volume on-chain ponderado) e o Preço de Transferência (volume on-chain e ponderado no tempo). Este modelo, portanto, tenta capturar o ‘preço pago’ menos o ‘preço gasto’ ajustando o tempo de retenção do investidor.
- Realized Price: O preço realizado é o custo base da rede, calculado através do preço médio de todas as transações da rede Bitcoin no preço em que foram movimentados pela última vez.
- Investor Price: é calculado como a diferença entre a Capitalização Realizada e o Thermocap, dividido pelo Fornecimento Circulante de BTC. O preço do investidor, portanto, reflete o preço médio de aquisição de todas as moedas que foram gastas e distribuídas pelos mineradores.
- Delta Price: é a diferença entre a Capitalização Realizada e a Capitalização Média de toda a história, dividido pelo Fornecimento Circulante atual de BTC, produzindo uma forma de modelo de precificação técnico e on-chain combinado.
- CVDD: foi criado por Willy Woo em abril de 2019 e tenta trazer o volume de dias de moedas destruídos “CDD” para a precificação do BTC. É calculado tomando a soma cumulativa de dias de moeda destruídos vezes o preço e, em seguida, ajustando por um fator de 6 milhões de vezes o total de dias de negociação do mercado. Semelhante ao preço Delta, o CVDD tem um forte histórico de suporte aos pisos do mercado de baixa. Aqui resolvi fazer um ajuste ao indicador do Willy e apliquei uma multiplicação de 1.2 vezes o CVDD, ajustando de forma mais precisa o preço com base nos ciclos anteriores.
Bandas de Preço Justo
Com base nos 9 indicadores citados acima foi calculado o preço médio, que aqui iremos chamar de preço base para nossa faixa de preços.
O preço base em nosso modelo é o valor superior da banda, sendo indicado no gráfico abaixo como Preço Justo Superior, atualmente em $61,973.06.
O Preço Justo Inferior da banda é basicamente a metade do Preço Justo Superior, ou seja, dividido por 2, posicionado atualmente em $30,986.52.
Por último, temos o Preço Justo Médio, que é precisamente o valor médio entre as bandas superior e inferior. Neste momento o valor do PJM é de $46,479.79 correspondendo ao principal valor de precificação justa de acordo com nosso modelo.
Como vimos, estas faixas costumam acompanhar o preço do bitcoin de modo que períodos acima da banda superior são tidos como momentos de euforia de mercado, onde o preço de mercado não condiz com o preço de fundamento on-chain.
Em todos os ciclos de baixa ou de alta o preço eventualmente rompe fora da banda de precificação justa do bitcoin. Estes momentos são bons momentos para rebalanceamentos de carteiras ou acumulações mais intensas.
Entretanto, talvez estas faixas sejam difíceis de captar visualmente os melhores momentos de entrada e saída, por conta disso resolvemos aplicar um Índice de Risco on-chain que abordaremos a seguir.
Índice de Risco On-chain, o indicador final
Agora que já temos uma forma de quantificar uma faixa de valor justo para o bitcoin com base em indicadores on-chain, precisamos de algo que nos indique quando esta transição atinge os seus extremos.
O índice de Risco On-chain é um indicador que calcula a distância do preço atual de mercado com o Preço Justo Superior, que como falamos acima, é o preço base do nosso modelo (Preço atual / PJS).
Muito similar a outros indicadores de ciclo, o Índice de Risco On-chain sinaliza dentro do ciclo de mercado do bitcoin os períodos de acumulação e distribuição. Os assinantes mais antigos do BlockTrends Research já devem estar familiarizados com este formato de indicador.
A diferença para os indicadores que apresentamos anteriormente para este é que ao invés de mostrarmos um lado ou uma perspectiva de observação do mercado, aqui estamos mostrando um índice que captura 9 dos principais indicadores on-chain do mercado.
Como podemos ver claramente no gráfico, o indicador sinalizou com 100% de precisão todos os topos de mercado (Índice acima de 1.9). Assim como também indicou as zonas de melhor acumulação em todos os ciclos de baixa (Índice igual ou abaixo de 0.27).
Conclusões e observações
Através das Bandas de Preço Justo e do Índice de Risco On-chain poderemos ter um indicador único que traduz outros 9 indicadores on-chain de alta importância, isto nos permite ter uma visão “final” sobre o ciclo de mercado.
Este indicador será um dos nossos principais guias nos anos a seguir, indicando com base nos modelos de precificação como devemos enxergar o preço atual do bitcoin.
Como vemos, atualmente o preço segue subvalorizado, transacionando abaixo do Preço Justo Inferior.
Assim como também temos uma visão de que dentro do ciclo, o fundo foi posicionado em novembro de 2022 e apesar de já termos subido fortemente de lá para cá, o índice de risco aponta ainda momento oportuno para acumulação de longo prazo.
Estes dois indicadores poderão trazer mais consciência na gestão de risco e alocação de investidores e assinantes do BlockTrends Research, estaremos atualizando constantemente em nossos relatórios.
Entretanto, é bom sempre deixar claro que modelos são feitos para ajudar na compreensão de mercado mas que não devem ser utilizados “cegamente”. Existem inúmeros outros fatores que poderão influenciar os preços de curto prazo e os indicadores apresentados acima são focados no médio e longo prazo.
